メリットの3つの柱
過去10年間でデジタル資産は急速に成長しましたが、ほとんどの取引は公式の枠組みの外で行われ、キャッシュフローと納税義務がシステムから「隠された」状態になっています。そのため、個人投資家のリスクが高まっています。
こうした状況において、決議05/2025/NQ-CPは状況を変えました。パイロットの範囲、参加主体、市場組織原則、ライセンス供与メカニズムを規定し、サービスチェーン全体における「ゲームのルール」と説明責任を明確化したのです。このタイムリーな介入は、ベトナムがデジタル資産の受容度が高く、推定1,700万人（人口の約17%）のユーザーを抱え、年間取引高が1,000億～1,050億米ドルに上るという状況において、特に意義深いものです。
政策の観点から言えば、「一歩先を行く」とは、規制を緩めるのではなく、製品が爆発的に普及する前に、事前に障壁や基準を設計することです。ゲームのルールが明確であれば、真剣な企業はインフラに投資する基盤を築くことができますが、詐欺、マネーロンダリング、そして不正操作といった行為は「生き残る」ことが難しくなります。
全体として、これは3つの柱となるメリットをもたらします。第一に、インフラ産業のための新たな資金調達チャネルの創出です。インフラ、物流、エネルギー、加工産業などのプロジェクトからのキャッシュフロー権をトークン化することで、所有権の分割、流通時間の短縮、そして国内投資家基盤の拡大が可能になります。長期的には、特に長期的かつ安定したキャッシュフローを生み出すプロジェクトにおいて、これは従来の資本市場を補完する要素となる可能性があります。
第二に、金融包摂と流動性の厚み。所有権の分散化と24時間365日取引のおかげで、かつては機関投資家に「限定的」だった資産（商業用不動産、インフラプロジェクトなど）が個人投資家にも開放され、国内資本市場の厚みが増します。
第三に、データの標準化と透明性です。暗号資産にはリアルタイムのメタデータを付与できるため、取引後の照合がほぼ瞬時に行われ、リスク監視、会計、デジタル監査、税務管理の効率化が促進されます。そのためには、統一されたデータ標準と、複数の機関が相互接続された監視システムが必要です。
パイロットフレームワークがリスク管理の「アンカー」を構築
決議05/2025/NQ-CPは、 財務省に対し、暗号資産サービス（取引所、自己勘定取引、カストディ、発行プラットフォーム）を提供する組織へのライセンス発行を統括する権限を与えています。主要な条件は、「システムの安全性を最優先」という理念を明確に示しています。例えば、定款資本金は最低10兆ベトナムドン（ベトナムドン建て）、外国資本の上限は49%、組織による出資は最低65%（うち35%超は金融、テクノロジー、保険、ファンド運用セクターの少なくとも2つの組織による出資）となっています。
人員については、総裁は金融、証券、銀行、保険／ファンド管理の分野で2年以上の経験を有すること、技術責任者は5年以上の経験を有すること、情報セキュリティエンジニアリングチームと証券運用チームはそれぞれ10名以上の人員を有することが必要です。技術システムは運用開始前に情報セキュリティレベル4に達していること、リスク管理、セキュリティ、利益相反処理、顧客補償などのプロセスを完了していること、マネーロンダリング／テロ資金供与防止規制に完全に準拠していること、決済にはベトナムドン（VND）のみを使用することなどが求められます。
これらの「アンカー」は初期のセーフティネットを作成し、財務および技術コンプライアンスの高い基準を要求することで、パイロット段階でのシステム障害のリスクを軽減します。
パイロットフェーズの7つの推奨事項
パイロットを成功させるには、7つの解決策を検討する必要があります。まず、技術コンプライアンス基準を整備します。オンチェーンカストディに関する通達／基準を早期に発行し、顧客資産を分離し、サイバーセキュリティインシデントを24～72時間以内に発表し、定期的なシステム監査を実施します。
第二に、リスクレベルに応じて商品を絞り込みます。キャッシュフローの検証が容易な原資産（インフラ債、産業資産など）から始め、従来の株式・デリバティブ市場と同等のガバナンス体制が確立されるまでは、デリバティブのレバレッジを試行しないでください。
第三に、投資家を分類し、適格性を評価します。リスク理解テストを実施し、リスクプロファイルに応じて制限を設けます。取引前には必ずリスク警告を発します。
第四に、機関間の監視データを連携させる。財務省、中央銀行、 公安省、科学技術省の間でリアルタイムのデータポータルを構築し、個人情報保護とマネーロンダリング防止法を統合する。
第五に、最前線のユーザーを保護します。顧客アカウントの分離、専門職賠償責任保険、インシデントリスク準備金の義務化、そして情報セキュリティ侵害や運用ミスに対する迅速な救済メカニズムの構築が必要です。
第六に、積極的な国際協力。主要金融センターの監督機関とデータ共有に関する協力に関する覚書を締結し、ハッキング・詐欺警告ネットワーク（オンチェーン・インテリジェンス）に参加して盗難資産の移動を防止します。
第七に、公開的かつ定期的な定量評価を実施し、投資家数、発行額、取引件数、保管場所、消費者保護案件数、情報セキュリティインシデント、税収および手数料収入といった一連のパイロット指標を公表し、6ヶ月ごとに国会および政府に報告して適時に調整する。
つまり、暗号資産への道を開くには、十分に厚い「障壁」が必要です。暗号資産市場は、新たな資金調達チャネルであるだけでなく、データ化され、リアルタイムで、国際的に相互接続された金融管理フレームワークの近代化に向けた重要な試金石でもあります。
明確な定義、ベトナムドン原則、厳格な資本・技術・人材要件を定めた決議05/2025/NQ-CPは、制度的基盤を築きました。残された課題は、スマートな実施体制を構築することです。低リスク製品から開始し、「電気と水道」などの消費者を保護し、監視データを標準化し、フィンテックサンドボックスと透明性の高い定量評価を周期的に連携させます。これにより、ベトナムは大規模なユーザー基盤の優位性を具体的な経済的・財政的利益へと転換し、多くの市場で繰り返されてきた悪影響を最小限に抑えることができます。
出典: https://daibieunhandan.vn/tai-san-so-vao-duong-ray-the-che-chia-khoa-mo-dong-von-moi-10387419.html
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