公的債務は開発ツールになるべきだ

世界の公的債務の歴史を振り返ると、共通点が見えてきます。危機に陥った国々は、透明性の欠如、リスク管理のまずさ、成長と結びついていない借り入れという3つの点のうち少なくとも1つで間違いを犯していることが多いのです。

2009年のギリシャは典型的な例です。財政赤字と公的債務に関する情報が長年隠蔽されていたため、それが「発覚」した途端、市場の信頼は瞬く間に崩壊し、債券利回りは急騰し、ギリシャはEUと国際通貨基金（IMF）による数千億ユーロ規模の救済策に頼らざるを得ませんでした。2001年から2002年にかけてのアルゼンチンのソブリン債務危機、そして最近では2022年のスリランカのソブリン債務危機には共通点があります。それは、為替リスクを予測できなかったにもかかわらず、外貨建ての大規模な借入が行われたことです。

自国通貨が下落するにつれて、外貨建て債務の負担は増大し、返済能力を超えてしまいます。上記の国々は、主に経常赤字を補填するために借入を行っています。

対照的に、先進国の中で最も高いGDPの200%を超える公的債務を抱える日本は、債務のほとんどが国内向けであり、インフラ、教育、医療、科学技術に投資されているため、依然として安定した信用格付けを維持している。

公債管理法のいくつかの条項を改正・補足する法案は、公債の「過ち」を回避するための欠陥を克服する努力をしています。新たな規定は、年間借入総額が国会で決定された公債上限を超えてはならないこと、償還期限が5年未満の債券の発行は最大限に制限しなければならないことを明確に規定しています。これは、差し迫った支出ニーズを「穴埋め」するために短期債務を積み増し、過剰な融資を行わず、短期間で債務返済を積み重ねるリスクを最小限に抑えるという、断固たるメッセージです。

草案によると、財務省は、従来の年次報告だけでなく、四半期ごとおよび年次ベースで公的債務情報を定期的に公表することが義務付けられます。四半期ごとの公表により、政府は透明性への強いコミットメントを示し、国会、有権者、投資家、国際機関が最新の情報を入手するための条件を整えています。

それに加えて、以前は債務計画は短期的なものが多かったのですが、新しい規制では、為替レート、金利、成長に関するリスクシナリオとともに、5年間の公的債務戦略と3年間の公的債務借入・返済計画の策定が求められています。

これまでの大きな欠陥の一つは、分権的な管理メカニズムでした。そのため、多くの省庁、部門、地方が借入や資本運用に参加し、返済能力を超える借入や報告遅延が発生するなど、公的債務全体の正確な管理が困難でした。草案では、財政部が公的債務を統一的に管理する唯一の中心機関であると明確に規定されており、これにより、借入政策の同時実行、財政政策と金融政策の円滑な連携のための確固たる基盤が構築されます。

日本の教訓である公的債務と持続可能な開発との関連性も、草案に明確に示されています。したがって、融資は資本回収や成長のモメンタム創出につながる重要なインフラプロジェクトに優先的に配分されます。

公的債務に関する新たな規制は、技術的な側面だけでなく、国家と社会の間に「信頼契約」を構築するという目標を明確に示していると言えるでしょう。税金と融資が透明性と責任を持って、持続可能な開発に向けて運用されていることを国民、企業、投資家が認識すれば、経済の見通しにさらなる自信を持ち、資金と人材を積極的に投入するようになるはずです。

アン・トゥ

出典: https://www.sggp.org.vn/no-cong-phai-thanh-cong-cu-phat-trien-post810145.html