輸出の回復と経済への影響

主要輸入国における在庫の減少が10年以上ぶりの急速なペースで進んだ後、ベトナムの輸出は2024年1月に回復し、今後の売上高増加への期待が高まっている。

Các đơn đặt hàng xuất khẩu của Việt Nam đã tăng trở lại trong tháng 1/2024.

ベトナムの輸出受注は2024年1月に回復した。

2024年1月の携帯電話輸出は前年比16％増加

VinaCapitalのマクロ経済分析・市場調査ディレクターであるCFAマイケル・コカラリ氏によると、米国企業はCOVID-19によるサプライチェーンの混乱の中で「Made in Vietnam」製品を過剰発注し、昨年は在庫削減のためにこれらの製品の発注を削減せざるを得なかった。しかし、10年以上ぶりの急速な在庫削減を経て、ベトナムの輸出受注は2024年1月に回復した。

中国でも同様で、新規受注は先月大幅に改善した（ただし、受注は引き続き減少しているものの、減少率は鈍化している）。

ビナキャピタルは、米国の消費者信頼感が新型コロナウイルス後の経済再開ブーム以来最高水準に達したことに反映され、予想外に好調な米国経済のおかげで、今後数カ月間ベトナムの輸出注文は引き続き増加すると予想している。

2024年1月のベトナムの力強い輸出成長は、コンピューターおよび電子機器の輸出が前年比で約60%増加したことが牽引しました。世界のPC（パーソナルコンピューター）業界の売上高は2023年初頭に前年比30%減少しましたが、昨年末には回復しました。これは、ユーザーがAI（人工知能）に対応するためにハイエンドマシンにアップグレードしたことが一因です。

世界のスマートフォン販売も2023年後半に2年ぶりに成長に転じましたが、新製品にユーザーの買い替えを促すほど魅力的な機能が欠けていたため、PC市場ほど顕著な回復には至りませんでした。ベトナムのスマートフォン輸出は、2024年1月にサムスンS24の新モデルが発売されたこともあり、前年比16%増加しました。

最後に、2024年1月のベトナムの輸出が好調なもう一つの理由は、この月の営業日数が2023年1月より25％多いことです（2023年1月21日から27日までが2023年旧正月であるため）。

この単純な計算では、営業日数の増加に基づく計算に基づくと、2024年1月の輸出は実際には25％増加するはずであることが示されています。そのため、テト休暇期間を考慮しても、1月の輸出の42％増加は印象的です。

経済を支える

2024年1月の製造業は前年比19.3%増となり、輸出の伸びが生産の伸びを上回りました。これは、製造業の在庫が先月減少したことを意味します（ベトナムの2024年1月のPMIでも完成品在庫の減少が確認されています）。在庫の減少と新規受注の増加は、「Made in Vietnam」製品への需要の高まりに対応するために、ベトナムの工場の活動を活発化させる必要があることを意味しています。

ベトナムのGDPの約25%は製造業が占めており、製造業の活性化はGDP成長率を押し上げるでしょう。さらに、ベトナムの労働力の約10%は、比較的高賃金のFDI企業に雇用されています。

外資系企業は2023年初頭に人員削減を行っており、これがベトナムのGDPが2023年第1四半期にわずか3.3%しか伸びなかった一因にもなっています。しかし、ベトナム統計総局によると、製造業の雇用は昨年の人員削減後、回復しています。工場の賃金も昨年底を打った後、5～7%回復しています。

したがって、今年は製造業の雇用増加に支えられ、製造業活動の活発化と消費の増加によって経済が押し上げられるだろう。2023年にはレイオフや不動産セクターの問題により低迷していた消費者信頼感と内需は回復するだろう。

マイケル・コカラリ氏は「第１四半期の消費者支出の大幅な伸びは期待していないが、それでも年後半には消費者支出と国内需要が強くなると予想している」と述べた。

株式市場のサポート

ヴィナキャピタルは、ベトナムの銀行預金金利が最低水準に近づいていることから、国内投資家が第1四半期および今年中にベトナム株式市場にさらに多くの資金を投入すると予想しています。さらに、幅広い経済回復は、特に銀行セクターと消費財関連企業において企業収益を押し上げるでしょう。

市場バリュエーションは非常に魅力的です。VN指数は10倍で取引されており、これは過去5年間の平均PERを約2標準偏差下回り、地域の新興市場の平均PERを25%下回っています。

さらに、ベトナムの不動産業界の回復には、市場問題の解決に向けた対策がまだ実施中であるため、より時間がかかると予想されます。そのため、今後の投資において、株式市場は人々にとって最も魅力的なチャネルと言えるでしょう。

マイケル・コカラリ氏によると、すべての銘柄が成功するとは限らず、一部の企業は見通しが明るくないという。ヴィナキャピタルのファンドマネージャーとアナリストは、今年20%以上の利益成長が見込まれる企業に注目しており、これらの企業の多くが現在非常に低いバリュエーションで取引されていることに注目している。

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