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| 中国経済 - 依然として不安定な見通し、 世界全体を「牽引」することはできない。（出典：ロイター） |
2023年に入り、世界経済が各地で苦境に陥る中、世界は新型コロナウイルス感染症のパンデミックによる「凍結」期間を経て中国経済が力強く復活することに全幅の信頼を置いている。
「暗い空に差し込む一筋の光」
世界の経済学者や投資家は、長年の閉鎖と生産抑制の後、中国経済がすぐに必ず活況を呈すると期待し、北京がゼロコロナ政策を早期に終了することを「応援」しようとしている。
ついに待望の瞬間が到来しました。2023年1月8日、北京は新型コロナウイルス感染症の流行を防ぐための3年間の「厳格な封鎖」を経て、正式に国家の開放を発表しました。これは世界全体にとって素晴らしいニュースであり、世界第2位の経済大国の力強い回復の恩恵を誰もが享受できるでしょう。
しかし、6ヶ月が経過し、ウォール街の投資家たちの期待は薄れつつある。パンデミックからの中国経済の回復は期待ほど力強くなく、工業生産は期待外れに終わり、貿易（輸出入ともに）は著しく減速している。
債務は至る所に蔓延しており、特に世界第2位の経済大国である中国では、その30%を占める不動産開発セクターにおいて顕著です。様々な理由から、世界の貿易相手国は、中国の商業における政府の役割の拡大に不安と懸念を抱いています。中国の経済回復の牽引役として期待されている民間セクターは、まだ「目覚め」ていません。
観測者たちは、再開の失敗は単なる短期的な失望ではなく、中国経済がかつて享受していた力強い好景気が消え去ったことの兆候でもあると指摘している。
30年にわたる変革の中で「中国の奇跡」を牽引し、経済を強力な国際的勢力へと変貌させたメカニズムは、もはやかつての姿ではない。
中国の不動産バブルはついに崩壊した。不動産が経済において中心的な役割を果たしているため、その損失を吸収するという「苦痛なプロセス」は、今後も家計、銀行、そして経済を支える広大な地方政府ネットワークから資金を吸い上げ続けることになるだろう。
この北東アジアの国では、経済の労働年齢人口が高齢化しており、その代わりとなる若者の数は同国の近代史のどの時代よりも少なくなっている。
輸出は依然として経済の鍵となるが、かつては自由貿易を支持していた多くの国々がグローバリズムから保護主義へと移行する中で、状況は新たなものとなっている。
過去の景気減速とは対照的に、北京が下降傾向を反転させるために大きな対策を講じる可能性は低い。むしろ、習近平国家主席は国民に対し、低成長の時代への備えを促している。ただし、経済の質と新たな経済構造という点で、目標は異なっている。
ウォール街の投資家たちが今問うているのは、そこに投資を続けるべきかどうかだ。
答えは、ここに大きな希望はないということです。ウォール街が期待していた力強い回復とは対照的に、人々は今、全く異なる中国を目撃しているからです。アジア最大の経済大国である中国の発展を長年信じてきた伝説のヘッジファンドマネージャー、スタンレー・ドラッケンミラー氏は、昨年6月のブルームバーグ投資会議で、中国への投資の将来について暗い見通しを示しました。
専門家のスタンレー・ドラッケンミラー氏は、今後10年から15年における中国経済のダイナミズムを予測できなくなり、「経済力と成長の面で中国はもはや米国にとって大きな脅威ではない」とさえ述べている。
しかし、バンク・オブ・アメリカの主張は依然として、不況は世界の他の地域に影響を及ぼすものの、中国は「注目すべき例外」であり、中国の経済回復は「暗い空に差し込む一筋の光」であると主張している。
「ブーム」がちょっと遅れて来ただけ？
しかし現実には、アジア最大の経済大国である中国のここ数ヶ月の動向は芳しくありません。2023年4月、中国の経済指標は全般的に低調でした。
中国国家統計局が製造業幹部を対象に実施した調査によると、同国の製造業活動は予想外に縮小した。国の収益を測るもう一つの指標である鉱工業生産は3月比5.9%増と堅調な伸びを示したものの、アナリスト予想の10.6%増を大きく下回った。
政府の主要な収入源である不動産市場も停滞しており、2023年第1四半期の売上は22％も減少した。
ソシエテ・ジェネラルの経済学者ウェイ・ヤオ氏は、前月比の小売売上高の伸びは実質的にゼロだと計算した。
アナリストたちは2023年5月について再び楽観的な見通しを示しています。いくつかの明るい兆しがあり、自動車販売は回復傾向にあるようです。小売・サービス部門は予想外に伸び、収益と利益率の指標は3か月連続で改善しました。
しかし、だからといって景気拡大が少し遅れているというわけではない。「中国経済は再開しつつあるかもしれないが、以前ほど力強くはならないだろう」と、中国企業調査会社チャイナ・ベージュブックの創設者、リーランド・ミラー氏は述べた。
この専門家によれば、回復は非常に脆弱だという。
問題は、消費者支出は回復するかもしれないが、中国経済の最大の牽引役である不動産と輸出がそれほど伸びないということだ。
中国経済の約37%は個人消費によるものです（米国では約70%）。したがって、消費者の消費を正常に戻すことは有益ですが、経済を支えるには十分ではありません。
中国は、その巨大な不動産と輸出機械の歯車が回らなければ、ウォール街が望むような奇跡的な経済再開を実現するのは困難だろう。
中国政府は、自国の経済を米国のような消費モデルに転換しようと努めているが、依然として輸出は中国経済の20％を占めている。
5月の輸出貨物量は7.5%減少し、今年初の減少となりました。この減少は、世界経済全体の減速が主な要因ですが、地政学的な競争が北京にとって不利な状況に陥っていることも一因です。
中国経済の健全性を示す重要な指標である輸入も減速した。
北京は最近の新型コロナウイルス感染症のパンデミックで経済全体を極度に凍結させたが、だからといって経済再開が容易で事態が急速に好転するわけではない。
「2023年には状況は改善するだろうが、その後は構造的な問題が起こり、2024年、2025年には景気減速につながる可能性がある」とミラー氏は予測する。その後、中国経済がどれだけ力強く回復できるかは、巨大経済圏の内外における多くの要因に左右される。
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