Unternehmensanleihen erholen sich mit 443.000 Milliarden. Welche Bank gibt am meisten aus?

Im Jahr 2024 wird der vietnamesische Primärmarkt für Unternehmensanleihen einen Gesamtemissionswert von 443.000 Milliarden VND verzeichnen, ein starker Anstieg im Vergleich zu 311.240 Milliarden VND im Jahr 2023.

Auch im Jahr 2024 wird der Immobilienmarkt noch mit vielen Schwierigkeiten konfrontiert sein – Foto: TU TRUNG

Obwohl die mobilisierte Geldmenge beträchtlich ist, nehmen die Banken mit einem Wert von fast 300.000 Milliarden VND an Unternehmensanleihen immer noch die führende Position ein. Dies zeigt, dass es im Hinblick auf die Erholung des Immobilienkonzerns und anderer Sektoren noch viel zu besprechen gibt.

Im Gespräch mit Tuoi Tre erklärten Experten, dass die oben genannten Zahlen zeigten, dass Unternehmen immer noch Schwierigkeiten hätten, an langfristiges Kapital zu kommen, und der finanzielle Druck weiterhin hoch sei.

Der Anleihenmarkt, der die Belastung der Banken verringern sollte, ist heute ein Kanal, über den Banken Kredite aufnehmen und diese dann an Unternehmen verleihen können.

Warum beeilen sich die Banken, Anleihen auszugeben?

In ihrem Unternehmensanleihenbericht 2024 erklärte die vietnamesische Ratingagentur Finratings, dass der vietnamesische Markt für Unternehmensanleihen mit einem Gesamtemissionswert von 443.000 Milliarden VND einen starken Durchbruch verzeichnet habe. Dies ist ein positives Zeichen und spiegelt die große Attraktivität dieses Kapitalbeschaffungskanals wider.

Laut Fiinratings nimmt der Bankensektor jedoch mit einem Emissionswert von fast 300.000 Milliarden VND und einem Anteil von 67,1 % am Gesamtmarkt immer noch die führende Position ein.

„Die Dominanz der Banken zeugt nicht nur von finanzieller Stärke, sondern ist auch eine wichtige Triebkraft für die wirtschaftliche Erholung“, so die Einschätzung von Fiinratings.

Der Immobiliensektor verzeichnete einen deutlichen Rückgang von -18,7 %, wobei sich die Emissionslaufzeiten von 3,72 Jahren im Jahr 2023 auf 2,65 Jahre verkürzten und die Kuponsätze von 10,93 % im letzten Jahr auf 11,13 % stiegen.

Diese Zahl spiegele laut dem Herausgeber des Berichts die Schwierigkeit wider, an langfristiges Kapital zu gelangen, und den großen finanziellen Druck der Immobilienunternehmen angesichts der noch nicht deutlichen Markterholung.

Zu den Banken mit dem höchsten Emissionswert an Unternehmensanleihen seit Jahresbeginn zählen laut MBS-Statistiken:ACB (36.100 Milliarden VND), HDBank (30.900 Milliarden VND), Techcombank (26.900 Milliarden VND) …

Herr Nguyen Quang Thuan, Vorsitzender von Fiinratings, sagte, dass bei der Betrachtung der Struktur der Unternehmensanleihenemission im Jahr 2024 die Banken dominieren würden, während die direkt für Produktion und Unternehmen mobilisierten Anleihen mit 145.000 Milliarden VND noch immer sehr begrenzt seien.

Ganz zu schweigen davon, dass die Kapitalmobilisierung durch die Ausgabe von Aktien an der Börse 75.000 Milliarden VND erreichte, hauptsächlich aufgrund von Bank- und Wertpapieraktien.

„Die Mobilisierung mittel- und langfristiger Kapitalmittel für Investitionen im privaten Unternehmenssektor ist noch zu begrenzt. Wir können uns nicht für immer ausschließlich auf ausländische Direktinvestitionen verlassen. Dies stellt eine Herausforderung für Vietnams Ziel dar, im Jahr 2025 und in den kommenden Jahren ein hohes Wirtschaftswachstum von 8 % zu erreichen“, kommentierte Herr Thuan.

