金市場の需要と供給のバランスをとるための代替製品の開発

ドクター・トゥ・ヴァン・トゥアン.jpg — ベトナム海洋大学、経営学部、財務学部、銀行学科長、ト・ヴァン・トゥアン博士。

- 現在、金価格は現在も高値を更新し続けています。8月30日には、SJCの金地金は1タエルあたり約1億2,900万ドンで買われ、1タエルあたり1億3,000万ドン以上で売られました。この上昇の理由をどのように説明できますか？

- 現在の金価格の「高騰」には、主に2つの理由があると考えています。まず、不安定な世界経済と地政学的な状況を背景に、ドナルド・トランプ大統領は米連邦準備制度理事会（FRB）に対し、引き続き金利引き下げを圧力をかけています。金利が低いと、米ドル建て資産（米国債など）の魅力が低下し、国際投資家にとって魅力が低下します。資本フローは米ドルから流出する傾向があり、米ドル安圧力となり、投資家は金への投資へとシフトすることになります。

ドナルド・トランプ米大統領が2025年8月1日から14カ国に25～40%の関税を課すと発表したことで、世界貿易は不安定化している。一方、多くの国の中央銀行は、米ドルに代わる資産分散のため、金準備の購入を進めている。これが、国際金価格の継続的な上昇の重要な原動力となっている。

ベトナム国内の金管理体制には依然として多くの欠陥があります。過去10年間、金地金市場はほぼ独占的に生産・輸入されており、国家銀行（SJCブランド）によって管理されていました。需要は高いものの供給が限られているため、国内の金価格と世界の金価格の間に大きな差が生じています。

ベトナム人は、特にインフレ、不動産、株価の変動が激しい時期には、金を蓄える習慣があります。同時に、金価格が上昇すると投機資金が流入し、「自己成就的予言」（価格が高ければ高いほど、より多くの人々が金を購入する）効果を生み出します。特に、金を安全で流動性の高い資産と考える伝統的な文化が、この傾向をさらに強めています。

金ETFや国内金先物契約といった金の代替金融商品が未だ開発されていないため、個人や企業は現物の金を売買するしか選択肢がありません。これにより需給の不均衡が拡大し、金市場は投機色が強い状態に陥っています。

ゴールド1 — *ジャーヴィエン区カウダット通りにあるDOJIゴールド・アンド・ジェムストーン・グループの金地金店で取引をする顧客。写真：TRUNG KIEN*

―金価格の高騰が国民生活や経済に与える影響についてどうお考えですか？

金価格の上昇は人々の生活に大きな影響を与えます。金、特に金の指輪を保有している人にとっては、金価格の上昇はインフレから資産を守り、蓄積された価値を高めるのに役立ちます。しかし、金価格が急落した場合、損失のリスクに直面する可能性もあります。消費者側では、金価格の上昇は貨幣価値への不安を招き、低・中所得層に資産価値を守るプレッシャーを与える可能性があります。多くの人が金の購入に殺到すれば、他の商品の購買力が低下する可能性があります。

経済面では、金価格の上昇は、生産・事業部門から金などの安全な投資チャネルへの資本流出を引き起こす可能性があります。これは生産投資を減少させ、経済成長に悪影響を及ぼします。多くの人々が銀行預金ではなく金購入に殺到すれば、銀行は貸出資金不足に陥り、金融システムの流動性が低下する可能性があります。金価格の急騰は、為替レートや金利に影響を与え、借入コストを上昇させ、国際貿易にも影響を及ぼす可能性があります。一般的に、金価格の高騰が長引けば、経済に悪影響を及ぼし、投資と消費の不安定化を招き、政府の金融政策を複雑化させるでしょう。

- あなたの意見では、国家が金塊の独占を打破すれば、金の価格高騰を抑制できるでしょうか?

2025年8月26日、政府は金取引活動の管理に関する政令第24/2012/ND-CP号の一部条項を改正・補足する政令第232/2025/ND-CP号を公布した。政府は、政令第24/2012/ND-CP号第4条第3項「金地金の生産、原金の輸出、及び金地金生産のための原金の輸入は国家の独占権である」を廃止した。

国が金塊の独占を打破すれば、合法的な供給量を増やし、企業間の競争を促し、国内価格を世界価格に近づけることで金価格の高騰を抑えることができ、その結果、希少性が減り、過剰な投機が抑制される。

しかし、これは根本的な解決策とは言えません。なぜなら、金を溜め込む習慣は依然として広く蔓延しており、国際的な金価格の変動は常に国内市場に直接的な影響を与えるからです。さらに、多くの企業が金の生産と輸入に参加できるようにするには、貿易詐欺や金の密輸を防ぐための厳格な管理メカニズムも必要です。

したがって、金塊の独占を打破することは、マクロ経済の安定、インフレ抑制、自国通貨への信頼の向上、そして持続可能な影響を生み出す新たな金の代替品の開発と組み合わせた包括的な一連の解決策の一部としてのみ検討されるべきである。

さらに重要なのは、国民と企業の利益を確保し、国家の財政と通貨の安定を維持するために、金市場改革と金融政策の長期的方向性を結び付ける必要があることだ。

- あなたの観点からすると、金価格を落ち着かせるために規制当局は今どのような措置を講じるべきでしょうか?

市場への合法的な供給を補うため、管理機関は資格を有する企業に原金の輸入と金塊生産への参加許可を早急に付与する必要があると私は考えています。同時に、国立銀行は積極的にオークションを開催したり、適切な量の金塊を直接販売したりすることで、市場が異常な変動に見舞われた際に迅速に介入することができます。

管理機関は、法的枠組みを整備し、金取引活動を標準化する必要があります。国際基準に基づき、世界の金価格に直接連動する金取引フロアの構築を推進します。これは、公式かつ透明性が高く、公的な基準価格を形成するための重要な手段となると同時に、投機や価格操作を抑制し、国内の金市場を徐々に国際慣行に結び付けていくことになります。

市場規律を確保するため、当局は検査と管理を強化し、金取引分野におけるあらゆる違法行為を厳格に処理する必要がある。さらに、金証書、先物契約、金ETFといった代替金融商品の開発を奨励し、人々の投資選択肢の多様化と、現物金保有のプレッシャー軽減に努める必要がある。

どうもありがとうございます！

アン・フック

出典: https://baohaiphong.vn/phat-trien-cac-san-pham-thay-the-de-can-doi-cung-cau-thi-truong-vang-519601.html