Unternehmen konkurrieren um die Umwandlung von Schulden und Anleihen in Aktien

Wenn die Fälligkeit einer Anleihe zur Belastung wird, haben sich viele Unternehmen dazu entschieden, zusätzliche Aktien auszugeben, um ihre Schulden auszugleichen. Dadurch stehen die Anleihegläubiger vor einem Scheideweg: Sie wechseln von der Position der Gläubiger zu ... Aktionären.

Liquiditätsdruck und Anleihenschulden zwingen viele Unternehmen dazu, Lösungen zu finden, um Anleihen in Aktien umzuwandeln – Foto: QUANG DINH

Um ihre Schuldenlast zu verringern, nutzen Unternehmen die Möglichkeit, Anleihen in Aktien umzuwandeln. Viele große Unternehmen haben bereits Pläne zur Ausgabe von Wandelaktien in naher Zukunft genehmigt.

Unternehmen „wandeln Schulden in Kapital um“

Der Debt-Equity-Swap ist eine weltweit recht verbreitete Finanzaktivität und hat sich in den letzten Jahren auch in Vietnam zu einem beliebten Trend entwickelt, insbesondere für Unternehmen in Schwierigkeiten.

Dabei haben die „Großen“ der Immobilienbranche Anleihen-Aktien-Swapgeschäfte durchgeführt und tun dies auch weiterhin, um ihre Bilanzen zu verbessern.

Auf der kürzlich von Novaland (Börsenkürzel: NVL) abgehaltenen außerordentlichen Hauptversammlung wurde die Ausgabe von über 168 Millionen Einzelaktien genehmigt, um Schulden in Höhe von über 2.645 Milliarden VND gegen drei Gläubiger auszutauschen, darunter NovaGroup (2.527 Milliarden VND), Diamond Properties (112 Milliarden VND) und Frau Hoang Thu Chau (6,6 Milliarden VND).

Laut Novaland haben diese drei Gläubiger ihre Anteile für besicherte Kredite verpfändet, damit das Unternehmen in der schwierigen Zeit seinen Zahlungsverpflichtungen nachkommen und den laufenden Betrieb aufrechterhalten kann. Diese Gläubiger haben mit Novaland eine grundsätzliche Vereinbarung zum Schuldentausch getroffen.

Darüber hinaus stimmten die Novaland-Aktionäre dem Plan zu, mehr als 151 Millionen Aktien zu einem Ausgabepreis von 40.000 VND pro Aktie auszugeben und gegen den gesamten ausstehenden Kapitalbetrag von 13 Anleihen einzutauschen. Dabei handelt es sich um Anleihen, die in den Jahren 2021 und 2022 mit einer Hauptlaufzeit von 2023 bis 2025 ausgegeben werden und einen ausstehenden Gesamtkapitalwert von 6,074 Milliarden VND haben.

Die Hoang Anh Gia Lai Joint Stock Company (Börsenkürzel: HAG) tauschte ebenfalls Schulden gegen Aktien aus und beriet ihre Aktionäre über die Ausgabe von 210 Millionen Aktien zu je 12.000 VND. Jede Schuld von 12.000 VND wird in eine neu ausgegebene Aktie umgewandelt.

Hoang Anh Gia Lai sagte, dies sei der nächste Schritt im Fahrplan zur Bewältigung der seit 2016 ausgegebenen Anleiheschulden im Gesamtwert von fast 6.600 Milliarden VND. Nach der Umstrukturierung im Jahr 2024 werden diese Schulden in zwei Gruppen mit einem Kapitalsaldo von 2.150 Milliarden VND (Gruppe A) bzw. 2.000 Milliarden VND (Gruppe B) aufgeteilt.

Nach der Emission werden die Anleihegläubiger von Hoang Anh Gia Lai zu Aktionären dieses branchenübergreifenden Unternehmens.

Ebenso schlug die Hoang Quan Real Estate Trading and Service Consulting Joint Stock Company (Börsenkürzel: HQC) einen Schuldentauschplan durch die Ausgabe zusätzlicher Aktien zum Ausgleich von Schulden vor.

