証券会社の利益とリスクのバランス

新規顧客が減少する中で、証券会社は常に新規顧客を引きつけ、既存顧客を維持し、優遇かつ魅力的な商品やサービスで市場シェアを拡大​​する方法を見つける必要があり、その中で証拠金貸付商品は際立っています。

新規顧客が減少する中で、証券会社は常に新規顧客を引きつけ、既存顧客を維持し、優遇かつ魅力的な商品やサービスで市場シェアを拡大​​する方法を見つける必要があり、その中で証拠金貸付商品は際立っています。

証券会社にとって大きな安定した収入源

信用貸付は、証券会社に金利と取引手数料による収益をもたらします。証券会社の信用貸付金利は年10～14%で変動しており、他の商品やサービスと比較して安定的かつ高い収益源となり、企業の収益を大幅に向上させます。

活況市場における証拠金貸付は、市場流動性を高める上でプラス要因となります。このサービスは、少額の資金で株式市場に参加する個人投資家にも役立ちます。多くの投資家にとって、証拠金貸付は利益を迅速に増やす手段であり、リスク許容度の高い投資家に適しています。

2024年1-9月期の証券会社の貸付利息・債権収益比率を前年同期と比較するだけでも、大きな違いが見て取れます。筆者の統計によると、大手証券会社27社のうち、21社が営業収益全体の貸付利息・債権収益比率を高めています。一方、損益を通じて計上される金融資産（FVTPL）全体の営業収益比率を高めているのはわずか11社で、そのほとんどが前年同期の自社トレーディング活動による収益が低調だったことによるものです。証券業務についても、多くの会社で大幅な減収となり、営業収益全体への貢献が薄れています。

全体として、上場企業27社のうち、自己勘定取引業務の割合は1.6%以上減少し、証券業務はわずか0.2%の増加にとどまった一方、貸出業務は4.3%増加しました。絶対額で見ると、2024年の最初の9ヶ月間の27社の貸出利息および売掛金総額は、前年同期比で37%以上増加しました。

多くの証券会社では、信用貸し業務が推進されており、業務全体の収益と利益を担う主要な業務となっている。

ベトナムで事業を展開する韓国系証券会社Yuantaは、自己勘定取引ではなく信用取引に重点を置く戦略をとっています。2024年の最初の9ヶ月間で、Yuantaの貸出金利および売掛金は2,930億ベトナムドンに達し、営業収益全体の62.5%を占め、前年同期の47.2%から大幅に増加しました。一方、証券部門は成長したものの、その貢献度は前年とほぼ同程度の約30%にとどまりました。

MBKE、Mirae Asset、PHS、FPTSも、2024年の9か月間で貸付利息収入が総営業収益の50％以上を占める企業です。以前は証拠金貸付活動が限られていた企業でさえ、現在ではVIX、KAFI、VPS、ACBSなどの金融リソースを引き付けることで、このセグメントを継続的に推進しています。

証券会社の業務構造において、証拠金取引の重要性はますます高まっています。市場では、証拠金負債が毎期新たなピークに達しています。

FiinTradeが業界全体の自己資本規模の99%を占める証券会社68社の2024年第3四半期財務報告書から得た統計によると、2024年9月30日時点での信用貸付残高は228兆ドンを超え、2024年第2四半期末と比較してわずかに増加し、引き続き新たなピークを記録しています。

リスクは常に存在する

証券会社に莫大な利益をもたらすとはいえ、証拠金は「魔法の杖」ではありません。証拠金の引き上げは、証券会社へのプレッシャーの増大を意味します。

マージン取引の古典的な教訓といえば、投資家や金融界はタンロン証券（TLS）の事例を思い出さなければなりません。長年にわたり株式取引市場最大のシェアを誇っていた大手証券会社TLSは、マージン取引に転落しました。2010年当時、マージン取引商品はまだ非常に新しいものでした。TLSは先駆者としてマージン取引を活用し、急速に地位を高めました。しかし、 経済難に見舞われ、株式市場が急落すると、マージン取引が原因でTLSは急速に破綻しました。融資におけるリスク管理の不備がTLSの支払い能力を低下させ、最終的に会社は再編を余儀なくされ、タンロン証券の名は金融市場から消え去りました。

市場では、新規開設された証券口座数が減少傾向にあります。2024年9月の新規開設口座数はわずか15万9千口座で、2024年3月以来の最低水準となり、前月比で半分に減少しました。

2019年、金融市場は再び信用取引によって揺さぶられました。多くの証券会社が、ドゥック・クアン投資開発株式会社（Duc Quan Investment and Development JSC）のFTM株に対する信用取引によって、数千億ドンの損失を被りました。2029年7月には、数十回に及ぶ底値下落により、FTM株は1株あたり24,000ドンから3,000ドン以上に急落しました。この間、FTM信用取引は多くの証券会社に大きな打撃を与えました。

