BSI株は株式市場の「熱狂」とともに急上昇

BSIのPERは29.54倍に上昇

株式市場が活況で、キャッシュフローが広く行き渡り、流動性が高い場合、証券銘柄群は市場の流動性の爆発的な増加から直接恩恵を受けると予想され、証拠金負債は記録的なレベルまで増加します。

大手証券会社30社の統計によると、2025年6月30日時点の融資残高は284兆ドンを超えました（2022年末はわずか109兆1260億ドンでした）。これは過去最高の数字であり、2025年第1四半期末と比較して約20兆ドン増加しています。

市場の活況を受け、6月23日から8月14日までの間に、 BIDV証券株式会社（コードBSI）の株価は1株あたり40,250ドンから50,500ドンへと25.5%上昇し、流動性は前期比50%以上増加しました。短期間での急騰により、8月14日時点でBSI株の株価収益率（PER）は29.54倍で、業界平均（19.33倍）を上回りました。また、株価純資産倍率（PBR）は2.23倍で、業界平均（1.64倍）を上回りました。

なお、2017年、2018年、そして2021年において、BSI株のPERは10倍未満で取引されたのみでした。通常、この証券グループの平均水準は10～15倍です。

したがって、最近の急激な上昇の後、BSI 株は、業界および市場平均と比較しても、また過去の株自体と比較しても、もはや安くはない評価額で取引されています。

2025年6月30日現在、BIDV証券株式会社は総資産約14兆8,473億ドンを保有しています。このうち、6兆6,060億ドンは貸付金として計上され、総資産の44.5%を占めています。5兆7,273億ドンは損益を通じて計上された金融資産であり、総資産の38.6%を占めています。1兆5,771億ドンは満期保有投資であり、総資産の10.6%を占めています。

BIDV証券株式会社は、マージンローンに加え、自己勘定取引活動を推進しており、非上場債券に1兆8,213億ドン、上場債券に1兆6,845.7億ドン、ホアファット・グループの株式（コードHPG）に1,091億ドン、VPバンクの株式（コードVPB）に792億ドン、ビンホアン株式会社の株式（コードVHC）に679.6億ドン、ファンヴー投資株式会社の株式に581億ドンを投資していると発表した。

2025年上半期、BIDV証券の収益構造は、証拠金貸付利息と仲介業務から4,340.7億ドンを記録し、総収益の51.5%を占めました。損益を通じて記録された金融資産からの利息3,151.5億ドンは、総収益の37.4%を占めました。

このように、BIDV証券は、自己勘定取引ポートフォリオが総資産の38.6%、証券投資のための証拠金貸付が総資産の44.5%を占めており、市場動向に直接関連する資産の大部分を維持しており、今後も維持していく方針です。さらに、株式市場が好調だった年初来7ヶ月間、BIDV証券の事業状況も好調に推移し、株価が力強い上昇基調を維持するという期待をさらに後押ししました。

魅力のレベルを「測る」

証券銘柄は景気循環型のグループであり、市場の動きに合わせて急速に上昇しますが、市場が反転すると、最初に影響を受ける可能性があります。市場が反転すると、投資に証拠金を利用する傾向が弱まり、貸出金利にも影響が出るためです。

BIDV証券は、2022年の売上高が18.3%減少し1兆890億ドン、税引後利益が68.5%減少し1123.7億ドンとなりました。このうち、証券取引手数料収入は32.5%減少し3487.6億ドン、損益計算書に計上された金融資産からの利益は23.5%減少し2971.6億ドンとなりました。

ECIキャピタル・インベストメント・ファンドの代表ラム・ヴァン・ヴァン氏は次のようにコメントしている。「証券会社は株式市場のサイクルに『追随する』という特徴を持っているため、市場が上昇すれば利益を得られます。逆に、市場が下落すれば、仲介手数料の損失、証拠金の減少、自己勘定取引活動のための追加引当金の積み立てが必要となるため、事業状況が悪化する可能性があります。」

BIDV証券の2025年上半期の業績に戻ると、株価は上昇し、もはや割安ではない評価範囲で取引されたにもかかわらず、同社の利益は依然として減少しました。2025年上半期末時点で、BIDV証券の売上高は9.8%増の8,436.1億ドンに達しましたが、純利益は27.4%減少し、1,830.1億ドンにとどまりました。

したがって、株式市場は依然として高値圏で推移しており、株式グループの評価額は依然として「割高」ですが、特にBSI株が最大29.54倍の評価額レンジで取引されている場合、この評価額レベルはもはや投資家にとって魅力的ではありません。

出典: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html