Gewinn- und Risikobilanz eines Wertpapierunternehmens

Angesichts der geringeren Zahl neuer Kunden müssen Wertpapierfirmen immer nach Wegen suchen, neue Kunden zu gewinnen und alte zu halten, indem sie ihren Marktanteil mit bevorzugten und attraktiven Produkten und Dienstleistungen, insbesondere mit Margin-Lending-Produkten, erhöhen.

Angesichts der geringeren Zahl neuer Kunden müssen Wertpapierfirmen immer nach Wegen suchen, neue Kunden zu gewinnen und alte zu halten, indem sie ihren Marktanteil mit bevorzugten und attraktiven Produkten und Dienstleistungen, insbesondere mit Margin-Lending-Produkten, erhöhen.

Große und stabile Einnahmequelle für Wertpapierfirmen

Margin-Kredite generieren Einnahmen aus Zinsen und Transaktionsgebühren für Wertpapierfirmen. Die Zinssätze für Margin-Kredite schwanken bei Wertpapierfirmen um 10–14 % pro Jahr und bieten im Vergleich zu anderen Produkten und Dienstleistungen eine stabile und höhere Einnahmequelle, wodurch sich der Umsatz für Unternehmen deutlich erhöht.

Margin-Kredite in einem boomenden Markt sind ebenfalls ein positiver Faktor zur Erhöhung der Marktliquidität. Dieser Service ermöglicht auch Einzelanlegern mit geringem Kapital die Teilnahme am Aktienmarkt. Für viele Anleger ist Margin-Kredit eine schnelle Möglichkeit zur Gewinnsteigerung und eignet sich besonders für Anleger mit hoher Risikobereitschaft.

Allein der Vergleich des Anteils der Erträge aus Darlehenszinsen und Forderungen von Wertpapierfirmen in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 mit dem Vorjahreszeitraum zeigt einen deutlichen Unterschied. Laut der Statistik des Autors steigerten 21 von 27 großen Wertpapierfirmen den Anteil der Darlehenszinsen und Forderungen am Gesamtbetriebsertrag. Gleichzeitig steigerten nur 11 Unternehmen den Anteil der erfolgswirksam erfassten finanziellen Vermögenswerte am Gesamtbetriebsertrag. Dies ist hauptsächlich darauf zurückzuführen, dass der Eigenhandel im Vorjahreszeitraum nur geringe Erträge einbrachte. Auch im Brokerage verzeichneten viele Unternehmen einen starken Umsatzrückgang, sodass sie kaum noch zum Gesamtbetriebsertrag beitrugen.

Insgesamt sank der Anteil der Eigenhandelsaktivitäten um mehr als 1,6 %, die Makleraktivitäten stiegen nur geringfügig um 0,2 %, während das Kreditsegment um 4,3 % zulegte. In absoluten Zahlen stiegen die gesamten Kreditzinsen und -forderungen der 27 Unternehmen in den ersten 9 Monaten des Jahres 2024 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um mehr als 37 %.

In vielen Wertpapierfirmen werden Margin-Lending-Aktivitäten gefördert, die sich sogar zur Haupttätigkeit entwickeln, die den Umsatz und Gewinn des gesamten Unternehmens erwirtschaftet.

Yuanta – ein in Vietnam tätiges koreanisches Wertpapierunternehmen – verfolgt eine Strategie, die sich stark auf Margin-Kredite und nicht auf Eigenhandel konzentriert. In den ersten neun Monaten des Jahres 2024 erreichten Yuantas Kreditzinsen und Forderungen 293 Milliarden VND und trugen 62,5 % zum Gesamtbetriebsertrag bei – ein deutlicher Anstieg gegenüber 47,2 % im Vorjahreszeitraum. Obwohl das Brokerage-Segment wuchs, blieb sein Beitrag mit rund 30 % nur etwa auf Vorjahresniveau.

MBKE, Mirae Asset, PHS und FPTS sind ebenfalls Unternehmen, deren Darlehenszinsen im 9-Monats-Zeitraum 2024 über 50 % des gesamten Betriebsertrags ausmachen. Sogar Unternehmen, die zuvor nur begrenzte Margin-Kreditaktivitäten hatten, haben dieses Segment nun kontinuierlich gefördert, indem sie Finanzmittel angezogen haben, insbesondere VIX, KAFI, VPS, ACBS …

Die Bedeutung von Margin-Aktivitäten nimmt in der Betriebsstruktur von Wertpapierfirmen immer mehr zu. Auf dem Markt erreicht der Margin-Schuldenstand in jeder Periode neue Höchststände.

