1957年から1968年にかけて、バフェット・パートナーシップ・リミテッドの年間平均リターンは31.6%でした。これはダウ工業株30種平均の9.1%を上回っていました。その後、バフェットはBPLをバークシャー・ハサウェイ（NYSE: BRK.A）（NYSE: BRK.B）に合併させ、1965年に同社を買収しました。それ以来、バークシャー・ハサウェイの株価は2023年まで平均19.8%の年間成長を遂げており、これはS&P 500指数の2023年までの年間平均リターン10.2%を上回っています。
ウォーレン・バフェット。写真：モトリーフール
バフェット氏は最近、バークシャー・ハサウェイのポートフォリオに関していくつかの大きな決断を下し、株式投資家に対して厳しい警告を発している。株式市場はもはや良い場所ではない、と。
第3四半期までに、バフェットは現金と国債を合わせて3,000億ドル近くを保有しており、これはバークシャーにとって過去最高額です。では、なぜこのような状況に至ったのでしょうか？そして、投資家にとってこれは何を意味するのでしょうか？
バフェット氏は7四半期連続で、売却額が購入額を上回っています。直近の四半期では、バークシャー・ハサウェイが保有するアップル（NASDAQ: AAPL）の株式を半減させ、約730億ドルという史上最大の売却額を記録しました。2024年上半期に売却された株式の総額は970億ドルですが、バフェット氏が買い増しに費やした金額はわずか43億ドルです。
株価の下落は続いており、第3四半期の公式決算はまだ発表されていないものの、SECへの提出書類によると、バフェット氏はバークシャー・ハサウェイが保有するバンク・オブ・アメリカ（NYSE: BAC）の株式の大部分を売却した。9月24日時点で、売却額は90億ドル相当に上る。
バフェット氏は、アップルやバンク・オブ・アメリカなどの株式保有の一部を売却した理由について、来年末に現行の税制が失効した後の法人税率引き上げを懸念したためだと説明した。バークシャーは、これら2銘柄の株式購入を開始して以来（2016年から2018年）、株価が急騰しており、多額の未実現利益を保有している。
しかし、バフェット氏が株式を売却していることは、彼がその株式が本来の価値に近い、あるいはそれ以上の価格で取引されていると考えていることを示唆している。もし彼が株式が過小評価されていると考えているなら、バフェット氏は今価値が低い資産を保有するために、将来的に高い税金を支払うことをいとわないだろう。
近年、バフェット氏が特に好む銘柄の一つがバークシャー・ハサウェイです。バークシャーの取締役会が2018年に自社株買い権を更新して以来、バフェット氏は株価が本来の価値を下回っていると感じた際には、自社株買いを続けています。
しかし、自社株買いのペースは前四半期に大幅に鈍化し、総額はわずか3億4,500万ドルにとどまりました。バフェット氏は6月に自社株買いを中止することを決定し、バークシャー・ハサウェイの7月の報告書によると、第3四半期初めにも自社株買いを行っていなかったようです。
バフェット氏が近年好んで投資しているもう一つの銘柄は、オキシデンタル・ペトロリアム（NYSE: OXY）です。彼は2019年に100億ドルの優先株を投資し、その後普通株を29%追加購入しました。しかし、原油価格の暴落により株価が急落したにもかかわらず、6月以降、バフェット氏がオキシデンタル株を買い増したという報道はありません。
当四半期にバンク・オブ・アメリカの株式売却で90億ドルの収益を上げ、新規株式への投資額が極めて少なかったため、バークシャーの現金は急速に増加している。第2四半期末時点で、バフェットは現金と債券を合わせて2,770億ドルを保有していた。
バークシャーのコア営業キャッシュフロー約100億ドルに加え、保有債券の利息を考慮すると、同社の現金残高は3,000億ドルを優に超える可能性がある。これを妨げる要因の一つは、今年初めの大規模な株式売却に伴う税負担が予想されることだ。
バークシャーの現金と債券は現在、投資可能資産の約50%を占めています。これには、投資可能な1690億ドルの保険は含まれていません。
バフェット氏の行動は、彼が安全資産に傾倒しており、バークシャー・ハサウェイの株価を含む市場全体の評価に不満を抱いていることを示しています。これは投資家への明確なメッセージです。少なくともバークシャーのポートフォリオにおいては、現時点で株式市場に魅力的な投資機会は多くありません。
しかし、ほとんどの個人は、バフェット氏のように6,000億ドルもの巨額のポートフォリオを運用する必要はありません。これほどの規模になると、巨大な船を操るのは小型のスピードボートを操るよりもはるかに困難です。バフェット氏はまた、バークシャーの株主のために市場を上回るリターンを生み出すという課題にも直面しています。投資家がS&P500指数ファンドで同様のリターンを得られるのであれば、バークシャー・ハサウェイの株を購入する価値は依然としてあるのでしょうか？
現実には、バークシャーが長らくターゲットとしてきた大型株の多くは、バークシャー・ハサウェイ株を含め、今や魅力を失っている。バフェット氏が最近自社株買いを控えているのは、この兆候かもしれない。
個人投資家にとって、投資機会は依然として大きい。小型株はバリュエーション面でより魅力的であり、今後数年間の金利引き下げとマネーサプライの増加の恩恵を受ける可能性がある。
バフェット氏の警告を無視すべきではないが、個人投資家には株式市場に効果的に投資するための選択肢がまだたくさんある。
ドゥン・ファン（MSNによると）
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出典: https://www.congluan.vn/loi-canh-bao-tri-gia-300-ty-usd-cua-ty-phu-warren-buffett-den-cac-nha-dau-tu-post314736.html
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