株式市場の安定性を高める

7月19日、 ハノイの証券ジャーナリストクラブが主催した「機関投資家のアップグレード、資金調達、育成」をテーマにした7月の年次対話フォーラムでは、ベトナムの株式市場における機関投資家の育成と増加の問題について熱い議論が交わされ、一連の解決策が提案された。

外国人投資家は40億ドルを売却した。なぜか？

グエン・ドゥック・チ財務副大臣によると、株式市場が質の高い持続可能な発展を遂げるためには、機関投資家が投資家構成の大部分を占める必要があるという。現在までに、投資家は800万近くの口座を開設しており、時価総額は非常に大きい。

しかし、構造や会計を見ると、機関投資家の数はまだ少なく、外国人投資家は市場の株式の約14％（発行済み株式数-PVで計算）を所有しており、残りはほとんどが個人投資家です。

グエン・ドゥック・チ副大臣は、上記の現状を踏まえ、市場における機関投資家の拡大をいかに図るかという課題を強調した。グエン・ドゥック・チ副大臣によると、財務省と国家証券委員会（SSC）は長年にわたりこの課題を認識しており、今後の株式市場育成の課題にこれを含めるよう首相に報告しているという。

フォーラムでは、外国人投資家による大幅な売り越しについても言及され、その原因を徹底的に解明することが期待されました。FiinGroupのグエン・クアン・トゥアン会長によると、この原因は、米国連邦準備制度理事会（FRB）が依然として高金利を維持している状況下で、外国人投資家が最近、資産の再配分を行い、一部の市場から資金を引き揚げていることにあるとのことです。

彼らはFRBによる利下げを期待していません。なぜなら、金利は通常、上昇は速いものの、低下は緩やかだからです。それに加え、外国人投資家はベトナムの為替レートリスクを背景に利益を確定させています。「彼らが投資した多くの銘柄は、最大数十%の利益を上げています。そのため、現状の市場で利益を確定させることも必要です」とトゥアン氏は述べました。

個人投資家の過剰と機関投資家の不足は、市場を不安定にする要因の一つである。写真：HOANG TRIEU

この専門家によれば、多くの外国人投資家は依然として、銀行資産の質、不動産市場の見通し、為替レートなどのリスク要因を懸念している。

ドラゴンキャピタルファンドマネジメントカンパニーの会長ドミニク・スクリーブン氏は、2024年初頭からだけでも外国人投資家は20億ドルの純売却を行っており、2023年から計算するとこのグループは約40億ドルの純売却を行っていると述べた。

「かつては外国人投資家はベトナムの観光とビジネス拠点としてハノイとホーチミン市の存在を知っていましたが、最近では他の多くの市場にはそうした魅力があるのに対し、ベトナムにはそれほど目新しい要素がないことに気づいています」とドミニク・スクリーブン氏は述べた。しかし、スクリーブン氏は、この点に影響を与える客観的な要因やリスクも数多く存在し、将来的にはそのような状況にはならないと予測している。

機関投資家を増やす

機関投資家の比率をいかに高めるかが現在の課題です。国家証券委員会のヴー・ティ・チャン・フオン委員長によると、個人投資家が90%以上を占めていることが市場を不安定にしている要因の一つであり、投資は依然として心理的な要素に依存しているとのことです。「安定させるには、先進国市場のように機関投資家の比率が50%～60%である必要があります。市場は一定の規模に達しており、タイトなシャツを着た人のように、新たな一歩を踏み出す必要があります」とフオン委員長は認めました。

グエン・クアン・トゥアン氏によると、多くの企業における国家資本の売却プロセスと並行して、国内外の機関投資家をさらに誘致する余地はまだ大きいという。この評価に同意し、グエン・ドゥック・チ副大臣は、機関投資家の数を増やすには多くの作業が必要であり、同時に進めていく必要があり、一夜にして達成できるものではないと述べた。チ副大臣によると、これは株式市場の高度化プロセスと並行して進めていく必要があるという。

同時に、財務省は様々な投資ファンドのための条件を整備し、活動を開放します。実際、外国の機関投資家は依然としてベトナム市場に投資し、市場から利益を得たいと考えています。また、外国投資家の参加は市場にとっても利益となります。「私たちは、この二つの利益が両立することを強く望んでいます」とチー氏は述べました。

さらに、財務省は、機関投資家がベトナム株式市場に参加しやすくするため、不要な運用条件の撤廃にも注力している。「現在、国家証券委員会は、外国人投資家が100%の預託金を不要とする問題について意見を求めている。これは、株式市場のレベルアップに向けた重要な課題である」と副大臣は述べた。

国家証券委員会のヴー・ティ・チャン・フオン委員長は、外国間接投資（FII）誘致のための法的枠組みと政策の整備に加え、管理機関は行政手続きに関する解決策や外国投資家が株式市場に参加するための条件整備にも常に注力し、改善に努めていると述べた。その結果、国内株式市場に参加する外国投資家の数は増加しており、様々な役割を担う企業への外国投資資本の流入も増加している。

さらに、国家証券委員会も、ベトナムの株式市場をフロンティアから新興市場に引き上げるという目標に向けて、市場格付け機関の基準を満たすための解決策を断固として実施している。

これには、ベトナムへの投資における外国機関投資家の疑問に答え、困難を認識し、解決するために、外国機関投資家との連携を強化すること、そして格上げ目標に対する外国投資家の支持を求めることが含まれます。「格上げは、外国投資家の実務経験に基づく国際格付け機関の客観的な評価にかかっています。」

したがって、政府と首相の指導の下、管理機関の最善の努力に加えて、期待される結果をもたらすためには、関係省庁や部門の参加と決意が必要だ」と国家証券委員会委員長は強調した。

7月19日の取引では、VN指数は前日の上昇から反転し、9.66ポイント（0.76%）下落して1,264.78ポイントとなった。ハノイ証券取引所では、HNX指数も1.97ポイント（0.81%）下落して240.52ポイントとなった。

割引コードの数が両取引所を支配しました。市場流動性は前日比でわずかに減少し、約20兆4,670億VNDとなりました。外国人投資家は3,500億VND近くの売り越しに転じ、特に大型銘柄の売り越しが目立ちました。FPT（2,280億VND超）、VHM（約1,590億VND）、TCB（約1,050億VND）、MSN（約930億VND）などです。

不動産株は急落し、同社の社長であるグエン・ティ・ニュー・ロアン氏が起訴され、一時拘留されたとの報道を受けて、クオック・クオン・ザ・ライ社のQCG株は下落し流動性を失った。

出典: https://nld.com.vn/tang-tinh-on-dinh-cho-thi-truong-chung-khoan-196240719201113349.htm