Die Statistiken von FiinTrade aus den Finanzberichten von 68 Wertpapierfirmen für das dritte Quartal 2024, die 99 % des Eigenkapitals der Branche repräsentieren, zeigen, dass der ausstehende Saldo der Margin-Kredite zum 30. September 2024 mehr als 228.000 Milliarden VND erreichte, was einem leichten Anstieg im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals 2024 entspricht und weiterhin einen neuen Höchststand darstellt.

Risiken sind immer vorhanden

Obwohl sie den Wertpapierfirmen enorme Gewinne beschert, ist die Marge noch immer kein „Zauberstab“. Eine Erhöhung der Marge bedeutet einen zunehmenden Druck auf die Wertpapierfirmen.

Was klassische Margin-Strategien angeht, müssen sich Anleger und die Finanzwelt an den Fall Thang Long Securities (TLS) erinnern. TLS war jahrelang ein führendes Wertpapierunternehmen mit dem größten Marktanteil im Aktienhandel und fiel schließlich in den Margin-Bereich. Im Jahr 2010 war das Margin-Produkt noch recht neu. Als Pionier nutzte TLS Margin und stieg schnell auf. Als die Wirtschaft jedoch in Schwierigkeiten geriet, brach der Aktienmarkt stark ein, und es waren die Margin-Strategien, die TLS schnell zum Scheitern verurteilten. Mangelndes Risikomanagement bei der Kreditvergabe führte dazu, dass TLS seine Zahlungsfähigkeit verlor, was das Unternehmen schließlich zu einer Umstrukturierung zwang und den Namen Thang Long Securities vom Finanzmarkt verschwinden ließ.

Am Markt ist die Zahl der neu eröffneten Wertpapierdepots rückläufig. Im September 2024 lag die Zahl der neu eröffneten Wertpapierdepots bei nur knapp 159.000 Konten, dem niedrigsten Stand seit März 2024 und nur der Hälfte des Vormonats.

2019 wurde der Finanzmarkt erneut durch Margin-Kredite erschüttert. Mehrere Wertpapierfirmen verloren Hunderte Milliarden VND durch die Vergabe von Margin-Krediten für FTM-Aktien von Duc Quan Investment and Development JSC. Dutzende von Mindestpreissitzungen im Juli 2029 ließen die FTM-Aktien von 24.000 VND/Aktie auf über 3.000 VND/Aktie fallen. Die FTM-Margin-Kredite hatten in diesem Zeitraum für viele Wertpapierfirmen bittere Folgen.

Die Erfahrungen der Vergangenheit haben Wertpapierfirmen bei der Vergabe von Margin-Krediten vorsichtiger gemacht. Gleichzeitig hat die zunehmend strengere Überwachung durch staatliche Behörden, die staatliche Wertpapieraufsichtsbehörde und die Börsen erheblich zur Minimierung der Verluste beigetragen.

Im Oktober 2024 gab die Ho-Chi-Minh-Stadt-Börse (HoSE) eine Liste mit 85 Aktien bekannt, die im vierten Quartal 2024 nicht für den Margin-Handel geeignet sind, darunter bekannte Aktien, die unter Warnung oder Kontrolle stehen, wie AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Anschließend gab die Hanoi -Börse (HNX) ebenfalls 85 Aktien bekannt, die nicht für den Margin-Handel geeignet sind, darunter Aktien, die unter Warnung, Kontrolle, Aussetzung, Einschränkung oder negativer halbjährlicher Gewinnprüfung stehen... wie DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV... In Insgesamt gibt es 170 Aktien, die im letzten Quartal dieses Jahres an beiden Börsen nicht auf Marge gehandelt werden dürfen.

Dennoch gibt es immer noch Wertpapierfirmen, die die regulatorischen „Grenzen“ überschreiten. Zuletzt wurde DNSE Securities JSC Anfang November 2024 von der staatlichen Wertpapierkommission wegen Verstoßes gegen Vorschriften zur Begrenzung des Margin-Handels mit einer Geldstrafe belegt.

Insbesondere wurde der Aktiencode L18 von HNX zur Liste der Wertpapiere hinzugefügt, die ab dem 8. April 2024 nicht mehr für den Margin-Handel in Frage kommen, DNSE bietet jedoch vom 8. April 2024 bis zum 8. Mai 2024 weiterhin Margin-Kredite für diesen Aktiencode an.

Im Oktober 2024 wurde Pinetree Securities JSC wegen Verstoßes gegen die Vorschriften zur Beschränkung des Margin-Handels mit einer Geldstrafe belegt. Das Unternehmen vergab neue Kredite für Wertpapiere, die nicht mehr auf der Liste der für den Margin-Handel zugelassenen Wertpapiere standen, und zählte diese Wertpapiere als reales Vermögen der Kunden in deren Margin-Handelskonten.

