テスラ物語: 1兆ドルでイーロン・マスクを維持できるか?

2025年は、テスラとその優秀だが物議を醸すCEO、イーロン・マスクにとって、最も矛盾した年の一つになりそうだ。

同時に、テスラはマスク氏を引き留めるため、企業史上考えられないような1兆ドル規模の報酬パッケージを提示した。しかし同時に、テスラの偉大さの基盤である電気自動車（EV）事業は、最も深刻なほころびの兆候を見せている。

大きな疑問は投資家だけでなく、世界市場にとってもだ。イーロン・マスク氏が世界初の兆万長者になる道は、彼が築いた帝国によって脅かされるのだろうか？

帝国は混乱している

テスラは長らく、世界の電気自動車革命の象徴であり、ベンチマークでした。しかし、その独占状態は急速に崩れつつあります。最近のデータは憂慮すべき状況を浮き彫りにしています。かつてテスラが市場の80%を占めていた本拠地である米国では、その数字は8月にわずか38%にまで急落しました。

残念なことに、この減少はアメリカの消費者が電気自動車から遠ざかっているためではない。むしろ、米国のEV市場は依然として活況を呈しており、新車販売台数全体の9.9%を占めるという過去最高を記録している。8月には14万6332台のEVが顧客に納車され、過去最高を記録した。これはテスラにとって厳しい現実、つまり競合他社に市場シェアを奪われていることを示している。

国際市場の状況も芳しくありません。主要市場であるヨーロッパでは、8月のテスラ登録台数が深刻な落ち込みを見せました。フランスは47.7%減、スウェーデンは84%減、デンマークは42%減、オランダは販売台数が半減しました。ノルウェーとスペインではわずかな希望の光が見えましたが、全体的な傾向は、成熟市場においてテスラのブランド力が真に試されていることを示しています。

テスラの自動車販売台数は過去18ヶ月間ほとんど伸びていません。2024年までに売上高の90%、粗利益の94%を自動車販売で得ると見込んでいる企業にとって、これは危険信号です。株価は4月以降回復傾向にあるものの、年初来では依然として11%以上下落しています。イーロン・マスクの金儲けマシンは明らかに能力不足に陥っています。

Chuyện ở Tesla: 1.000 tỷ USD có thể giữ chân Elon Musk? - 1 — テスラは、電気自動車の売上が世界的に急増しているにもかかわらず、市場シェアの獲得に苦戦している（写真：ゲッティ）。

オプティマスのゲーム

イーロン・マスクは、自身のコアビジネスを襲う嵐にも動じていないようだ。むしろ、彼はさらに野心的な未来を思い描いている。電気自動車はその一部に過ぎない。彼が最近発表した「マスタープラン4」は、テクノロジー業界と投資業界に衝撃を与えている。

「グリーン革命」に焦点を当てた以前の計画とは異なり、今回の計画はより抽象的な概念、「すべての人のための持続可能な繁栄」を目指しています。そして、そのビジョンを実現する乗り物は、モデル3やモデルYではなく、オプティマスという名のヒューマノイドロボットです。

マスク氏は、オプティマスが将来テスラの価値の最大80%を占める可能性があると躊躇なく宣言しました。これは、テスラを自動車メーカーからAIとロボット工学の巨大企業へと再編する大胆な戦略的転換です。この動きは、電気自動車市場がかつてのような驚異的な成長率を維持できなくなったことを暗に認めていると言えるでしょう。

テスラには新たな活動の場、投資家を引きつけるだけの説得力のある新たなストーリーが必要であり、オプティマスこそがその答えだ。

王を守るための戦い

電気自動車帝国が不安定になり、ビジョンがロボット工学へと移行する中で、テスラの取締役会は前例のない決定を下した。イーロン・マスクに最大1兆ドル相当の業績ボーナスパッケージを提案するというものだ。

承認されれば、企業史上最大の報酬パッケージとなり、テスラの現在の時価総額にほぼ匹敵する規模となる。この計画では、マスク氏に給与や現金ボーナスは支払われない。その代わりに、報酬はすべて、今後10年間でテスラの時価総額を7.5兆ドル（現在の約8倍）に引き上げること、電気自動車の販売台数を1,200万台増やすこと、AI、ロボタクシー、オプティマスロボットといった分野で大きなマイルストーンを達成することなど、一見不可能と思われる目標の達成に結び付けられている。

ボーナスパッケージは12段階に分かれており、最初のマイルストーンはテスラの時価総額を2兆ドルに引き上げることです。マスク氏が10年以内にテスラの価値を倍増させられなかった場合、ボーナスは支給されません。

しかし、テスラの委任状目論見書は、1兆ドルのボーナスパッケージの背後にある衝撃的な理由を明らかにした。「現在、マスク氏の富の大半はテスラ以外の企業から得られており、同氏はこれまで以上に魅力的な選択肢を持っている。」

率直に認めよう。テスラはもはやイーロン・マスクの世界の中心ではない。数字がその変化を物語っている。

マスク氏はテスラ株をわずか13%しか保有しておらず、その価値は約1400億ドルに上ります。一方、スペースXは「金の卵」と呼ばれ、42%の株式を保有しています。これは、企業価値が4000億ドルに達した場合、約1700億ドルに相当します。さらに、マスク氏はxAI株の50%以上も保有しています。この人工知能スタートアップが予想通り企業価値2000億ドルに到達した場合、マスク氏の保有価値は1000億ドルを超えることになります。

マスク氏がSpaceXとxAIに保有する株式の合計額（約2,700億ドル）は、テスラの株式のほぼ2倍に相当し、Neuralinkのような企業は含まれていません。明らかに、マスク氏の富は非上場企業へと移行しています。これらの企業は株主の監視から逃れ、猛スピードで成長しています。

テスラの目論見書には、この巨額のボーナスパッケージはマスク氏が「他のプロジェクトを優先」するのを防ぐために必要であると明記されています。言い換えれば、これは単なる報酬パッケージではなく、前例のない規模の「留任金」であり、テスラがCEOにとって常に最優先事項であり続けるようにするための必死の試みなのです。

テスラの戦いはこれまで以上に複雑になっている。従来の自動車メーカーとの戦いだけでなく、マスク氏が作り上げた野心的な「銀河」における彼自身の注目を集めるための競争も繰り広げられているのだ。

したがって、この1兆ドル規模の賭けは単なるボーナスパッケージではなく、極めて重要な問題である。つまり、スペースXとxAIがマスク氏を奪い去る前に、テスラはマスク氏を自社の中心に留めておくのに十分なスピードと魅力を持ち合わせているだろうか？

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/chuyen-o-tesla-1000-ty-usd-co-the-giu-chan-elon-musk-20250912090154240.htm