Dem Plan zufolge wird Hoang Quan 50 Millionen Aktien zu je 10.000 VND ausgeben und diese gegen Schulden in Höhe von 500 Milliarden VND eintauschen. Davon werden Hoang Quans Schulden in Höhe von 212 Milliarden VND bei der Hai Phat Investment Joint Stock Company in 21,2 Millionen Aktien umgewandelt, was nach der Ausgabe einem Anteil von 3,38 % entspricht.

Zuvor war es einigen Unternehmen der Baubranche auch gelungen, kurzfristige Schulden in Unternehmensanteile umzuwandeln.

Kurzfristige Verwässerung des Aktienwerts

Laut einem Vertreter von Novaland ist der ausstehende Kapitalbetrag einzelner Anleihen größtenteils seit 2023 bis heute ausstehend. Aufgrund der schwierigen Geschäftslage und des Drucks in den letzten Jahren war Novaland jedoch nicht in der Lage, seinen Verpflichtungen gegenüber den Anleihegläubigern nachzukommen.

Daher werden den Anleihegläubigern dieses Mal neben Umstrukturierungslösungen und dem Plan, Aktien auszugeben, um ausstehende Anleihen umzutauschen, vielfältigere und passendere Auswahlmöglichkeiten zur Verfügung stehen, die ihren Bedürfnissen entsprechen.

Nach der Umsetzung des Plans zur Ausgabe zusätzlicher Aktien zur Umwandlung von Anleihen wird sich das Stammkapital von Novaland auf über 21.019 Milliarden VND erhöhen. Das Verhältnis der Anzahl der ausgegebenen Aktien zur Gesamtzahl der ausstehenden Aktien beträgt 7,8 %.

„Kurzfristig wird die Ausgabe zusätzlicher Aktien den Anteil der derzeitigen Aktionäre verwässern, aber dies ist ein notwendiger Schritt, um Novaland bei der Umstrukturierung zu unterstützen, den Cashflow-Druck zu verringern, die finanzielle Sicherheitsquote zu verbessern und gleichzeitig guten Willen zu demonstrieren und stets danach zu streben, die Macht aller Parteien zu sichern“, erklärte Novaland.

Im Gespräch mit Tuoi Tre Online sagte der Leiter einer Immobilienfirma in Ho-Chi-Minh-Stadt, dass der Wettbewerb der Unternehmen bei der Umwandlung von Schulden und Anleihen in Aktien als „Ausweg“ für Unternehmen angesehen werde, die aufgrund des Drucks zur Schuldentilgung in Schwierigkeiten geraten seien.

Anstatt jährlich Hunderte oder gar Tausende Milliarden VND zahlen oder große Anleihen fällig stellen zu müssen, wird die Umwandlung von Schulden in Eigenkapital für Unternehmen entlastender. Dies trägt nicht nur zur Verbesserung des Cashflows bei, sondern verschönert auch die Bilanz.

Er warnte die Anleger jedoch auch vor den Risiken, die entstehen könnten, wenn sich das ungünstige wirtschaftliche Umfeld auf den Aktienkurs auswirkt. Darüber hinaus könne die Ausgabe zusätzlicher Aktien zum Umtausch den Wert der bestehenden Aktien verwässern und so anderen Aktionären schaden.

„Aus einer sicheren Anlage mit festem Einkommen werden die Anleger zu Aktionären und teilen das Risiko von Kursschwankungen. Wenn das Unternehmen weiterhin in Schwierigkeiten steckt, kann der Aktienkurs fallen, was sich auf ihre Investition auswirkt“, sagte er.

Nach Angaben der Vietnam Bond Market Association (VBMA) wird der Gesamtwert der im zweiten Halbjahr 2025 fälligen Anleihen auf 131.601 Milliarden VND geschätzt, wovon allein 69.970 Milliarden VND auf Immobilienanleihen entfallen, was 53 % des gesamten Fälligkeitsvolumens entspricht.

Bemerkenswert ist, dass allein im August 2025 der Wert der fälligen Immobilienanleihen 17.500 Milliarden VND erreichte, fast das Doppelte des Wertes vom Juli und den höchsten Stand seit Jahresbeginn.

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NGOC HIEN

Quelle: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-thi-nhau-hoan-doi-no-chuyen-trai-phieu-sang-co-phieu-20250812123739512.htm