2025年9月第1週の株式市場の見通し：成長著しい企業を見つける時期

8月は、最終週に大きな乖離があったにもかかわらず、市場は4週連続でプラス成長を記録しました。VN指数は、好調な展開、力強い上昇、そして流動性の高さにより、2025年8月を1,682.21ポイントで終えました。

VN指数は7月比11.96%上昇、2024年末比32.8%上昇した。一方、VN30は28ヶ月目を1,865.38ポイントで終え、7月比15.49%上昇、2024年末比38.7%上昇した。

8月はほとんどの業種で好調な展開が見られました。最も顕著だったのは証券業で、市場流動性が継続的に記録を更新しました。続いて銀行業が好調で、信用力の大幅な上昇、バリュエーションの魅力的さ、そして格上げの見通しが明るいことが好材料となりました。次に好調だったのは不動産、港湾、保険、小売、鉄鋼などです。ただし、繊維、工業団地、テクノロジー・通信といった一部の業種は株価が下落しました。

市場流動性は8月に過去最高を記録しました。HOSEの取引量は350億株に達し、7月比12.4%増、1セッションあたり平均16億7000万株でした。マイナス要因は、外国人投資家による急激な売り越しで、HOSEの取引額は42兆1999億ドン減少したことです。

SHS証券のアナリストは、価格上昇が予想を上回ったのは、(1)今年最初の6か月間の経済成長率が高かったこと、(2)2025年第2四半期に上場企業の業績が大幅に伸びたこと、(3)決議57-59-66-68-NQ/TW 2025による新たな成長の勢いへの期待、(4)市場評価が過去の平均や将来の成長見通しと比較して依然として比較的魅力的であること、(5)楽観的な上方修正などのプラス要因によるものだと考えています。時価総額は約3,680億ドルで、2024年のGDPの77%に相当します。市場全体のPERは15.2倍、P/B水準は2.1倍で、2022年のピークであるP/B 2.8を下回っています。

FinSuccessの創設者であるグエン・タン・チュン氏は、2025年4月の底値以来、株式市場は大幅な調整（通常8%超）なしに、底値から600ポイント以上上昇するという歴史的な上昇を記録していると述べた。過去の強気相場の統計によると、株式市場は通常、価格上昇サイクルにおいて2～3回の大きな調整を経験している。

FinSuccess は、大きな調整が近づいており、調整が起こると投資テーマは大きく変化すると考えています。

フェーズ1：2025年4月から現在まで - 再評価テーマ

チュン氏は、最近の株価上昇は、関税をめぐる不確実性が徐々に解消し、ベトナムが歴史的な「上昇の時代」に突入する準備をしていることを受けて、株価がより高いレベルで再評価されたことが要因であると認めた。この「上昇の時代」は、今年初めからの政府の金融政策、財政政策、決議68/NQ-TW 2025を通じた民間経済の促進、あるいは大規模不動産プロジェクトの撤去といった決定に表れている。

事業環境の変化と「頭脳」機関によるガバナンスの変化は、投資家の経済見通しに対する楽観的な見方を強め、実質的な数値が変化していないにもかかわらず、株式などのリスク資産の価格上昇を受け入れるように仕向けています。そのため、2025年第1四半期と第2四半期のコア利益の伸びは必ずしもプラスとは言えないものの、市場は過去の中央値バリュエーションレンジを超えて上昇しました。

また、事業・経営要因の変化が見られる銘柄は、足元で最も好調なパフォーマンスを示しているグループであることも分かります。例えば、Vingroup、 Gelex 、Sovico、LPB、Real Estateなどが挙げられます。一方、財務諸表の数値の変化は依然として目立ったものではありません。

現在の段階とそれ以降 - 成長投資テーマ

急激な上昇の後、市場バリュエーションは過去の中央値（PEとPBはそれぞれ14.1と1.82）を上回っています。バリュエーションが高ければ高いほど、リスクも高くなります。今、投資の焦点は割安なバリュエーションではなく、今後優れた成長を遂げる企業を見つけることにあります。そして、これはFinSuccessの今後1年間の投資戦略の指針でもあります。FinSuccessは、目覚ましい成長を遂げる企業に対して、より高いバリュエーションを受け入れます。

FinSuccessの評価によると、上記の銘柄は適正価格帯を超え、やや急激に上昇しています。これは、Trung氏がキャッシュフローがよりファンダメンタルな銘柄に回帰すると信じる根拠でもあり、そこでは財務（成長）と適正評価という2つの定量的要素がより重視されるでしょう。

総じて、FinSuccessは今後2年間の市場の上昇傾向について依然として非常に楽観的ですが、短期的にはやや慎重な姿勢も示しています。現在の投資戦略では、依然として株式の比率を高く維持し、今後の投資テーマの変化に備えています。そして最も重要なのは、FinSuccessが事業投資を行う際には、市場の短期的な変動に過度に注目するのではなく、常に「ビジネス」「経営」「財務」「評価」の4つの要素を決定要因としていることです。

出典: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-dau-thang-92025-da-den-luc-tim-doanh-nghiep-tang-truong-xuat-sac-d377094.html