企業支援 - 金利引き下げの目標
ベトナム経済政策研究所（VEPR）副所長のグエン・クオック・ヴィエット博士は、ここ数カ月間の国家銀行による運営金利の引き下げについてコメントし、信用供与の獲得と拡大におけるボトルネックや困難を解決するために、国家銀行の金融政策と運営措置は非常に柔軟かつ徹底的であると述べた。
ヴィエット氏によると、今年初めから国立銀行が運営金利を3回引き下げた後、個人や企業の動員金利と預金金利の引き下げに部分的に影響が出ているという。
したがって、多くの人々や企業は、生産や事業活動に投資すれば、商業銀行システムにお金を預け続けたり、金融機関にお金を「溜め込んだり」するよりも利益が高くなる可能性が高いことに気づきました。
グエン・クオック・ヴィエット博士 - ベトナム経済政策研究所（VEPR）副所長。
「これは生産とビジネスの回復を促す要因でもあります。その証拠として、2023年4月と5月には市場から撤退する企業の割合が減少し、市場に戻る企業数が増加し始めています」とヴィエット氏は分析した。
金融アカデミー上級講師のディン・チョン・ティン准教授によると、営業金利の引き下げは、企業の回復と成長プロセスを支援するという従来の目標を超えるものではない。これが、最近の営業金利引き下げの動きの基本的な目的である。
「さらに、この政策の目的は、企業を支援し、発展させ、回復を促し、ひいては経済の発展を促進することです。今から年末にかけて、金利が下がれば経済がより良く成長することを期待しています」と彼は述べた。
金利を下げるにはマネーサプライを増やす必要がある
しかし、専門家によれば、貸出金利を下げるには、多くの変数に対処する必要があるという。
ヴィエット氏はVEPR研究所の最近の報告書を引用し、ベトナムの金利引き下げは実情に比べてやや遅いと述べた。もし2022年末にもっと早く金利引き下げを実施していれば、実質貸出金利はより早く引き下げられていただろう。
「現時点では、貸出金利水準が低下することを確認するには、さらに時間をかけて観察する必要がある。なぜなら、商業銀行の運営金利の引き下げから貸出金利への波及には、ある程度の遅延が必要だからです」と、VEPR副局長は断言した。
融資金利の引き下げは、融資対象を分類し適切な方針と融資金利を設定するなど、銀行独自の基準にも左右されます。
したがって、ビエット博士は、銀行は業務上の自主性を持って、融資金利を引き下げることが適切な時期と、融資対象ごとの引き下げレベルを決定すべきだと考えています。
運用金利を下げても、市場に潤沢な資金を投入することはできない。なぜなら、現在のマネーサプライの伸びは非常に厳しく、資金回転率は年間わずか0.64回だからだ。中央銀行は、貸出金利を引き下げるために、マネーサプライ（紙幣増刷）を増やし、経済に資金を投入すべきである。
金利を下げるだけでは十分条件ではない。
グエン・クオック・ベト博士はまた、運営金利の引き下げの決定が効果を発揮するためには、財政政策と金融政策が同期して円滑に調整されなければならないと述べた。
「公共投資の問題を解決できないまま財政政策が行き詰まれば、成長回復のために支出・投入されるはずだった資金が滞留し、使えなくなってしまうからです。これは、中央銀行の金融政策の有効性を阻害する要因の一つでもあります」と彼は分析した。
ヴィエット氏によれば、現在、 世界では低金利の時代は終わったとの意見が多く、特にベトナムでは、金融機関や信用機関に関連するリスク、債券セクターのような不良債権リスクの高い融資など、マクロ的な視点から見ると不確定なリスクが多い状況下で、低金利の資金（チープマネー）を容易に動員することはできないという。
「そして最後に、国民と企業の双方の心理と市場の信頼を安定させ、国内の生産と消費活動を正常化させる必要があります。あるいは、障壁を打ち破り、輸出需要の新たな機会を開拓すれば、経済は自然に正常化し、信用需要と成長は増加するでしょう」とヴィエット氏は提言した。
運営金利を引き下げる決定は、財政政策および金融政策と効果的に調整され、同期されなければならない。
ACB証券会社（ACBS）は、ベトナムの経済成長を促進するためには国家銀行による金利引き下げは必要条件に過ぎず、十分条件ではないと考えている。
具体的には、ベトナム経済において生産と消費は重要な2つのセクターですが、現在、両セクターの活動は低迷しています。そのため、人々は支出を増やすために借り入れをする必要がなく、企業も生産活動の拡大のために借り入れを行う意思がありません。
したがって、生産と消費の需要が伸びなければ、金利を引き下げても大きな効果は期待できないかもしれません。我が国の製造業は、主に米国、EU、日本、韓国といった主要貿易相手国に依存しています。
「したがって、主要貿易相手国からの消費者需要の回復を待たなければならないかもしれない。さらに、製造業が回復すれば、ベトナム国内の消費需要も回復するだろう。これらの影響は、2023年のベトナムの成長を押し上げるのに十分な条件となる」とACBSはコメントした。
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