ベトナムの株式市場のアップグレードと数十億ドルの「サメ」からの視点

（ダン・トリ） - ドラゴンキャピタルやビナキャピタルといった数十億ドル規模の外資系ファンドは、同社の株価が格上げされたというニュースに対し、いずれも前向きな見方を示した。しかし、ビナキャピタルは改善すべき点がいくつかあると指摘した。

資本市場の長い旅の第一歩

FTSEラッセルは10月8日、ベトナム株式市場が公式基準をすべて満たし、フロンティア市場から第二新興市場へと格上げされたと発表した。格上げの発効日は、2026年3月の中間レビュー後、2026年9月21日と予定されている。

数十億ドル規模の外資系ファンド、ドラゴンキャピタルは、これをベトナムの断固たる同時改革プロセスの成果として認識し、同国の国際投資地図における地位向上に貢献する重要な節目だと評価した。

ベトナムの管理機関は短期間で制度改革措置を実施し、インフラを改善し、法的枠組みを強化し、国際基準に近づきました。

しかし、同ファンドは、ベトナム資本市場にとって、二次新興市場への昇格は長期的な取り組みの始まりに過ぎず、2030年までにFTSEアドバンストEMとMSCI新興市場へのランクインを目指すと述べた。

格上げ決定は、ベトナムが世界有数の高経済成長率を記録し続けていることを背景に発表されました。最初の9ヶ月間のGDPは7.85%に達し、第3四半期だけでも8.23%増加しました。マクロ経済成長の好調な勢いを踏まえ、ドラゴンキャピタルは企業利益が今年21%増加し、来年も17%の増加を続けると予測しています。

VN指数は年初来28.3%（米ドルベース）上昇し、1日平均取引額は20億米ドルを超えています。堅固な基盤とアップグレードによる新たな勢いを受け、ベトナム市場は新たな加速期に入ると予想されます。2026年から2028年にかけて、400億米ドルを超える規模が見込まれる多数の大型IPO（新規株式公開）も追い風となります。

多くの海外ファンドは、銘柄が格上げされたという情報を好意的に評価した（写真：ダン・ドゥック）。

いくつかの問題は改善する必要がある

数十億ドル規模の外国ファンドであるVinaCapitalは、ベトナムの市場管理機関が、計画通り2026年9月にベトナムのアップグレードを支援するための解決策を積極的に生み出すことができると確信している。

同ファンドはベトナムの努力を評価し、過去3年間で株式市場から85億米ドルに上る大幅な外資純流出があったことを認めた。しかし、今回の格上げは転換点となり、新興市場に焦点を当てた投資ファンドから外資を引き付ける機会が市場にも開かれるだろう。

また、ビナキャピタルは、アップグレードは最終目標ではなく、新たな第一歩であると述べ、ベトナムの株式市場の規模を現在のGDPの75％から2030年までにGDPの120％に拡大するという目標を達成するためには、さらなる発展のためにまだ多くの緊急の要件と課題があると考えています。

しかし、ファンドは、長期的な地位の維持・強化が課題であると指摘した。ベトナムは、資本市場の発展を深化、近代化し、持続させるために、より包括的な改革を実施する必要がある。

その一つは、外資出資制限の緩和であり、これは市場アクセスの改善に向けた重要な一歩です。また、為替ヘッジ手段に関する法的枠組みの整備も不可欠であり、新興市場への投資において長期機関投資家が為替リスクをより効果的に管理するのに役立ちます。

さらに、外国人投資家の関心を高めるためには、英語による詳細な報告の不足や市場データの標準化などの問題も改善する必要がある。

さらに、市場はセクターの多様化を図り、質の高いIPOを増やす必要があります。現在、市場は依然として金融（37%）と不動産（19%）という2つの主要セクターに大きく依存しています。セクター構造の多様化は、市場が経済全体をより適切に反映し、これら2つのセクターへの過度な依存を軽減するのに役立ちます。

一方、前述の海外の「サメ」たちは、今後のIPOの波が時価総額を押し上げ、株式市場の産業構造のバランス調整に貢献すると考えている。長期的には、市場の多様化は持続的な成長を促進し、投資家の信頼を強化し、資本市場の継続的な発展を支えるだろう。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/chung-khoan-viet-nam-duoc-nang-hang-va-goc-nhin-tu-dan-ca-map-ty-usd-20251008144547518.htm