Starke Hand gegen Aktienmanipulation und Preisabsprachen

Notwendigkeit des Einsatzes von Technologie zur Erkennung ungewöhnlicher Transaktionen und zur Wiederherstellung des Anlegervertrauens

Um den Markt transparent zu machen und das Vertrauen der Anleger nach einer Reihe von Fällen von Aktienmanipulationen wie Trinh Van Quyet und Do Thanh Nhan wiederherzustellen und die Voraussetzungen für die Aufwertung des Marktes vom Grenzmarkt zum Schwellenmarkt zu schaffen, haben die Regulierungsbehörden zahlreiche Maßnahmen zur Kontrolle der Handelsaktivitäten ergriffen. Dennoch kommt es weiterhin zu Manipulationsverstößen.

Der Verstoß muss von der Wurzel her blockiert werden

Die staatliche Wertpapierkommission hat gerade eine Entscheidung erlassen, Verwaltungssanktionen gegen 23 Personen zu verhängen, die ihre Konten für den Wertpapierhandel zur Verfügung gestellt und damit gegen die Börsenmanipulation von GKM-Aktien (GKM Holdings Joint Stock Company) verstoßen haben. Zuvor hatte die Polizeibehörde der Stadt Hanoi im August 2024 eine Entscheidung erlassen, den Fall strafrechtlich zu verfolgen und sieben Verdächtige wegen Börsenmanipulation des Aktiencodes CMS der CMH Vietnam Group Joint Stock Company strafrechtlich zu verfolgen. Der Vorfall ereignete sich von Mai 2023 bis Mai 2024, nachdem die großen Fälle von Trinh Van Quyet und Do Thanh Nhan aufgedeckt worden waren.

Auf dem Markt kommt es immer noch gelegentlich vor, dass Einzelpersonen von der staatlichen Wertpapierkommission wegen Aktienmanipulation mit Geldstrafen zwischen mehreren hundert Millionen und mehreren Milliarden VND belegt werden, allerdings nicht in dem Ausmaß, dass eine strafrechtliche Verfolgung eingeleitet wird.

Darüber hinaus sind viele Aktienkurse an der Börse über mehrere aufeinanderfolgende Handelstage hinweg bis zum Höchststand gestiegen oder bis zum Tiefststand gefallen, doch Investoren und Führungskräfte börsennotierter Unternehmen sagen, sie wüssten nicht, warum. Viele Menschen betrachten die Börse daher immer noch als Glücksspiel oder Casino, da Gewinne und Verluste nicht aus dem internen Geschäft oder der wirtschaftlichen Entwicklung resultieren. Und angesichts der grundlosen Marktrückgänge glauben die Investoren, dass es „unsichtbare Hände“ gibt, die die Aktienkurse kontrollieren und beeinflussen, was zu einem Rückgang des Marktes führt und damit gegen den allgemeinen Trend der nationalen und internationalen Wirtschaft läuft.

Um die Markttransparenz zu erhöhen, das Vertrauen der Anleger zurückzugewinnen und die Börse zu einem echten „Thermometer“ der Wirtschaft zu machen, bedarf es nach Ansicht von Experten mehr Instrumente zur Erkennung und Verhinderung von Verstößen. Dr. Nguyen Huu Huan, außerordentlicher Professor an der Wirtschaftsuniversität Ho Chi Minh (UEH), schlug vor, dass staatliche Verwaltungsbehörden mehr Schulungsprogramme anbieten sollten, damit Anleger verstehen, dass Wertpapiere ein wirksames Mittel zur Kapitalbeschaffung für die Wirtschaft sind.

Anleger, die lange genug aktiv sind, halten Aktien, um von den Erträgen des Unternehmens zu profitieren, und kaufen nicht günstig und verkaufen teuer, wie es heute der Fall ist. Nur dann entwickeln sich Aktien nachhaltig und werden zu einem echten „Thermometer“, das den mittel- und langfristigen Kapitalbedarf der Wirtschaft deckt. Derzeit investieren die meisten Anleger hauptsächlich aus Spekulationsgründen in Aktien, daher ist die Verlustquote hoch.

Laut diesem Experten muss die Verwaltungsbehörde weiterhin transparent sein und den Markt mit Vorschriften und Überwachungsmechanismen bereinigen, die strafend und abschreckend wirken und Auffälligkeiten aufdecken. Beispielsweise verlangen die Vorschriften die öffentliche Offenlegung des Orderbuchs für den Wertpapierhandel, um festzustellen, welche Aktien manipuliert werden und welche Kauf- und Verkaufsaufträge Anzeichen von Auffälligkeiten aufweisen. Die öffentliche Offenlegung des Orderbuchs bedeutet nicht die Nennung bestimmter Investoren oder die Offenlegung persönlicher Informationen, sondern vielmehr, den Markt und unabhängige Research-Agenturen mit Informationen zu versorgen, um zu erfahren, wie der Geldfluss verläuft und bei welchen Aktien ungewöhnliche Transaktionen stattfinden.

