金利は安定し、信用は18～20％増加する

ディン・ドゥック・クアン氏（UOB銀行ベトナム）通貨取引部門長

FRBは金利を据え置くことを決定しました。年内残りの期間における米ドルの「健全性」について、どのようにお考えですか？

2025年7月30日の会合で、FRBはフェデラルファンド金利を4.25～4.5%の目標範囲に維持することを決定しました。

会合後、FRB議長は記者会見を開き、今回の決定についてさらに説明を行いました。議長は、関税の影響にもかかわらず、米国経済は引き続き着実に成長し（2025年第2四半期は3%増）、失業率は低水準で推移し、インフレ率は目標の2%をわずかに上回ったと述べました。FRBは、金利政策は依然として軌道に乗っており、2025年後半の金利決定を検討するにはさらなるデータが必要だと考えています。FRB議長は、2025年9月の会合における金利運営の方向性について、まだ明確な見通しを示していません。

この最新の動きを受けて、米ドルは他の主要通貨と比較して大幅に上昇し、米ドル指数は過去3ヶ月間の最高値である100に戻りました。市場では、主要通貨ペアの為替レート、金利、金などの取引が、FRBが9月に利下げを決定する可能性が50%未満という試算に基づいて開始されています。

したがって、米ドル金利は2025年の残りの期間、引き続き平均4%を超える高水準で固定される可能性が高いが、FRBは年末までに2～3回の利下げを実施し、合計で約0.5～0.75%の利下げを行うとの見方を維持している。

あなたの意見では、米ドル金利の緩やかな低下は、ベトナムドンの為替レートと金利に圧力をかけることになるでしょうか?

Fedの緩やかな利下げも、生産・事業活動を支え、成長を促進するためにベトナムドン（VND）金利が引き下げられるとの期待に引き続き圧力をかけている要因の一つです。また、米ドル金利の高騰は、米国および世界中でベトナムドンの保有を引き続き引き付け、VND/USD為替レートの安定を確保し、外貨準備高を拡大するための金融政策の実施を引き続き困難にすると予想されます。

UOB銀行の調査チームによると、ベトナム国家銀行（SBV）は短期的にはベトナムドン（VND）政策金利を一時的に調整することはないが、引き続き国内マクロ経済動向、米ドル金利の動向、そして米国の新たな関税政策の影響を注視し、それに基づいてベトナムドン（VND）金利を決定するとしている。9月のFRB会合で米ドル金利が引き下げられ、2025年第4四半期および2026年第1四半期に金利低下の傾向がより明確になった場合、SBVはベトナムドン（VND）金利を約0.5%引き下げると予想される。

UOB銀行の調査チームは、2025年第3四半期にはVND/USD為替レートが引き続き26,400～26,500VND/USDの範囲で高値で取引され、2025年末から2026年初頭にかけて26,000VND/USD前後まで若干下落すると予測している。

これから年末にかけて、融資金利はさらに下がり、信用需要が刺激されるのでしょうか？

上記の分析に基づき、商業銀行が年末に預金金利とドン建て貸出金利を大幅に引き下げる可能性は高くないと考えられます。2025年8月のドン建て預金金利は、期間によって異なりますが、2024年の同時期と比べて約0.2～0.4%低くなっています。これは、米ドル金利との全体的な相関関係や、ここ数ヶ月のドン/米ドル為替レートの変動と一致しています。この金利では、市場は今年最初の6ヶ月間で高い信用伸び率（約10%）を記録しており、2025年通年では18～20%に達する可能性があります。これは経済成長の強力な支援要因となります。

最も楽観的なシナリオでは、年末までに米ドル金利が低下し、関税の影響が小さく、株式市場のアップグレードが強力な外国資本の流入を引き付ける場合、ベトナムドン金利がより急激に低下することが期待され、それによって2026年の経済成長計画にプラスの影響を与える可能性があります。

出典: https://baodautu.vn/mat-bang-lai-suat-giu-on-dinh-tin-dung-se-tang-18---20-d347558.html