評価額がもはや安くなくなったとき、「キング株」はキャッシュフローを引き寄せるだろうか？

銀行株は依然としてキャッシュフローを引き寄せる「磁石」のような存在ではあるものの、数ヶ月にわたる力強い成長を経て、もはや割安とは言えません。銀行業界への資金供給増加と記録的な低金利という状況下で、バリュエーションが割高になっている現在、「キング株」は依然として魅力的なのでしょうか？

今年上半期の高収益成長により、銀行株は投資家から大きな注目を集めている。写真：ドゥック・タン

「キング株」がVN指数の史上最高値を記録

VN指数は継続的に過去最高値を更新しています。証券株や不動産株に加え、銀行株が上昇を牽引し、VN指数にとって歴史的な節目となっています。

年初から多くの銀行株が数十%、中には数倍もの上昇を見せています。具体的には、年初から今週半ばにかけて、SHB （SHB銀行）の株価は110%近く上昇し、ABB（AB銀行）は86%、VPB（VP銀行）は54%、TCB（テックコムバンク）は52%以上、STB（サコムバンク）は46%、EIB（エクシムバンク）は44%上昇しました。

特に、過去 1 か月だけでも、SHB 株価は 36% 近く上昇し、TPB ( TPBank ) 株価は 29% 上昇、VPB 株価は 42% 上昇しました...

アナリストによると、記録的な低金利の中、ベトナム政府とベトナム国家銀行（SBV）は経済支援のための資金供給を強化しており、銀行株が支えられている。緩和的な金融政策の恩恵を受けているだけでなく、銀行業界は不良債権回収（担保差し押さえ権の合法化）に関する好材料も得ており、デジタル化の進展による投入コストの削減や信用枠の縮小といった好材料も受けている。外国人投資家は、9月に格上げされる可能性を秘めた銀行株に興味を示している。

ホーチミン市経済大学銀行学部金融市場学科長のグエン・ヒュー・フアン准教授は、近年のデジタル変革の推進により、銀行の業務効率化、コスト削減、競争力強化が実現したとコメントした。

銀行の純金利マージン（NIM）は年初から縮小傾向にありますが（企業支援のための貸出金利引き下げ圧力と預金金利の据え置きによる）、力強い信用力の増加がこの減少を相殺しました。そのため、銀行の利益は今年上半期も依然として非常に好調に推移しました。

さらに、銀行の非金利収入は非常に有望です。銀行業界は、従来のサービスに加え、新たなサービスによる収益拡大の機会に直面しています。特に、近々登場するデジタル資産ゲームは、銀行や金融グループに大きなチャンスをもたらします。多くの銀行が、誰も活用していないこの新たな「ゲーム」に注目するでしょう。これは大きな利益の源となり、参加銀行に魅力的な利益をもたらすことが期待されます。

金利とキャッシュフローが銀行株の魅力を決定します。

銀行株は数ヶ月前は魅力的な価格設定でしたが、過去3ヶ月で28%以上上昇したため、もはや割安とは言えません。アナリストによると、銀行株のバリュエーションは概して「中程度」の水準にあり、今後「キングストック」の魅力は金利動向に大きく左右されるとのこと。

WiGroupのジェネラルディレクター、トラン・ゴック・バウ氏は、同社の株価は現在、比較的平均的な水準にあると述べた。しかし、金利が再び上昇すれば、株価は割高になるだろう。つまり、金利が低く資金が潤沢な時は株価は依然として魅力的だが、逆に金利が高く資金が不足する時は、株価は割高になるということだ。

ホーチミン市経済大学銀行学部金融市場学科長のグエン・ヒュー・フアン准教授によると、低金利環境は銀行への融資を促進する好ましい条件を作り出しているという。

特に、与信枠の撤廃は、銀行、特に小規模銀行にとって多くの機会を生み出すでしょう。与信枠を撤廃する際に、適切な戦略と方針があれば、小規模銀行は20～30%の成長を実現できます。一方、大規模銀行の場合、与信枠を撤廃しても力強い成長はより困難になるでしょう。

政府は銀行部門に対し、金利の安定とコスト削減を指示し、貸出金利をさらに引き下げようとしている。しかし、トラン・ゴック・バウ氏によると、預金金利は、国内の融資需要の高さと為替レートへの継続的な圧力により、圧力にさらされている。実際、多くの銀行は最近、預金獲得のために様々な手段を講じざるを得なくなっており、これは資本フローが「枯渇」の兆候を示していることを示している。

AFAグループのゼネラルディレクター、ファン・レー・タン・ロン氏は、銀行株はもはや以前ほど安くはないが、今後の銀行株の魅力は評価ではなくキャッシュフローによって決まるとコメントした。

この専門家によると、市場が活況を呈している時期の株価は、投資家心理とキャッシュフローに大きく左右される。特にベトナムのようなフロンティア市場では、投資家の最大80%が個人投資家であるため、投資家心理が決定的な要因となる。言い換えれば、バリュエーションの観点から見ると、銀行株はもはや魅力的ではないものの、キャッシュフローが流入し続ければ、市場とこの業界グループは今後力強く上昇する可能性がある。

現在、銀行グループのPER（株価収益率）とPBR（株価純資産倍率）は過去3年間の平均水準にほぼ匹敵しています。「キングストック」のバリュエーションは割高ではありませんが、もはや割安とは言えません。低金利と金融緩和政策、そして今後の2桁成長目標を鑑みると、多くの投資家は依然として楽観的な見方をしています。

メイバンク・インベストメント・バンクの投資コンサルティング・ディレクター、ファン・ドゥン・カーン氏は、市場へのキャッシュフローは依然としてプラスであるため、予想通り大幅な調整局面に入ることは難しいと述べた。市場トレンドは依然として上昇傾向にあり、もし調整局面が生じたとしても、それは短期的なものにとどまり、場合によっては数セッションで終わるだろう。

しかし、多くの専門家によると、銀行株に関しては、好材料の大半が株価に反映されている。言うまでもなく、この業界グループにおいては、投資家はいくつかのリスクに注意する必要がある。例えば、インフレ率の上昇、為替レートへの圧力継続による中央銀行の利下げ停止、銀行セクターの不良債権増加の兆候と不良債権バッファーの減少などだ。したがって、専門家は、金利、為替レート、キャッシュフローの動向を注意深く監視するだけでなく、現段階ではレバレッジの利用には慎重になるべきだと勧告している。

出典: https://baodautu.vn/stocks-still-have-a-demand-of-money-when-dinh-gia-khong-con-re-d359432.html