社債の満期圧力は2025年第3四半期にピークを迎える

満期圧力は徐々に高まり、2025年第3四半期にピークに達し、年後半の社債市場に多少の影響を及ぼすでしょう。

社債の満期圧力は2025年第3四半期にピークを迎える

満期圧力は徐々に高まり、2025年第3四半期にピークに達し、年後半の社債市場に多少の影響を及ぼすでしょう。

フーフン証券（PHS）は、2024年第4四半期の社債市場の統計によると、第3四半期の総発行量と比較すると減速が見られたが、それ以前の期間と比較すると、過去3四半期の社債の発行量は飛躍的な増加を示していると述べた。  

具体的には、HNXのデータによると、12月31日現在、第4四半期の民間社債発行件数は138件、総額は130兆4,200億ドンで、前四半期比12.1%減、前年同期比では大きな変動はなかった。2024年通期では、新規発行総額は447兆ドンを超え、2023年比で約32%増加した。  

PHSは、信頼の危機の期間を経て2022年に発行規模が急激に減少し、2023年に若干回復した後、2024年にはより大幅な改善が見られると考えています。

年間発行額（10億VND）、2024年12月31日掲載時点。出典：PHS統合

2024年第4四半期、ヴィン家は引き続き18兆VNDの債券発行に成功しました。そのうち、ヴィンファストはハイフォン市ディンブー・カットハイ経済特区における自動車製造プロジェクトの実施を目的として、10兆VND、平均年利13.5%、平均償還期間4年という過去最大の新規債券発行を記録しました。2024年だけで、ヴィン家は総額38兆5000億VNDを発行しました。ヴィン家が発行した債券の金利は、市場金利と比較しても高い12～13.5%の範囲となっています。  

2024年の発行額上位10社のうち、9社が銀行グループに属しています。これは、2024年の社債市場の回復に最も貢献するグループでもあります。来年は資本の安全性確保と信用力の拡大のための資金調達ニーズが高まるため、2025年も銀行グループの発行動向が社債市場を牽引すると予想されます。  

12月31日現在、第4四半期の社債買い戻し額は55兆8,500億ドンに達し、第3四半期比20.6%減、前年同期比17.6%減となった。買い戻し額は12月のみ急増し、第4四半期全体の社債買い戻し総額の約50%を占めた。2024年の社債買い戻し総額は通年で約2,037億ドンに達し、2023年比18%減となった。  

新規債券発行金利が低い状況下で、満期前の債券買い戻しでは依然として銀行グループが主導しており、買い戻し債券総額の約75％を占め、2023年と比較して19.7％増加しています。一方、不動産企業の社債買い戻し額はわずか10％で、2023年と比較して56.9％減少しています。  

一方、2024年後半の元本および利子の支払いが滞っている債券の状況も、2023年と比べて大幅に減少しています。この傾向は来年も市場を支えると予想され、特に償還債券の額が前年よりも少ないことから、投資家が市場に戻るための安心感を高めることに繋がります。2024年12月に可決された改正証券法も、債券市場のより持続的な発展を支援する法的枠組みの整備に貢献しています。  

しかし、PHSは、債券の償還期限を最長2年に制限する規制により、2025年第2四半期から大量の債券が償還されることになると述べた。これにより、償還圧力が徐々に高まり、2025年第3四半期にピークに達し、年後半の社債市場に一定の影響を与えるだろう。  

PHSは、2025年の見通しについて、社債市場における最もリスクの高い時期は過ぎたと考えています。特に、新たな法規制の適用により、市場の透明性と持続可能性は向上しています。また、貯蓄金利が4～5.0%で安定していることも、投資家のキャッシュフローがより高い利回りの投資チャネルへとシフトする要因となっています。  

また、経済成長の改善は、企業の業績回復への期待にもつながり、企業の資産の質の向上にもつながり、社債市場に対する投資家の信頼を高める基盤となります。  

出典: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html