過去の教訓から、証券会社は信用貸付に対してより慎重になっています。同時に、政府機関、国家証券委員会、そして証券取引所による監督の強化も、損失の最小化に大きく貢献しています。

2024年10月、ホーチミン証券取引所（HoSE）は、2024年第4四半期に信用取引ができない85銘柄のリストを発表しました。これには、AAT、AGM、APH、ASP、BCE、C47、CIG、CKG、CRE、DAG、DLG、DTL、DXV、EVG、FDC、GMC、HAG、HBC、HNG、ITA、ICT、JVC、KPF、LGL、MDG、NVT、OGC、PIT、PMG、PSH、RDP、SMC、TVB、TTF、VAF、VNEなどの警告または管理下にあるおなじみの銘柄が含まれています。それに続いて、 ハノイ証券取引所（HNX）も、DDG、MAS、TVC、OCH、BTS、APS、APIなどの警告、管理、停止、制限、半期利益がマイナスの銘柄で、信用取引ができない85銘柄を発表しました。 CTP、VTV…今年第4四半期に両取引所で信用取引が禁止されている銘柄は合計170銘柄です。

しかし、規制の「一線」を越える証券会社は依然として存在します。直近では、DNSE Securities JSCが2024年11月初旬、信用取引制限に関する規制に違反したとして、国家証券委員会から罰金を科されました。

具体的には、株式コード L18 は、2024 年 4 月 8 日から HNX によって証拠金取引に不適格な証券のリストに追加されましたが、DNSE は、2024 年 4 月 8 日から 2024 年 5 月 8 日まで、この株式コードに対して証拠金貸付を引き続き提供します。

2024年10月、パインツリー証券株式会社は信用取引規制違反により罰金を科せられました。同社は、信用取引が認められていない有価証券を新たに融資し、これらの有価証券を信用取引口座の顧客の実資産として計上していました。

Kafi Securities JSCは、当初証拠金比率、維持証拠金比率、証拠金取引制限に関する規制に違反し、顧客に証拠金取引を許可し、顧客の証拠金取引口座の現在の購買力を超える資金を引き出したことでも罰金を科された。

利益と資本のバランスの問題

信用取引市場は、資本力と財務力に優位性のある証券会社に有利に傾いています。そのため、市場では、この競争で勢いを失っている企業も見られます。

SHSは、2024年第3四半期および2024年の9か月全体で貸付金および売掛金からの利息の減少を記録した珍しい企業です。2024年第3四半期だけで、SHSの貸付金および売掛金からの利息は前年同期比で47％減少しましたが、SHSの未決済証拠金ローン残高は年初と比較してあまり変化しませんでした。これはSHSの自己勘定取引部門を圧迫しました。残念ながら、2024年第3四半期の自己勘定取引と仲介の両方の急激な減少により、SHSの当四半期の税引後利益は65％減少しました。注目すべきは、SHSは依然として定期的に資本を増強していますが、この資本フローは証拠金取引に投入されていないことです。

証拠金競争は依然として続いています。基準額に近づくと、証券会社は資本増強を急ぎます。Kafi、HSC、ACBS、Viseco、SSI、TCBS、VIXなど、大手から中小まで、多くの証券会社が最近、資本増強を計画しています。

規制によると、証券会社の信用取引残高は、証券会社の自己資本の200%を超えてはなりません。信用取引の継続的な増加により、多くの証券会社は信用取引の余裕がなくなりつつあります。

現在、最も高いのはHSCで、2024年第3四半期末時点での信用貸付残高は19兆2,860億ドンを超え、自己資本の1.92倍となっています。次に高いのはMirae Assetで1.85倍、FPTSとKAFFはいずれも1.7倍を超えています。

HSCは、既存株主への株式公開を通じて10兆ベトナムドン超の資本増強を計画しており、今回の公募で調達される資金は約3兆6,000億ベトナムドンです。この資金は、当社の運転資本の増強、信用取引能力の拡大、および自己勘定取引活動のための資本の補充に充当されます。

Kafiはまた、資本金を最大5兆ドンまで増資する準備を進めている。同社はこれまで、追加資本を事業セグメントに配分することを計画しており、そのうち45%を自己取引、45%を信用貸付、5%を証券業務に充当する予定だった。

しかし、証拠金競争は単に資本の問題だけでなく、リスク管理の問題でもあります。証券会社にとって、証拠金貸付における利益とリスクのバランスは戦略的な課題です。証拠金は金利や取引手数料による収益増加の機会を生み出す一方で、市場が大きく変動したり、顧客が支払い不能になったりすると、リスクも増大します。したがって、バランスをとるためには、証拠金比率の管理、顧客の債務返済能力の評価、モニタリング技術の適用といった効果的なリスク管理方針が必要です。安定性を維持し、資本の安全性を守ることによってのみ、証券会社は信用や長期的な効率性を損なうことなく、証拠金貸付の利益を最大化することができます。

出典: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html