Die Fed beginnt, sich neu auszurichten. Steht uns ein großer Sieg bevor?

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Die Vertreter der Federal Reserve beschlossen, die Zinssätze bei ihrer letzten geldpolitischen Sitzung im Jahr 2023 unverändert zu lassen und prognostizierten für das nächste Jahr drei weitere Senkungen. Dies ist ein Zeichen dafür, dass die Zentralbank in die nächste Phase ihres Kampfes gegen die Inflation eintritt.

Klares Signal

Die mit Spannung erwartete Entscheidung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) vom 13. Dezember beließ den Leitzins seit Juli unverändert bei 5,25 bis 5,5 Prozent. Nach einer Reihe von Zinserhöhungen ab März 2022, die die Kreditkosten in diesem Sommer auf ein 22-Jahres-Hoch trieben, behielten die Verantwortlichen die Geldpolitik nun in drei aufeinanderfolgenden Sitzungen unverändert bei.

Diese geduldige Haltung gab den politischen Entscheidungsträgern Zeit, zu beurteilen, ob die Zinssätze hoch genug sind, um Druck auf die Wirtschaft auszuüben und sicherzustellen, dass die Inflation im Laufe der Zeit auf das 2-Prozent-Ziel der Fed fällt.

Die nachlassende Inflation in den USA und der sich abkühlende Arbeitsmarkt haben die Fed davon überzeugt, dass sie auf dem richtigen Weg ist. Entgegen früheren Berichten haben die Notenbanker zudem erklärt, dass sie nicht mit weiteren Zinserhöhungen rechnen.

Tatsächlich prognostizierten die Entscheidungsträger der Fed am 13. Dezember, dass die Kreditkosten bis Ende 2024 auf 4,5 bis 4,75 % sinken würden. Diese Prognose impliziert, dass die Fed im nächsten Jahr drei Zinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte vornehmen wird.

Welt – Die Fed beginnt, sich neu auszurichten. Steht uns ein großer Sieg bevor? — Die gemäßigten Äußerungen von US-Notenbankchef Powell am 13. Dezember 2023 trugen zur Erholung der US-Aktien und Staatsanleihen bei. Foto: ABC News

Obwohl Fed-Vorsitzender Jerome Powell das bislang deutlichste Signal aussandte, dass die US-Notenbank ihre zweijährige Straffung der Geldpolitik abgeschlossen hat und 2024 mit Zinssenkungen beginnen wird, vermied er es, den Sieg über die Inflation zu verkünden und sich zum genauen Zeitpunkt der Zinssenkungen oder zu den Kriterien zu äußern, die eine Zinssenkung rechtfertigen würden.

In einer Erklärung skizzierte die Fed die Bedingungen, unter denen sie „jede zusätzliche geldpolitische Anpassung in Erwägung ziehen würde, die angemessen sein könnte, um die Inflation im Laufe der Zeit wieder auf 2 Prozent zu bringen“ – eine sanftere Formulierung, die darauf schließen lässt, dass die US-Notenbank möglicherweise keine Notwendigkeit sieht, die Zinsen weiter anzuheben.

Herr Powell bekräftigte, dass die Fed bei künftigen Zinsentscheidungen „vorsichtig“ vorgehen werde, da sie mit einer Abkühlung des Wirtschaftswachstums rechne und bei der Senkung der Inflation „echte Fortschritte“ erzielt habe.

Die Anleger an der Wall Street gehen davon aus, dass die Zinssenkungen bereits im März beginnen könnten, während Ökonomen voraussagen, dass die Kreditkosten ab Mai oder Juni nächsten Jahres sinken werden.

Ungeachtet dessen freuten sich die Märkte über das optimistische Bild der Fed, das auf eine Zukunft mit niedrigeren Zinsen hindeutet. Der S&P 500 schloss am 13. Dezember mit einem Plus von 1,37 Prozent, während der Dow Jones Industrial Average nach einem Anstieg von 1,4 Prozent auf einem Rekordhoch schloss – dem höchsten Stand seit Januar 2022. Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen ist von 4,21 Prozent am 12. Dezember auf rund 4 Prozent gefallen.

Dieses Mal kann es anders sein

Die Amerikaner haben seit Beginn des Jahres 2021 mit einer rasanten Inflation zu kämpfen. Die Kosten stiegen zunächst sprunghaft an, da die globalen Lieferketten verstopft waren und es zu Engpässen bei Produkten wie Autos und Möbeln kam. Die Inflation wurde dann durch die steigenden Treibstoff- und Lebensmittelpreise nach dem Ausbruch des Russland-Ukraine-Konflikts noch verschärft.