Außerordentlicher Professor Dr. Nguyen Huu Huan, Dozent an der Wirtschaftsuniversität Ho Chi Minh City, sagte, dass die Banken ihre Emissionen über den Anleihekanal erhöht hätten, um ihre Kapitalquellen zu stabilisieren.

„Die Einlagenzinsen steigen allmählich an, und die Ausgabe von Anleihen erfreut sich aufgrund ihrer Stabilität zunehmender Beliebtheit. Auch wenn die Einlagenzinsen höher sind als die von Anleihen, muss man sich im Gegenzug bei den langen Laufzeiten von 5-7-10 Jahren keine Sorgen machen, dass Abhebungen die Liquidität beeinträchtigen könnten. Die Banken werden bei der Berechnung ihrer Kapitalquellen proaktiver vorgehen“, sagte Herr Huan.

Zur Erklärung, warum der Produktions- und Unternehmenssektor auf dem Anleihenmarkt „abwesend“ sei, sagte Herr Huan, dass dieser Kanal hauptsächlich auf Unternehmen abziele, die mittel- und langfristiges Kapital mobilisieren möchten, beispielsweise in den Bereichen Immobilien, Energie usw.

Gleichzeitig möchten viele produzierende Unternehmen ihr kurzfristiges Betriebskapital ergänzen. Hinzu kommt, dass es nicht viele Unternehmen gibt, die zur Ausgabe qualifiziert sind, die Ausgabekosten sehr hoch sind und der Zinssatz attraktiv sein muss.

„Noch schwieriger ist es, sie an die Öffentlichkeit auszugeben. Sie muss den Emissionsstandards der Verwaltungsagentur entsprechen, Prestige besitzen und eine hohe Kreditwürdigkeit haben, um von Investoren zum Kauf angeregt zu werden …“, sagte Herr Huan.

Immobilien-Unternehmensanleihen haben sich nicht erholt – Foto: QUANG DINH

2025 wird besser

Herr Duong Thien Chi, Analyst bei VPBank Securities (VPBanks), sagte, dass der Immobilienmarkt im Allgemeinen und der Markt für Unternehmensanleihen im Besonderen trotz vieler Bemühungen der Regierung noch nicht wirklich geräumt seien.

Laut Daten von VPBanks wird der Gesamtfälligkeitswert im Jahr 2025 mehr als 221.000 Milliarden VND erreichen. Davon entfallen 48 % auf Immobilien und erreichen fast 107.000 Milliarden VND. „Der Fälligkeitsdruck im Jahr 2025 wird sich auf die zweite Jahreshälfte konzentrieren und in der ersten Jahreshälfte weniger Druck ausmachen.“

Wir glauben jedoch, dass der Markt in der ersten Hälfte des Jahres 2025 weiterhin mit vielen Herausforderungen und Chancen konfrontiert sein wird, abhängig von einer Reihe makroökonomischer Faktoren, Managementrichtlinien und dem Kapitalbedarf der Unternehmen“, kommentierte Herr Chi.

Herr Nguyen Huu Huan prognostiziert, dass Banken auch im Jahr 2025 mit einem hohen Emissionsvolumen die „dominierende“ Gruppe auf dem Markt für Unternehmensanleihen sein werden. Der Experte befürchtet jedoch, dass dieser Trend nicht die wahre Rolle des Marktes für Unternehmensanleihen widerspiegelt.

Normalerweise leihen sich Unternehmen direkt über Unternehmensanleihen Geld oder leihen sich indirekt Geld von Finanzinstituten, einschließlich Kreditinstituten.

„Die Banken leihen sich derzeit große Summen auf dem Anleihemarkt und verleihen sie dann an Unternehmen zurück, wobei sie von den Zinsunterschieden profitieren“, befürchtet Herr Huan und fragt sich, ob der Anleihemarkt „verzerrt“ sei.

„Der Anleihenmarkt, der ursprünglich die Banken entlasten sollte, ist heute ein Kanal, über den Banken Kredite aufnehmen und diese dann an Unternehmen verleihen können. Er sollte einen lebendigen Spielplatz für Unternehmen und „Gläubiger“ schaffen, auf dem sie direkt und ohne Zwischenhändler zusammenkommen, um Kapitalquellen mit attraktiven Zinssätzen zu sichern und so eine Senkung der Kapitalkosten und eine Erhöhung der Gewinnmargen zu fördern“, analysierte Herr Huan.

