株式市場の展望 9/29-10/3週: 公共投資グループに期待

VN-Indexは、1,700ポイントのピーク時に売り圧力に耐え、1,620ポイント付近で調整した後、高い差別化レベルと低い流動性で回復し、非常に好調な取引週となりました。週の取引終了時点で、VN-Indexは0.37%小幅上昇の1,660ポイントとなり、1,600ポイントから1,700ポイントの広いレンジ内で横ばいのトレンドを継続しました。

MBSの専門家によると、VN指数は過去1ヶ月で3度目となる1,600ポイントのサポートゾーンの突破に成功し、週の終値は1,660.7ポイントで、前週比+2.08ポイント（+0.13%）の上昇となった。Vn30グループの銘柄は-0.37%の下落となり、直近3～4週間の下落の中で2週連続の下落となった。優良株グループ、特に銀行株グループからの下落圧力により、キャッシュフローは小型株グループにシフトした。中型株グループも4週連続で下落した一方、小型株グループは2週連続で上昇傾向を維持し、直近4～5週間は上昇した。

先週、公共投資（+4.8%）、不動産（+2.5%）、保険（+1.5%）など、いくつかの株式グループが市場で力強い上昇を見せました。逆に、テクノロジー（-4.8%）、シーフード（-2.2%）、 Viettel （-1.6%）などの株式グループは、市場に圧力をかけました。

外国人投資家は7兆7,000億ドンの売り越しとなり、10週連続の売り越しとなった。年初来では102兆5,590億ドンの売り越しとなり、昨年の売り越し記録（92兆6,000億ドン）を上回った。

先週、外国人投資家はCII（+220億VND）、BID（+2010億VND）、BSR（+1290億VND）を買い越し、一方でFPT （-1,0390億VND）、VHM（-9590億VND）、SSI（-7820億VND）を売り越した。

先週、証券会社の自己取引では、GEE（+5,930億VND）、TCB（+580億VND）、ACB （+410億VND）などの株式が買い越され、一方でVPB（-3,320億VND）、FPT（-1,560億VND）、HPG（-950億VND）などの株式が売り越されました。

MBSの専門家は、季節要因の影響で9月の市場はテクニカル的に低迷する傾向があり、現在VN指数もこの影響を受けていると考えています。キャッシュフローが縮小する状況下では、一部の銘柄がリーディングフローとしてローテーションされますが、T+ラウンドは1ラウンドを超えないため、投資家は株価が抵抗線（上限）に近づいたり、それを上回ったりした際に利益確定をすべきであり、上昇局面で買いを狙うべきではありません。

MBSは、「ベースシナリオでは、市場は引き続き横ばい状態を維持すると予想しており、市場のサポートゾーンは1,600～1,610ポイント、レジスタンスゾーンは1,694～1,700ポイントとなっている。流動性の低下が続く可能性を考慮すると、VN指数の3回目の反発は1,680ポイント付近でのみとみられる。慎重なシナリオでは、VN指数は依然として1,600ポイント付近を再び試すか、銀行株と証券株が依然として調整局面にある間に1,600ポイントを突破する可能性が高い」と述べている。

アグリバンク証券株式会社市場戦略部長のル・ドゥック・フイ氏は、市場は綱引き状態にあり、流動性が低下し、キャッシュフローがまだ明確に広がっていないことを認めた。これは投資家にとって決して「安心できる」状況ではない。市場は引き続き、流動性の低下とキャッシュフローの分散化により、広いレンジ内で横ばいの動きを続ける可能性がある。投資家は足元において慎重に行動し、財務レバレッジの利用を控えるべきである。

9月のHoSEフロアの平均取引額は1セッションあたり約34兆5,000億ドンとなり、8月比で約30%減少しました。9月の流動性の低下は、市場が1,700ポイントで新たな高値を付けた後、1,600～1,700ポイントの価格帯で再び買いが蓄積される傾向にあることを示した投資家の警戒感を示しています。

4月から現在に至るまで、国内機関投資家は市場全体の流動性向上に重要な役割を果たしてきました。キャッシュフローは、証券会社、投資ファンド、そして国内企業による自己取引から生み出されています。

好況期を終え、9月には流動性が徐々に減少しています。このキャッシュフローは株価の推移とともに減速し、一時的に市場から撤退したものの、再び市場に戻る機会を待っている可能性があります。フイ氏によると、投資家は市場の上昇を後押しする新たな動機を待ち望んでおり、その動機は2025年第3四半期の決算発表シーズンや、10月の市場アップグレードに関する公式情報から生まれる可能性があります。

10月の市場には、投資家が注目すべき、市場に影響を与える4つの主要イベントがあります。月初から順に、10月6日の英国統計局（GSO）による社会経済報告、10月8日に上方修正が見込まれるFTSE株価指数の市場レビューレポート、10月後半に発表される2025年第3四半期の業績発表、そして月末に開催されるFRB（連邦準備制度理事会）のFOMCです。

過去1週間、多くの業界が調整局面にある中、市場全体が比較的静かだった状況下で、公共投資銘柄は好調に推移し、キャッシュフローを獲得しました。フイ氏は、政府が公共投資支出の促進を継続する中で、建設資材（鉄鋼、建設用石材、アスファルト）や建設グループを含む公共投資銘柄は、近い将来、明るい見通しを持つと考えています。

財務省の報告によると、2025年8月末までに全国の公共投資資金の支出は計画の46.3%に達した。この結果を踏まえると、2025年の支出計画達成に向けて、年末は公共投資支出のピークとなるだろう。公共投資銘柄については、投資家は今後の投資において、堅実なファンダメンタルズと良好な業績見通しを持つ優良銘柄を優先的に選定すべきである。

出典: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-299-310-tim-trien-vong-o-nhom-dau-tu-cong-d396526.html