VN30は新たな規則を適用：第2四半期のリストラ期間中に多くの銀行株を売却

SSI証券株式会社の分析部門（SSIリサーチ）は、VNDiamond指数ポートフォリオの変化を予測し、2025年第2四半期のVN30ポートフォリオのウェイトの計算データを更新します。

HoSE指数、VNX指数、そしてVNDiamond、VNFIN Lead、VNFIN Selectを含む投資指数は、2025年第2四半期にポートフォリオを再構築します。特に、VNDiamond指数は構成ポートフォリオの変更を見直します。一方、VN30およびVNFIN Leadを含む残りの指数は、データの更新とポートフォリオのウェイトの再計算のみを行います。

ロードマップによると、2025年第2四半期のポートフォリオ再編は3月31日時点のデータに基づいて行われます。新しいポートフォリオの発表日は2025年4月16日です。ファンドには、2025年4月29日までにポートフォリオ再編を完了するために約2週間の猶予が与えられます。

CTDとMWGはVNDiamondの「バスケット」に入る可能性がある

SSIリサーチは、VNDiamond指数に関して、2025年3月14日の推定データに基づき、MWG銘柄が前期に初めて指数に組み入れられ、今期も全ての条件を満たしているため、「維持バスケット」に組み入れられる可能性があると予測しています。これにより、MWGに適用される%wS係数（維持、初回、除外待ち銘柄のウェイト制限）は50%から100%に増加します。

さらに、当ユニットは、CTD銘柄が全ての条件を満たしているため、初めてインデックスの「バスケット」に入る可能性があると予測しています。新しいルールでは、CTDにはwSの50%のウェイト制限が適用されます。

一方、VIBは除外待ちの「バスケット」に入れられる可能性があります。VIBの外国人投資家保有比率（FOL）は、2024年7月1日より銀行が外国人投資家の保有比率の上限を20.5%から4.99%に調整したことを受け、65%を下回りました。新規則によると、VIBは除外待ちの「バスケット」に入れられ、%wS係数50%が適用されます。これは株式保有比率の50%削減に相当します。次の期間において、FOLが65%以上に改善されない場合、VIBは指数から完全に除外される可能性があります。

VRE銘柄は、FOL条件を満たさないため、指数から除外される可能性があります。SSIリサーチの計算によると、VREは2期連続でFOL係数の高い上位25銘柄に入っていません。また、2024年第4四半期のレビュー期間において、VREはペンディング・エリミネーション・バスケットに分類されたため、この期間に指数に残る資格はありません。

指数に初めて組み入れられる銘柄の「バスケット」は、2つの原則に従って決定されることが知られています。1つは、当該銘柄が今期は暫定銘柄バスケットに含まれるものの、前期は公式銘柄バスケットに含まれていなかった場合、もう1つは、今期は暫定銘柄バスケットに含まれるものの、前期は除外待ちの「バスケット」に含まれていた場合です。

2期連続で維持された銘柄の「バスケット」とは、当該期間の暫定的に算出された銘柄の「バスケット」に含まれる銘柄であり、除外待ち銘柄のバスケットおよび指数に初めて組み入れられる銘柄のバスケットには含まれません。当該期間の正式な銘柄の「バスケット」には、除外待ち銘柄、指数に初めて組み入れられる銘柄、および維持された銘柄が含まれます。

上記の変更を前提とすると、新しい指数ポートフォリオには19銘柄が含まれ、そのうち銀行セクターの10銘柄はセクター全体の最大ウェイト40％の対象となります。市場に出回っているETFのうち、VNDiamond指数を基準とするETFは現在、DCVFMVN Diamond、MAFM VNDiamond、BVFVN Diamond、KIM Growth Diamond、ABF VNDiamondの5つがあり、2025年3月14日時点での総純資産額は約12兆4,000億ドンです。DCVFMVN Diamondファンドのみで、現在総資産額は約11兆8,000億ドンです。具体的には、2025年初頭から、ファンド総資産額は6.6％減少し、純資産額（NAV）は3.4％減少し、純資本引き出し額は4,180億ドンです。

SSIリサーチは、DCVFMVNダイヤモンドファンドがポートフォリオからMWG株290万株とCTD株110万株を購入する一方で、VRE株約500万株とVIB株約1,050万株を売却すると予測しています。さらに、VPB（390万株）、MBB（350万株）、MSB（300万株）など、一部の銘柄も大幅に購入されると予想されています。同時に、ファンドはACB株（580万株）とHDB株（350万株）を大量に売却する可能性があります。

VN30の変化：多くの銀行株が売られ、HPG株が大量に買われた。

この再編期間中、HoSE指数バージョン4.0規則が正式に施行されたため、VN30指数ポートフォリオの構成比は大きく変化します。VN30指数について、SSIリサーチは、HoSE指数バージョン4.0規則により、同一業種内の銘柄グループの時価総額比率が40%に制限されたため、VN30指数バスケットにおける金融グループの構成比は現在の60%から40%に低下すると予測しています。そのため、他業種銘柄の構成比は相応のペースで増加すると予想されます。

時価総額比率制限の閾値基準は、HoSE指数設定ルールにおいてもはやそれほど奇妙なものではなくなりました。以前は、このルールは単一銘柄に対して10%、関連銘柄グループに対して15%に適用されていました。VN30指数バスケットに含まれる同一業種の銘柄グループに対して時価総額比率制限が追加されたことで、業種構造の安定化に貢献し、1つの業種が指数バスケットの大部分を占める状況が抑制されます。

現在、市場に出回っているETFのうち、VN30指数を基準とするETFは、DCVFMVN30 ETF、SSIAM VN30 ETF、KIM Growth VN30 ETF、MAFM VN30 ETFの4本で、2025年3月14日時点の純資産総額は約9兆1,000億ドンです。DCVFMVN30 ETFファンド単体では、現在、総資産額は約6兆2,000億ドンです。具体的には、2025年初頭から、ファンド総資産額は7.4%減少し、NAVは3%増加し、純資本引き出し額は6,830億ドンとなっています。

SSIリサーチの推計によると、HPG（1,160万株）、MWG（450万株）、VIC（450万株）など、一部の銘柄は上記ファンドによって大量に買われたと推定されます。一方、売りでは、TCB（950万株）、VPB（910万株）、ACB（830万株）など、金融株の売上げが最も多かったとされています。