株式市場の新しい週：VN指数は世界のトレンドに逆行し、横ばいの見通し

VN指数は流動性が低下する中、1,700ポイントの水準を試し続けており、市場は短期的には横ばい傾向が続く可能性が高いことを示している。

VN指数は再び1,700ポイントの水準に到達できなかった

世界の株式市場は今週も上昇傾向を維持し、最高値更新への勢いはまだ終わっていないことを示しています。先進国と新興国市場を含む2,500銘柄以上の株価を連動させるMSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス（ACWI）は、アジア株と米国株の上昇に支えられ、引き続き最高値を更新しました。

統計によると、先週、日経平均株価（日本）とKOSPI指数（韓国）はそれぞれ45,000ポイントと3,400ポイントを突破し、史上最高値を更新しました。一方、米国株式市場では、米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ決定を受け、主要3指数全てが先週、過去最高値を更新しました。S&P500指数とダウ・ジョーンズ工業株平均はそれぞれ1.2%と1%の上昇、ナスダック総合指数は2.2%の上昇となりました。

ベトナム株式市場について言えば、VN指数は今月3回1,700ポイントの節目を試みましたが、いずれも達成できませんでした。VN指数は1,658.62ポイントで週を終え、前週比8.64ポイント（0.52%）の下落となりました。

VN30指数と中型株はそれぞれ-0.32%と-1.56%下落しましたが、小型株は市場の流れに逆行し、+0.13%と小幅な上昇となりました。VN30指数は-0.32%下落し、1,858.53ポイントとなりました。

先週、市場で急上昇した株式グループは、ビングループ（+3.9%）、シーフード（+1.9%）、物流（+1.8%）などです。逆に、市場に圧力をかけた株式グループは、証券（-2.7%）、工業団地不動産（-2.6%）でした。

ハノイ証券取引所では、主要2指数が逆方向に推移しました。HNX指数は前週比0.27ポイント（0.1%）下落の276.24ポイントで取引を終えました。一方、UPCoM指数は前週比0.48%上昇し、週末には111.01ポイントに達しました。

市場流動性は引き続き低下しています。先週の平均総取引額は37兆2,640億ドンで、前週比9.3%減少しました。特に、注文マッチング流動性は9.4%減少し、33兆3,910億ドンとなりました。

MBSの統計によると、9月初旬以降の流動性は同時期比で130%増加しましたが、8月と比較すると26%減少し、40兆9,080億ドンとなりました。年初からの累計市場流動性は29兆1,160億ドンに達し、2024年の平均水準と比較すると38%増加、同時期と比較すると29%増加しました。

外国人投資家の状況は依然として横ばいです。このグループは6兆4,950億VNDの純売却となり、9週連続の純売却となりました。年初からの累計純売却額は94兆8,580億VNDです。先週、外国人投資家はHVN（+3,370億VND）、VNM（+3,220億VND）、MSB（+2,830億VND）の純購入を行い、VHM（-8,380億VND）、SSI（-8,030億VND）、STB（-5,230億VND）の純売却を行いました。

先週、証券会社の自己取引部門は、 GEE （+ 3,320億VND）、 VIB （+ 1,780億VND）、 HPG （+ 1,000億VND）などの株式を買い越し、一方で、 VNM （- 1,330億VND）、 MSN （- 1,190億VND）、 MBB （- 940億VND）などの株式を売り越しました。

まだ横ばいになる可能性がある

国内株式市場は、多くの国際市場とは逆の動きを見せています。FRB（連邦準備制度理事会）が利下げを発表したという情報にもかかわらず、市場は依然として調整圧力にさらされています。FRBの利下げに関するニュースは、これまでも価格に反映されてきたようです。現在、金利先物市場では、FRBが10月と12月の会合で引き続き0.25%の利下げを実施する可能性が80%以上の確率で見込まれています。

予想通り、1,700ポイントの水準は突破困難な節目です。現在のように流動性が低下する傾向にある場合、新たな高値を更新することはさらに困難になるでしょう。予測では、4ヶ月連続の上昇後の再蓄積トレンドが既に形成されつつあることが示されています。

流動性をさらに詳しく見てみると、1セッションあたりの平均取引額はわずか37兆2,640億VNDでした。これは、市場が1,400～1,450ポイントのレンジから上昇し始めた時点の流動性水準です。同時に、過去9週間の週次流動性水準としては最低水準でもありました。8月中旬のピーク時と比較すると、先週の流動性は40%減少しました。これは、先週の世界株式市場がFRBの利下げに好感を示し、利上げ発表の時期が近づいているにもかかわらず、投資家が慎重な姿勢を保っていることを示しています。

MBSの専門家によると、技術的には、季節要因に基づくと、9月の市場は低迷する傾向があり、現在VN指数もこの要因の影響を受けています。VN指数は依然として1,600ポイントの節目を60ポイント近く上回っていますが、証券会社や銀行などの主要銘柄グループの一部は、このサポートラインを突破しています。ベースシナリオでは、市場は引き続き「横ばい」の状態を維持しており、サポートゾーンは1,600～1,615ポイント、レジスタンスゾーンは1,694～1,700ポイントとなっています。

一方、SHSリサーチは、VN指数は短期的には長期にわたる価格上昇の後、買い増しトレンドに戻りつつあると見ている。これは、指数が2022年に歴史的なピークを超える力強い価格上昇局面を経験した後、避けられない調整局面であり、買い増し局面である。

現在、市場は流動性が低く、新たな価格基盤を形成するための買い増しの動きが見られ、2025年第3四半期末以降のファンダメンタル要因の更なる評価を待つ状況となっています。市場全体のトレンドとVN指数の改善には、新たな成長の勢いが生まれ、期待が高まることが不可欠です。これは、ファンダメンタルな評価要因と年末までの成長見通しに基づき、2025年第3四半期の業績予想に基づいて慎重に評価する必要があります。

ロンアン

出典: https://nhandan.vn/thi-truong-chung-khoan-tuan-moi-vn-index-nguoc-dong-the-gioi-du-bao-con-di-ngang-post909631.html