Diese großen Schocks gingen mit einer starken Nachfrage einher: Haushalte sparten während der Pandemie viel Geld, auch dank staatlicher Rettungsaktionen. Da sie eifrig Geld ausgaben, hatten Unternehmen Spielraum, die Preise zu erhöhen, ohne Kunden zu vergraulen. Die Unternehmen selbst begannen, mehr zu zahlen, um Arbeitnehmer in einem starken Arbeitsmarkt mit mehr offenen Stellen als verfügbaren Kandidaten anzulocken.

Hier kommt die Fed ins Spiel. Die US-Notenbank hat die Kreditkosten seit März letzten Jahres rapide erhöht – und zwar mehrmals um jeweils 0,75 Prozentpunkte. Dadurch sind Hypotheken und Autokredite teurer geworden. Ziel ist es, die Nachfrage zu dämpfen und den boomenden Arbeitsmarkt zu schwächen.

In den letzten Monaten hat eine Kombination aus einer Erholung der Lieferketten und einer etwas schwächeren Nachfrage begonnen, die Inflation deutlich zu senken. Daten des US-Arbeitsministeriums (Bureau of Labor Statistics) vom 12. Dezember zeigten, dass sich das allgemeine Verbraucherpreiswachstum im November auf 3,1 Prozent verlangsamte, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Höchststand von 9,1 Prozent im Juni 2022.

Die Novemberausgabe des bevorzugten Inflationsmaßes der Fed, eine separate, aber damit verbundene und spätere Veröffentlichung, soll am 22. Dezember erscheinen.

Welt – Die Fed beginnt, sich neu auszurichten. Steht uns ein großer Sieg bevor? (Abbildung 2). — Angesichts der deutlichen Abschwächung der US-Inflation und der Abkühlung der Konjunktur und des Arbeitsmarktes hat sich die Diskussion von der Frage, ob die Fed die Zinsen erneut anheben wird, auf die Frage verlagert, wie schnell sie die Zinsen im nächsten Jahr senken wird. Foto: PBS News

Die Fed-Vertreter freuen sich zudem über die Abkühlung des Arbeitsmarktes. Die Zahl der offenen Stellen ist stark zurückgegangen, und die Einstellungsdynamik ist weiterhin hoch, aber nicht mehr fieberhaft. Da sich Angebot und Nachfrage nach Arbeitskräften ausgleichen, hat sich das Lohnwachstum verlangsamt.

Beamte sagen, moderatere Lohnerhöhungen könnten den Weg für langsamere Preissteigerungen bei Dienstleistungen ebnen – immateriellen Käufen wie Haarschnitten und Mieten –, die die Güter als Haupttreiber der Inflation abgelöst haben.

In der Vergangenheit endeten Versuche, die Inflation durch eine Verlangsamung der Nachfrage zu senken, in einer Rezession. Doch die Politiker sind zunehmend zuversichtlich, dass es diesmal anders sein könnte.

Aus den am 13. Dezember veröffentlichten Konjunkturprognosen der Fed geht hervor, dass die Entscheidungsträger bis 2026 mit einer Rückkehr der Inflation auf 2 Prozent rechnen. Sie zeigen auch, dass die Beamten weiterhin mit einem leichten Anstieg der Arbeitslosenquote auf 4,1 Prozent im nächsten Jahr rechnen, da sich das Wachstum zwar verlangsamt, aber weiterhin positiv bleibt.

Dies wäre ein großer Sieg für die Fed, insbesondere angesichts der Tatsache, dass viele Prognostiker im späten Frühjahr und frühen Sommer eine Rezession vorhergesagt hatten.

Herr Powell bekräftigte, dass er „immer“ einen Weg gesehen habe, die Inflation zu senken, ohne großen wirtschaftlichen Schaden anzurichten. Er merkte an, dass die Wirtschaft offenbar Fortschritte in Richtung einer „sanften Landung“ mache, wie Ökonomen es nennen, da der Arbeitsmarkt weiterhin stark sei und die Inflation nachlasse.

„Die Inflation sinkt weiter, der Arbeitsmarkt kehrt allmählich ins Gleichgewicht zurück“, sagte Powell am 13. Dezember. „Bisher läuft es sehr gut. Wir gehen zwar davon aus, dass es von nun an schwieriger wird, aber bisher ist das nicht eingetreten . “

Minh Duc (Laut NY Times, Financial Times)

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Quelle