短期的なリスクが増加しています。

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株式市場の見通し 8-13/4週目: 短期的なリスクは増加する傾向にある

市場は現在、短期的な投機に傾きつつあり、高値で売却し安値で買い戻したポジションに適しています。新たな買いポジションは、より慎重に評価・選定する必要があります。

4月第1週は株式市場にとってあまり好ましい状況ではありませんでした。VN指数は1,290～1,300ポイント付近の強い抵抗ゾーンに接近した直後に売り圧力が高まり、下落トレンドに転じました。特定の業種を牽引する銘柄が見当たらない状況下では、株式市場へのキャッシュフローは選別的に推移しているように見受けられました。

明るい兆しを見せたのは不動産株と石油・ガス株でした。一方、銀行グループやHPG、FPTといった他の柱株では調整が目立ちました。

具体的には、銀行グループが今週、VN指数のポイント下落に最も大きな影響を与えました。このグループは、CTG、BID、MBB、TCBと並び、指数へのマイナス影響度で上位4位を占め、VN指数から合計10.3ポイントを奪いました。さらに、上位10位には、ACB 、VIB、STBといった他の銀行コードも含まれていました。上昇局面では、HVNとNVLがそれぞれ15.2%と6%の上昇を見せ、VN指数にプラスの影響を与えたグループを牽引しました。

週末のVN-Indexは前週比2.23%下落し、1,255.11ポイントとなり、2023年の最高値圏である1,245ポイント～1,255ポイントを再び試す展開となりました。VN-Indexは依然として、1,200ポイントや1,250ポイントといった重要な中長期抵抗圏を上回っています。

今週、HoSEの流動性は127兆650億ドンに達し、前週比12.4%増加しました。外国人投資家は引き続き2兆1820億ドンの売り越しとなりました。今週は外国人投資家による売り越しが前週より減少し、週の最後の2セッションで再び買い越しとなりましたが、金額は小幅でした。今週の売り越し上位はVHM（6540億ドン）、MSN（5260億ドン）、SSI（4910億ドン）でした。一方、買い越し上位はMWG（3910億ドン）とNVL（2010億ドン）でした。

SHS証券の分析グループ責任者であるファン・タン・ニャット氏によると、先週の市場に悪影響を与えた要因としては、(1)為替レートの急上昇、(2)国債利回りの上昇、そして2022年10月から現在まで続いた下落トレンドからの脱却などが挙げられます。ベトナムの10年国債は先週、一時2.92%に達し、2024年1月初旬の2.3%から大幅に上昇し、株式市場への資金流入に影響を与えました。また、5ヶ月にわたる価格上昇の後、多くのコード/コードグループが50%から100%の急騰を見せ、利益確定圧力につながっています。

先週は市場が大きく分断されましたが、ポジティブな点は、5～6ヶ月の積み増し期間を経て多くの銘柄が先週急騰した際に石油・ガス株が上昇したことや、不動産グループの銘柄が上昇したことなど、中期的なキャッシュフローが依然として市場に維持され、循環していることです。しかし、銀行銘柄、工業団地銘柄、証券銘柄など、好調な値上がり局面を過ぎた銘柄の多くは、利益確定売り圧力にさらされ、強い売りが出ています。

今週の注目情報、ベトナム証券保管振替機構（VSD）のデータによると、2024年3月に国内投資家口座数が163,621口座増加し、金利低下の状況下で新規開設数が増加し、金価格が継続的に上昇し、不動産業界は依然として苦戦し、債券は信頼を取り戻しておらず、証券が第一の選択肢となっている。

さらに、ベトコムバンクが貯蓄金利を正式に引き下げたという朗報もあります。個人顧客向けには、1か月から9か月までの期間で0.1パーセントポイントの引き下げを実施しました。法人顧客向けにも、1か月から12か月までの平均貯蓄金利を0.1パーセントポイント引き下げました。

技術的には、VN-Index は 1,290 の以前のピークまで上昇できなかった後、3 セッション連続で決定的に下落しており、これは短期的なトレンドにとって心配な兆候です。

1,250ポイントの心理的サポートレベルは、来週の指数をより均衡させるのに役立つ可能性がありますが、短期的な下落トレンドから脱却するには、VN指数が安定し、基盤を築くための時間が必要です。投資家は、VN指数の下落が止まらない場合は、1,250ポイント、そして場合によっては1,230ポイントでの動向を注意深く見守る必要があります。市場リスクが高まっていることに留意する必要があります。

来週の取引戦略では、短期投資家はポジションの管理と株式比率をバランスのとれたレベルに保つことに重点を置き、調整フェーズ中に徐々に株式を増やすことを検討できます。

投資家は長期資金を投入し、良好なファンダメンタルズと目標株価の見通しが明るい銘柄を保有し続けています。現金比率の高い投資家は、1,250ポイントの短期サポートゾーンを念頭に、ポジションを増やす動きが見られます。

監視対象産業は、不動産、石油・ガス、輸出、消費財、鉄鋼・亜鉛メッキ鋼です。

ナット氏は、来週も市場は引き続き強い分化を示し、売り圧力にさらされているコードおよびコード群は回復して買いが蓄積される一方、過去1週間で好調な展開を見せたコードでは、短期および投機的なキャッシュフローが引き続き増加する可能性があると予測しています。VN指数は引き続き売り圧力にさらされる場合、1,240ポイント前後の価格帯で底値を形成し、1,240～1,245ポイントから1,265～1,270ポイントの価格帯で買いが蓄積されるまで回復すると予想しています。

しかし、市場は現在、短期的な投機に傾きつつあり、高値で売却し安値で買い戻したポジションに適しています。新たな買いポジションは、より慎重かつ厳選して評価する必要があり、工業団地、港湾、エネルギー株など、過去1週間強い下押し圧力にさらされてきた優良銘柄を徐々に積み増していく必要があります。

慎重な投資の観点から、ニャット氏は、投資家は（1）2024年第1四半期末の企業における投資家の総信用債務、利用可能な現金総額の状況に関する情報が発表されるまで待って、より綿密な評価を行うべきだと考えている。第1四半期末の総信用債務は195,000億～200,000億ドンに達すると予想されており、かなり高い割合を占める。（2）2024年第1四半期の業績に関する情報が発表されるまで待って、関心のある企業の業績、キャッシュフロー、バランスシートを評価した上で、新たな投資判断を行う必要がある。

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