Kafi Securities JSC wurde außerdem wegen Verstoßes gegen Vorschriften zur anfänglichen Einschussquote, zur Mindesteinschussquote und zu Beschränkungen des Margin-Handels, der Erlaubnis für Kunden zum Margin-Handel und der Abhebung von Geldbeträgen, die die aktuelle Kaufkraft auf dem Margin-Handelskonto des Kunden überstiegen, mit einer Geldstrafe belegt.

Das Problem des Ausgleichs von Gewinn und Kapital

Das Margin-Spiel tendiert zu Wertpapierfirmen mit Vorteilen in Bezug auf Kapital und Finanzkraft. Daher verzeichnet der Markt auch, dass es Unternehmen gibt, die in diesem Rennen an Schwung verlieren.

SHS ist eines der wenigen Unternehmen, das im dritten Quartal 2024 und in den gesamten neun Monaten des Jahres 2024 einen Rückgang der Zinsen aus Krediten und Forderungen verzeichnete. Allein im dritten Quartal 2024 sanken die Zinsen aus Krediten und Forderungen von SHS im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 47 %, während sich die ausstehenden Margin-Kredite von SHS im Vergleich zum Jahresbeginn kaum veränderten. Dies setzte den Eigenhandel von SHS unter Druck. Aufgrund des starken Rückgangs sowohl des Eigenhandels als auch des Brokerage im dritten Quartal 2024 sank der Nachsteuergewinn von SHS in diesem Quartal leider um 65 %. Bemerkenswert ist, dass SHS zwar weiterhin regelmäßig Kapital aufstockt, dieser Kapitalfluss jedoch nicht in Margin-Aktivitäten fließt.

Das Margenrennen ist noch nicht vorbei. Sobald die Schwelle fast erreicht ist, beeilen sich Wertpapierfirmen, ihr Kapital zu erhöhen. Viele Wertpapierfirmen, von groß bis klein, haben in letzter Zeit Kapitalerhöhungen geplant, wie beispielsweise Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX…

Gemäß den Vorschriften darf die gesamte ausstehende Margin-Kreditvergabe eines Wertpapierunternehmens 200% des Eigenkapitals des Wertpapierunternehmens nicht überschreiten. Mit der kontinuierlichen Zunahme der Margin-Aktivitäten stehen viele Wertpapierunternehmen kurz davor, ihren Spielraum für Margin-Kredite zu verknappen.

Am höchsten ist derzeit HSC mit ausstehenden Margin-Darlehen am Ende des dritten Quartals 2024 von über 19.286 Milliarden VND, 1,92-mal höher als das Eigenkapital. Es folgt Mirae Asset mit 1,85-mal, FPTS und KAFF liegen beide über 1,7-mal.

HSC plant, durch ein Aktienangebot an bestehende Aktionäre Kapital in Höhe von über 10.000 Milliarden VND zu beschaffen. Das Angebot soll rund 3.600 Milliarden VND einbringen. Dieser Betrag soll zur Erhöhung des Betriebskapitals des Unternehmens, zur Ausweitung der Margin-Kreditkapazität und zur Ergänzung des Kapitals für Eigenhandelsaktivitäten verwendet werden.

Kafi bereitet zudem eine Kapitalerhöhung auf maximal 5 Milliarden VND vor. Zuvor hatte das Unternehmen geplant, zusätzliches Kapital für seine Geschäftsbereiche bereitzustellen, darunter 45 Prozent für den Eigenhandel, 45 Prozent für die Kreditvergabe und 5 Prozent für Maklergeschäfte.

Beim Margin-Wettlauf geht es jedoch nicht nur um Kapital, sondern auch um Risikomanagement. Die Abwägung von Gewinnen und Risiken bei Margin-Krediten ist für Wertpapierfirmen ein strategisches Problem. Margin eröffnet zwar Chancen für Umsatzwachstum durch Zinsen und Transaktionsgebühren, doch steigen auch die Risiken bei starken Marktschwankungen oder Zahlungsunfähigkeit der Kunden. Um ein Gleichgewicht zu erreichen, ist daher eine wirksame Risikomanagementpolitik erforderlich, die Maßnahmen zur Kontrolle der Margin-Quoten, zur Bewertung der Zahlungsfähigkeit der Kunden und den Einsatz von Überwachungstechnologien umfasst. Nur durch die Wahrung der Stabilität und den Schutz der Kapitalsicherheit können Wertpapierfirmen die Vorteile von Margin-Krediten maximieren, ohne ihren Ruf oder ihre langfristige Effizienz zu gefährden.

Quelle: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html