Der Experte betonte, dass es Lösungen für Unternehmen gebe, direkt am Kapitalmarkt teilzunehmen, Kapital zu angemessenen Zinssätzen zu mobilisieren, Produktion und Wirtschaft zu fördern und sicherzustellen, dass der Markt für Unternehmensanleihen die Belastung durch Kreditkapital reduziere.

Gleichzeitig schlug Huan vor, den Sekundärmarkt weiter zu fördern und die Liquidität für Anleihen zu erhöhen. „Der Handelsplatz existiert bereits, ist aber nicht wirklich lebendig und nahe an den Investoren“, sagte Huan und fügte hinzu, der gesetzliche Korridor für Unternehmensanleihen müsse streng sein, d. h. er dürfe die Anleger nicht „erdrücken“.

Herr Huan prognostizierte außerdem, dass sich Immobilienanleihen im Jahr 2025 nach dem Erholungszyklus des Immobilienmarktes positiver entwickeln werden.

„Es wird keine starke Beschleunigung geben, Immobilienanleihen werden sich zwar langsam, aber dennoch sicher erholen. Das Schwierigste für Immobilienanleihen ist, nach dem jüngsten Zusammenbruch und der Krise das Vertrauen der Anleger zurückzugewinnen“, sagte Herr Huan.

Ein langjähriger Experte für Unternehmensanleihen erklärte, das aktuelle Problem liege nicht am Kapitalmarkt, da die Infrastruktur, die Produkte und die Investorenplattformen grundsätzlich bereits etabliert seien. „Das Problem liegt derzeit vor allem in der Qualität und Geschäftsfähigkeit der Emissionshäuser“, sagte er.

Wenn Emittenten ihre Managementkapazität, Professionalität, Transparenz, Reputation, Qualität und tatsächliche Effizienz nicht verbessern können, sind sie im Allgemeinen nicht für die Teilnahme am Markt qualifiziert. Und wenn sie teilnehmen, werden die Anleger kein großes Interesse zeigen.

Transparent, professionell und effektiv agierende Unternehmen haben es stets leicht, Anleihen auszugeben oder über verschiedene Kanäle Kapital aufzunehmen, und stehen sogar im Wettbewerb mit Investoren, die nach Möglichkeiten zur Kreditvergabe oder Investition suchen.

Frau Tran Thi Khanh Hien – Forschungsleiterin bei MB Securities (MBS) – sagte, dass die Banken die Gruppe mit dem höchsten Emissionswert und einem starken Anstieg im Vergleich zum Jahr 2023 seien, mit einem gewichteten Durchschnittszinssatz von 5,6 %/Jahr und einer durchschnittlichen Laufzeit von 5,1 Jahren.

Zu den Banken mit dem höchsten Wert seit Jahresbeginn zählen laut MBS-Statistiken: ACB (36.100 Milliarden VND), HDBank (30.900 Milliarden VND) und Techcombank (26.900 Milliarden VND).

„Wir gehen davon aus, dass die Banken ihre Anleiheemissionen weiter erhöhen werden, um ihr Kapital aufzustocken und ihren Kreditbedarf zu decken. Von Jahresbeginn bis zum 7. Dezember stieg die Kreditvergabe um 12,5 Prozent, das ist mehr als die 9 Prozent im gleichen Zeitraum des Vorjahres“, sagte Frau Hien.

Laut MBS-Experten müssen Banken bei der Mobilisierung über Anleihen normalerweise höhere Kosten zahlen, im Gegenzug hilft ihnen dieser Kanal jedoch dabei, über Tier-2-Kapital zu verfügen und die Sicherheitsquote gemäß den Vorschriften einzuhalten.

„Seit Ende letzten Jahres müssen die Banken die maximale Quote für die Nutzung kurzfristigen Kapitals für mittel- und langfristige Kredite auf 30 Prozent senken, statt wie zuvor auf 34 Prozent“, sagte Frau Hien.

Quelle: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm