Straffung der Leverage Ratio bei der Emission von Unternehmensanleihen: Senkung des Ausfallrisikos, Erhöhung der Kapitalstrukturmotivation

Die Verschärfung der Verschuldungsquote von Unternehmen bei der Ausgabe privater Unternehmensanleihen ab dem 1. Juli 2025 ist sowohl ein wichtiges Hindernis zum Schutz der Anleger als auch eine treibende Kraft für Unternehmen, ihre Finanzen umzustrukturieren.

Eine Verschärfung der Verschuldungsquote von Unternehmen bei der Ausgabe privater Anleihen stellt kein Markthindernis dar (Foto: Dung Minh).

Hat keinen Einfluss auf die Kapitalmobilisierung des Unternehmens

Gemäß dem kürzlich von der Nationalversammlung verabschiedeten Gesetz zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln des Unternehmensgesetzes dürfen nicht-öffentliche Unternehmen ab dem 1. Juli 2025 bei der Ausgabe privater Anleihen Gesamtverbindlichkeiten (einschließlich des Werts der voraussichtlich auszugebenden Anleihen) aufweisen, die das Fünffache des Eigenkapitals des Eigentümers nicht übersteigen.

Laut Statistiken der Hanoi Stock Exchange werden im Jahr 2024 13 Unternehmen (ausgenommen Geschäftsbanken) Einzelanleihen auf dem Markt begeben, deren ausstehende Darlehen zum Zeitpunkt der Ausgabe von Unternehmensanleihen das Fünffache des Eigenkapitals übersteigen. Daher betrifft die obige Regelung nicht allzu viele Unternehmen und den gesamten Markt für Einzelunternehmensanleihen.

Bauen Sie gemeinsam einen sicheren und nachhaltigen Markt für Unternehmensanleihen auf.

– Frau Pham Thi Thanh Tam, stellvertretende Direktorin der Abteilung für Finanzinstitute ( Finanzministerium )

Um den Markt für Unternehmensanleihen sicher, öffentlich, transparent und nachhaltig zu entwickeln, hat sich das Finanzministerium in jüngster Zeit auf die Verbesserung des Rechtsrahmens und die regelmäßige Verbreitung der Gesetze an Emittenten und Investoren konzentriert. Wir hoffen, dass Emittenten, Investoren, Dienstleister usw. die Gesetze einhalten und gemeinsam einen sicheren und nachhaltigen Markt für Unternehmensanleihen aufbauen.

Auch Experten begrüßen die Regelung sehr. Nguyen Quang Huy, CEO der Fakultät für Finanzen und Bankwesen der Nguyen Trai Universität, erklärte, die neue Regelung habe nur kurzfristige Auswirkungen auf Unternehmen, die stark auf Fremdkapital angewiesen seien, insbesondere Immobilienunternehmen. Mittel- und langfristig werde sich die Senkung der Verschuldungsquote jedoch positiv auf den Markt und die Kapitalstruktur der Unternehmen auswirken.

„Immobilienunternehmen haben lange Zeit mit einem hohen Fremdkapitalanteil und langen Amortisationszeiten gearbeitet und sich stark auf individuelle Anleihenkanäle verlassen. Mit den neuen Vorschriften müssen die Unternehmen ihre Strategien zur Kapitalbeschaffung in eine nachhaltigere Richtung umstrukturieren“, sagte Herr Huy.

Wenn die Ausgabe einzelner Unternehmensanleihen nicht mehr so einfach ist wie früher, sind Unternehmen Analysten zufolge gezwungen, viele andere Wege der Kapitalbeschaffung zu finden, beispielsweise die Ausgabe öffentlicher Anleihen, das erstmalige öffentliche Angebot von Aktien (IPO), den Verkauf von Kapital, die Aufnahme von Krediten bei Banken usw. Alle diese Kanäle zur Kapitalmobilisierung erfordern von den Unternehmen eine Stärkung ihrer Finanzkraft sowie eine transparentere und professionellere Arbeitsweise.

Frau Pham Thi Thanh Tam, stellvertretende Direktorin der Abteilung für Finanzinstitute (Finanzministerium), bekräftigte, dass die Verschärfung der Vorschriften zur Fremdfinanzierung bei der Ausgabe von Unternehmensanleihen nicht börsennotierter Unternehmen darauf abziele, das Rückzahlungsrisiko zu begrenzen, die Kapazität der emittierenden Unternehmen zu verbessern und eine sichere, öffentliche, transparente und nachhaltige Entwicklung des Unternehmensanleihenmarktes zu fördern. Die neuen Vorschriften würden die Ausgabe von Unternehmensanleihen nicht erschweren, aber dennoch die Rechte und Interessen der Anleger wahren.

Steigender Druck zur Kapitalumstrukturierung für Unternehmen

Eine Verschärfung der Bedingungen für die Ausgabe privater Anleihen nicht-öffentlicher Unternehmen ist eine Lösung zur Minimierung des Ausfallrisikos, ein „Stopper“ zum Schutz kleiner Anleger und stärkt somit das Vertrauen in den Markt.

Laut Nguyen Quang Huy wird die Regelung, dass nicht börsennotierte Unternehmen bei der Ausgabe einzelner Anleihen ihre Gesamtverbindlichkeiten (einschließlich des Wertes der voraussichtlich auszugebenden Anleihen) nicht über dem Fünffachen des Eigenkapitals halten dürfen, den Unternehmen zu mehr Finanzdisziplin verhelfen und sie stärker zur Umstrukturierung ihrer Kapitalstruktur motivieren. „Die Verschärfung der Verschuldungsquoten wird die Unternehmen dazu zwingen, ihre Finanzkraft zu stärken, Vermögenswerte umzustrukturieren, den Cashflow zu optimieren und in ihren Geschäftsabläufen transparent zu sein“, bekräftigte Huy.

Experten würdigen die oben genannte Regelung und meinen, dass die Regelung zur Verschärfung der Leverage Ratio kein „Zauberstab“ zum Schutz der Anleger sei.

Laut Nguyen Dinh Duy, Direktor und leitender Analyst bei VIS Rating, hat die Regulierung zur Verschärfung der Verschuldungsquote keine nennenswerten Auswirkungen auf die Emission privater Anleihen von Unternehmen. Tatsächlich ist eine hohe Verschuldungsquote nicht der Hauptgrund für verspätete Anleiherückzahlungen.

Daten von VIS Rating zeigen, dass der Grund für die derzeitige Zahlungsverzögerung von 182 Unternehmen bei der Rückzahlung ihrer Anleihen nicht in einem hohen Verschuldungsgrad, sondern hauptsächlich in einem schwachen Cashflow und einem schlechten Liquiditätsmanagement liegt. Obwohl der Verschuldungsgrad eines der zu berücksichtigenden Risiken darstellt, sollten Anleger bei der Entscheidung für eine Investition in einzelne Unternehmensanleihen daher viele Faktoren berücksichtigen, insbesondere die Fähigkeit zur Generierung von Cashflow.

Laut Herrn Nguyen Quang Huy wird die oben genannte Regelung dazu beitragen, dass der Anleihenmarkt gesünder und nachhaltiger wird. Damit sich der Markt jedoch erholen kann, sind zahlreiche weitere synchrone Lösungen erforderlich, beispielsweise die Förderung des Kreditratingmarkts, die Stärkung der Rolle von Wirtschaftsprüfungseinheiten, Emissionsberatungsorganisationen und Banken, die den Cashflow überwachen, die Förderung des Marktes für öffentlich emittierte Unternehmensanleihen parallel zum Markt für individuelle Unternehmensanleihen, die Diversifizierung von Anleihenprodukten … Darüber hinaus müssen Investoren, Unternehmen und Vermittler reifen, damit sich der Anleihenmarkt gesund und nachhaltig entwickeln kann.

Frau Pham Thi Thanh Tam sagte, dass das Finanzministerium den Vorsitz führt und sich mit Ministerien und Zweigstellen abstimmt, um der Regierung Änderungen an vier Dekreten vorzulegen, die sich auf die Ausgabe öffentlicher Anleihen, die Ausgabe privater Unternehmensanleihen, Sanktionen für Verstöße im Wertpapiersektor (ergänzende Vorschriften zu Sanktionen für Verstöße im Zusammenhang mit privaten Unternehmensanleihen) und die Kreditwürdigkeit beziehen.

Quelle: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html