Das Dilemma der Fed bei einer Deflation in China

Herr Jerome Powell muss sorgfältig abwägen, ob er die Zinserhöhungen fortsetzen oder einstellen soll, wenn China versucht, seine Wirtschaft in einem Zustand der Deflation wiederzubeleben.

Während der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, die nächsten Schritte der mächtigsten Zentralbank der Welt darlegt, möchte er möglicherweise mit Beamten in Peking sprechen, kommentierte Forbes .

Der Grund für die Rückkehr Chinas zur Deflation im Oktober. Konkret sank der Verbraucherpreisindex (VPI) des Landes im Vergleich zum Vorjahreszeitraum leicht um 0,2 %. Auch die Erzeugerpreise in China sanken im Oktober im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 2,6 %. Dies ist der 13. Monat in Folge mit Produktionsrückgang. Dies gibt Anlass zur Sorge, dass viele Fabrikbesitzer ihre Preise senken, um bei Überkapazitäten um Marktanteile zu konkurrieren.

„China ist bei seiner Wiedereröffnung nach der Pandemie ein Ausreißer, da seine Wirtschaft eher mit wachsenden Deflationsrisiken als mit Inflationsdruck konfrontiert ist“, sagte Grace Ng, leitende Ökonomin für Großchina bei JP Morgan.

Deflation ist definiert als ein anhaltender und massiver Preisverfall bei Waren und Dienstleistungen über einen bestimmten Zeitraum. Für die Wirtschaft ist das nicht positiv. Denn wenn Verbraucher und Unternehmen in Erwartung weiterer Preisrückgänge ihre Ausgaben hinauszögern, verschärfen sich die wirtschaftlichen Probleme.

Fed-Vorsitzender Jerome Powell am 22. März in Washington, USA. Foto: Reuters

Wenn die chinesische Delegation diese Woche zum Gipfeltreffen der Asiatisch -Pazifischen Wirtschaftsgemeinschaft (APEC) in San Francisco eintrifft, wird sie wahrscheinlich mit Fragen zu Pekings Plänen zur Vermeidung einer Deflation bombardiert werden.

Seit Ende der 1990er Jahre ist die APEC nicht mehr so ​​besorgt über die Schwächung der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt. Zuletzt gab es Bedenken hinsichtlich des Niedergangs Chinas beim APEC-Treffen 1997 im kanadischen Vancouver. Das Treffen damals fand im Kontext der asiatischen Finanzkrise statt.

Einen Monat vor dem Treffen bemühten sich Vertreter der USA und des Internationalen Währungsfonds (IWF) darum, ein Übergreifen der Währungsturbulenzen in Indonesien, Südkorea und Thailand auf China zu verhindern. Die USA befürchteten damals, dass Peking ebenfalls seine Währung abwerten und damit einen neuen Wettlauf nach unten bei den Wechselkursen auslösen könnte.

Und China wertete nicht ab. Doch als die APEC zusammentrat, flammten die Sorgen über eine Abwertung Chinas erneut auf. Zu den allgemeinen Schwierigkeiten kam noch hinzu, dass Japan – damals Asiens größte Volkswirtschaft – in die Krise hineingezogen wurde.

Als die Staats- und Regierungschefs 1997 beim APEC-Gipfel zusammenkamen, erreichten sie die Nachricht vom Zusammenbruch von Yamaichi Securities, einem der vier legendären und hundert Jahre alten japanischen Brokerhäuser. In den darauffolgenden Tagen versuchten US-Präsident Bill Clinton und andere führende Politiker der asiatisch-pazifischen Länder, den japanischen Premierminister Ryutaro Hashimoto davon zu überzeugen, die Kontrolle über das Tokioter Finanzsystem zu übernehmen.

Der APEC-Gipfel 1997 ist eine wichtige Lehre, denn er fand in Nordamerika zu einer Zeit statt, als große Sorgen über Chinas wirtschaftliche Schwäche herrschten. Die jüngsten Anzeichen einer Deflation im Land haben diese Sorgen nur noch verstärkt.

Kein Zentralbanker beobachtet China so aufmerksam wie Herr Powell. Während er sich auf seine Reise zum APEC-Gipfel nach San Francisco vorbereitet, kündigt der Fed-Vorsitzende an, dass man nicht zögern werde, die Zinsen bei Bedarf erneut zu erhöhen.

Ein Großteil davon dürfte von China abhängen, wo sich das Wachstum verlangsamt und das Risiko von Zahlungsausfällen steigt, so Forbes. Natürlich rechnen nur wenige mit einem Rückgang der dortigen Wirtschaft. Doch der dortige Immobilienmarkt steckt eindeutig in der Krise.

Immobilien machen 30 Prozent des BIP aus und stellen damit eine klare Gefahr für die Finanzen der chinesischen Kommunalverwaltungen dar. Daher verlagert Peking seine Bemühungen von der Unterstützung des Schuldenabbaus auf neue Konjunkturprogramme. Neben Zinssenkungen und der Lockerung der Anforderungen für den Eigenheimkauf in Großstädten kündigte China im vergangenen Monat einen Konjunkturstützungsplan im Umfang von einer Billion Yuan (rund 137 Milliarden Dollar) an.

Dennoch prognostiziert Serena Chu, China-Ökonomin bei Mizuho Securities Asia, dass der Verbraucherpreisindex des Landes in diesem Jahr nur um etwa 0,2 Prozent steigen wird. „China könnte einem langfristigen Deflationsdruck ausgesetzt sein, da die Inlandsnachfrage möglicherweise nicht ausreicht, um die ungenutzten Kapazitäten zu decken“, sagte sie.

Für Herrn Powell ist es wichtig zu verstehen, ab wann eine übermäßige Straffung der Geldpolitik zu einer ernsthaften Bedrohung für Entwicklungsländer, einschließlich China, wird. 1997 beeinflussten die Maßnahmen der Fed die gesamte Situation in Asien. Der Anstieg des Dollars nach dem aggressiven Straffungszyklus der Fed in den Jahren 1994 und 1995 verunsicherte die Region.

Es ist noch unklar, wie die Fed entscheiden wird. Powells jüngste Informationen besagen, dass sie „vorsichtig“ vorgehen werde. Einige Fed-Gouverneure wie Michelle Bowman sind der Ansicht, dass eine weitere Zinserhöhung notwendig sei, um die Inflation wieder auf das Ziel von zwei Prozent zu bringen.

Doch China in eine schwierigere Lage zu bringen, könnte für die USA und die Welt den gegenteiligen Effekt haben. Laut dem Modell von E&Y würden schwächere Handelsströme, Investitionen und strengere Finanzierungsbedingungen das US-BIP um 0,3 Prozentpunkte und das globale BIP um 0,5 Prozentpunkte verringern, falls Chinas BIP-Wachstum in den Jahren 2023 und 2024 unerwartet um einen Prozentpunkt unter das Basisniveau fällt.

Die harte Landung (schnelle und plötzliche wirtschaftliche Rezession) in China in den Jahren 2015 und 2016 hat laut E&Y die Sensibilität des globalen Finanzmarktes gegenüber negativen Entwicklungen in dieser Wirtschaft gezeigt.

Damals erschütterten Sorgen, dass Chinas Wirtschaft in eine Abwärtsspirale geraten könnte, die globalen Finanzmärkte und führten zu einem starken Rückgang der US-Aktien. Auch die Risikobereitschaft, die Rohstoffpreise und die Renditen langfristiger Staatsanleihen sanken.

Phien An ( laut Forbes, EY, JPMorgan )

Quellenlink: https://vnexpress.net/the-kho-cua-fed-khi-trung-quoc-giam-phat-4676497.html