„Regulierungsbehörden können Big Data und künstliche Intelligenz (KI) einsetzen, um ungewöhnliche Transaktionen aufzudecken. So lassen sich Insiderhandel, Preisabsprachen und Preismanipulationen identifizieren.“

Jeder Aktiencode weist ein sehr großes tägliches Handelsvolumen auf. Der gesamte Markt umfasst Tausende von Aktiencodes, die für den Laien nur schwer zu erkennen sind. Doch mithilfe der Technologie können wir ungewöhnliche Transaktionen erkennen und diese untersuchen, Verstöße an der Wurzel erkennen und verhindern“, analysierte Herr Huan.

Darüber hinaus sind sich Experten über eine einfache Lösung einig: Großaktionäre müssen Informationen offenlegen. Andernfalls dürfen sie keine Aufträge erteilen, und die Verwaltungsgesellschaft wird diese Kauf- und Verkaufsaufträge nicht genehmigen. Werden diese Lösungen umgesetzt, gewinnt das Vertrauen der Anleger zurück.

Inländische Anleger sind zunehmend besorgt über die Entwicklung des Aktienmarktes. Foto: QUYNH TRAM

Noch kein Boden?

Zurück zum aktuellen Aktienmarkt: Am 19. November fiel der VN-Index weiter stark um fast 12 Punkte und näherte sich der 1.200-Punkte-Marke. Eine Reihe von Aktien rutschte ins Minus, was bei den Anlegern Panik auslöste. Viele Anleger, die am 18. November in Aktien investiert hatten, erlitten weiterhin hohe Verluste.

Unterdessen sind ausländische Investoren weiterhin Nettoverkäufer, was die inländischen Anleger bedauern lässt. Allein in den letzten drei Handelssitzungen haben sie Nettoverkäufe von über 3.500 Milliarden VND getätigt, was die Stimmung der inländischen Investoren stark beeinträchtigt. Viele fragen sich: „Machen ausländische Investoren Gewinne mit oder fliehen sie?“

Laut Nguyen Viet Duc, Digital Business Director der VPBank Securities Company (VPBankS), ist der Anteil ausländischer Investoren am Gesamtmarkt derzeit recht gering und beträgt nur 8 bis 9 % der Transaktionen. Investoren betrachten das Geld ausländischer Investoren jedoch als „Smart Money“ und verkaufen daher ständig, was die inländischen Investoren beunruhigt, da sie nicht wissen, wie es weitergeht. „Die Anlegerstimmung ist derzeit sehr gedrückt. Wenn ausländische Investoren für ein bis zwei Wochen wieder Nettokäufe tätigen, wird sich der Markttrend definitiv ändern“, kommentierte der Experte.

Der Ökonom Dr. Nguyen Tri Hieu erklärte außerdem, dass ausländische Investoren zwar nur einen kleinen Anteil an den Transaktionen ausmachten, aber dennoch eine führende Rolle bei der Cashflow-Entwicklung spielten. „Inländische Investoren sind meist kleine Privatpersonen, denen es an Finanz- und Marktkenntnissen mangelt. Daher kaufen und verkaufen sie Aktien oft aufgrund von Gerüchten und lassen sich leicht von der Massenpsychologie verführen. Wenn ausländische Investoren netto verkaufen, sind auch Privatanleger stark betroffen“, so Herr Hieu.

Herr Chen Chia Ken, Generaldirektor der Phu Hung Securities Company, räumte ein, dass der vietnamesische Aktienmarkt derzeit einige Probleme habe, darunter Liquiditäts- und Kapitalflussprobleme in der Wirtschaft.

„Der Markt bietet derzeit nicht viele neue Optionen, um den Bedarf ausländischer Investoren zu decken. Teilweise aufgrund der Beschränkungen des ausländischen Eigentumsanteils ist die Desinvestition staatlichen Kapitals aus großen Unternehmen noch nicht abgeschlossen. Der Cashflow inländischer Privatanleger, der in den Aktienmarkt strömt, ist nicht mehr so üppig wie früher“, sagte Chen Chia Ken.

Notwendigkeit, mehr institutionelle Investoren anzuziehen

Ein Problem, das der Markt laut Experten verbessern muss, ist die Anlegerstruktur. Denn derzeit stammt der Großteil der täglichen Transaktionen an der Börse von Privatanlegern. Dieser Kapitalfluss ist informationsempfindlich und leicht von Emotionen beeinflusst.

Auch die Tatsache, dass der VN-Index die psychologische Schwelle von 1.300 Punkten noch nicht überschritten hat, ist ein Beleg dafür, dass Anleger eher zu Gewinnmitnahmen tendieren, wenn sich der VN-Index diesem Bereich nähert und Hindernisse aufwirft, die einen Ausbruch des Marktes erschweren.

Herr Chen Chia Ken sagte, die Zahl der institutionellen Anlegerkonten sei noch bescheiden. Investmentfonds wie Investmentfonds oder ETFs seien bei der Mehrheit der Bevölkerung des Landes nicht sehr beliebt. Allerdings seien Umfang und Anzahl der ETFs im Vergleich zur Vorperiode deutlich gestiegen.

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(*) Siehe Lao Dong Zeitung, Ausgabe vom 19. November

Quelle: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm