Auf der Suche nach einem Investitionskanal

Herr Nguyen Van Tam aus dem zweiten Bezirk von Ho-Chi-Minh-Stadt sucht derzeit nach einer besseren Anlagemöglichkeit. Er erwägt Unternehmensanleihen, deren Rendite deutlich über dem Zinssatz für Bankeinlagen liegt. Herr Tam ist an einem großen, stabilen Unternehmen mit geringem Insolvenzrisiko in den nächsten fünf Jahren interessiert, das über einen stetigen Cashflow verfügt, um Zinsen und Tilgung der Anleihen zu zahlen.

Herr Tam ist ein Investor auf dem Immobilienmarkt und hat in diesem Bereich große Erfolge erzielt.

In den letzten 10 Jahren hat Herr Tam mit Grundstücken in einigen erstklassigen Gegenden von Saigon wie Thao Dien, Thu Thiem usw. viel Geld verdient. Später verdiente er auch ziemlich viel mit Aktien und investierte dann in einige Grundstücke in der Nähe des Flughafens Long Thanh und in Distrikt 9 gegenüber dem Vinhomes Grand Park. Außerdem hatte er einen relativ großen Geldbetrag auf der Bank angelegt, als die Zinsen noch hoch waren, um vorzeitig in Rente gehen zu können.

In letzter Zeit waren die Bankzinsen recht niedrig. Dieser Anleger erwägt, an die Börse zurückzukehren. Doch nach mehreren Versuchen waren alle Vorhersagen falsch, sodass er es nicht wagt, das Risiko einzugehen.

In letzter Zeit sind viele Anleger in Schwierigkeiten geraten, da die Investitionskanäle unvorhersehbar geworden sind. Der Preis für SJC-Goldbarren erreichte am 10. Mai einen historischen Höchststand von 92,5 Millionen VND/Tael und ist laut dem Verkaufspreis von vier staatlichen Geschäftsbanken um 15 Millionen VND/Tael auf weniger als 77 Millionen VND/Tael gesunken.

Der rapide Rückgang des Goldpreises hat die Investitions- und Hortungsaktivitäten verlangsamt. Darüber hinaus ist der Goldkauf schwierig, insbesondere wenn man große Mengen kaufen möchte. Zahlreiche Vorschriften schränken den Kauf und Verkauf von Gold ein, und die Regierung könnte bald Steuern erheben.

Die Bankzinsen wurden leicht angehoben, bleiben aber niedrig und liegen meist unter 5 % pro Jahr.

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Der Markt für Unternehmensanleihen ist weniger düster. Foto: CP

Inzwischen steigen die Immobilienpreise vielerorts. Herr Tam sucht nach einem Ort am Stadtrand von Hanoi – wo die Bevölkerungsdichte sehr hoch ist und die Aussicht auf langfristige Preissteigerungen besteht. Seit Jahresbeginn sind die Preise für Wohnungen und Immobilien hier jedoch stark um 20-50 % gestiegen. An einigen Orten außerhalb des 3. Rings liegen die Preise für Villen bei bis zu 1 Milliarde VND/m², 500 m² kosten mehr als 500 Milliarden VND, was dem Preis für Grundstücke in der Altstadt entspricht.

Auch in Da Nang sind die Grundstückspreise hoch, aber die Aussichten sind weniger rosig. In Ho-Chi-Minh-Stadt soll der Immobilienmarkt recht ruhig sein.

Tatsächlich ist die Zahl der Privatanleger, die in Unternehmensanleihen investieren möchten, nach Vorfällen wie Tan Hoang Minh und Van Thinh Phat nicht sehr groß. Auch die Vorschriften für professionelle Anleger sind recht streng.

Allerdings gibt es vom Markt für Unternehmensanleihen angesichts des Mangels an attraktiven Anlagekanälen positivere Signale.

Unternehmensanleihen: Positiver, aber mit potenziellen Risiken

Laut der Hanoi Stock Exchange (HNX) meldeten kürzlich viele Unternehmen die erfolgreiche Ausgabe von Anleihen.

Am 31. Mai hat die Hypothekendarlehens-Servicekette F88 erfolgreich ihre dritte Anleihenserie seit Anfang 2024 mit einer Laufzeit von einem Jahr ausgegeben und dabei insgesamt 150 Milliarden VND in drei Raten mit einem Zinssatz von 11–11,5 %/Jahr eingesammelt.

Zuvor hatte die Vingroup Corporation (VIC) des Milliardärs Pham Nhat Vuong Mitte Mai erfolgreich Anleihen im Wert von 2.000 Milliarden VND mit einer Laufzeit von 24 Monaten und einem Zinssatz von 12,5 % pro Jahr emittiert. In weniger als zwei Monaten schloss Vingroup ihren Plan ab, durch vier Emissionen 8.000 Milliarden VND aus Anleihen zu mobilisieren. Die Vinhomes Corporation (VHM) verfügt ebenfalls über Anleihen im Wert von 2.000 Milliarden VND mit einer Laufzeit von zwei Jahren und einem Zinssatz von 12 %.

Es ist noch nicht bekannt, wie sich die Emission von Unternehmensanleihen im Jahr 2024 entwickeln wird, aber dieser Kanal zur Kapitalmobilisierung ist für die Regierung von großem Interesse, um die Wirtschaft langfristig nachhaltiger zu entwickeln. Im Jahr 2023 stieg der Wert der ausgegebenen Immobilien-Unternehmensanleihen im Vergleich zu 2022 um mehr als 40 %.

In den ersten fünf Monaten des Jahres 2024 stieg der Gesamtwert der Unternehmensanleihen laut der Vietnam Bond Market Association (VBMA) im gleichen Zeitraum um 71 % auf fast 60 Billionen VND. Der öffentlich ausgegebene Betrag erreichte fast 8.900 Milliarden VND, der Rest wurde privat ausgegeben.

Es ist ersichtlich, dass der Kanal für Unternehmensanleihen in letzter Zeit die Aufmerksamkeit von Anlegern, einschließlich professioneller Privatanleger, auf sich gezogen hat. Der Zinssatz von 11-12 % pro Jahr, mehr als doppelt so hoch wie bei Bankeinlagen, ist für viele Menschen wirklich attraktiv. Der Aktienmarkt ist immer noch recht träge und notiert immer noch um die Schwelle von 1.200-1.300 Punkten.

Es ist normal, dass Geld aus Niedrigzinsländern in Hochzinsländer fließt. In China ziehen die Menschen seit Jahresbeginn Geld von den Banken ab und investieren in Unternehmensanleihen und Vermögensverwaltungsprodukte.

In Vietnam verlangsamte sich der Cashflow nach den oben genannten Schocks deutlich. Nach dem Boomjahr 2021 ist das Vertrauen in den Unternehmensanleihenmarkt erschüttert. Die Regierung ergriff zahlreiche Maßnahmen, um diesen Markt wiederzubeleben.

Der Markt für Unternehmensanleihen birgt jedoch weiterhin viele potenzielle Risiken. In letzter Zeit waren Banken und Immobilienunternehmen die wichtigsten Emittenten von Anleihen. Viele Immobilienunternehmen stecken weiterhin in Schwierigkeiten und müssen in diesem Jahr mit einer großen Anzahl fälliger Anleihen rechnen.

Nach Angaben des Finanzministeriums belaufen sich die ausstehenden Immobilienanleihen auf über 351.000 Milliarden VND. Im Jahr 2024 werden 92 Immobilienunternehmen fällige Unternehmensanleihen mit einer Gesamtschuld von über 99.500 Milliarden VND haben. Viele Immobilienriesen haben hohe Anleihenschulden, wie zum Beispiel: TNR Holdings Vietnam mit rund 9.300 Milliarden VND, Hano-vid Real Estate JSC mit rund 9.500 Milliarden VND, Novaland mit 6.500 Milliarden VND …

Laut FiinRatings ist der Druck auf Immobilienemittenten bei der Schuldentilgung in den Jahren 2024 und 2025 recht groß, insbesondere bei Anleihen mit verspäteter Tilgungs-/Zinszahlung, deren ursprüngliche Fälligkeit in den Jahren 2022 und 2023 liegt und die gemäß Dekret 08/2023 für maximal zwei Jahre umstrukturiert wurden. Herausforderungen bestehen weiterhin, wenn sich der Markt noch nicht vollständig erholt hat und politische Änderungen mit einer gewissen Verzögerung erfolgen, was dazu führt, dass Unternehmen nicht in der Lage sind, den Cashflow zur Schuldentilgung aufzubringen.

Herr Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings, sagte zuvor, dass der Markt für Unternehmensanleihen noch immer mit vielen Schwierigkeiten konfrontiert sei. Das Ausmaß dieses Kanals sei noch gering und werde bis Ende 2023 nur etwa 11 % des BIP ausmachen, was weit vom Ziel von 20 % des BIP bis 2025 entfernt sei.

Nach Ansicht einiger Experten ist es mittlerweile sehr schwierig, Unternehmensanleihen mit langen Laufzeiten von 5–7 Jahren wie früher auszugeben. Stattdessen sind die Laufzeiten recht kurz, meist 12–24 Monate.

Nach einer „sanften Landung“ erholt sich der Markt für Unternehmensanleihen allmählich. Der Markt für Unternehmensanleihen wird im Jahr 2024 seine Strukturen weiter verbessern und nach einem schwierigen Jahr voraussichtlich in eine neue, effektivere, sicherere und nachhaltigere Entwicklungsphase eintreten.