AI関連株：4.3兆ドルのパーティーの後、ウォール街は警告を発し始める

わずか1年足らずで、世界の株式市場は史上最も誇張された、かつ集中的な成長の波を目の当たりにしました。そのすべては「AI」という2文字を中心に展開しています。人工知能（AI）分野のトップ8テクノロジー企業は、2025年初頭以降、合計で4.3兆ドルという驚異的な時価総額を新たに創出しました。

この規模の大きさを理解するには、ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイを1兆ドル規模の帝国に築き上げるのに60年近くかかったことを考えてみてください。しかし、わずか9ヶ月強で、8つのAI関連銘柄がその4倍の価値を生み出したのです。

この成長は、バークシャー・ハサウェイ、JPモルガン、ウォルマートなどの大企業の合計価値を上回り、コカ・コーラ社15社、あるいはマクドナルド・チェーン20社に相当します。

「前例のない成長パーティー」

この動きを牽引しているのは、他でもないNVIDIAです。わずか2年前には時価総額1兆ドル企業だったNVIDIAの時価総額は、現在では4.5兆ドルに達しています。投資家たちはAIチップ市場における同社の優位性に賭け、今年だけで1.2兆ドルの増加を記録しました。

他のテクノロジー大手もAIの波に乗っている。OpenAI（ChatGPTの所有者）への早期かつ賢明な投資者であるマイクロソフトと、AIモデルGeminiを擁するアルファベット（Googleの親会社）は、株価が25%以上上昇し、時価総額がそれぞれ8,000億ドルと7,400億ドル増加した。

「マジック8」の他の銘柄も驚異的な成長を記録した。パランティアの株価は137％急騰し、オラクルとAMDはともに約70％上昇、ブロードコムは45％上昇、そしてメタでさえ価値が22％上昇した。

この熱狂は、一連の提携と有利な契約によってさらに高まっています。NVIDIA、Oracle、AMDはOpenAIとの大型契約を発表し、ウォール街は成長予測を引き上げ、市場に資金を投入しています。

しかし、輝かしい数字の裏には、懐疑的な見方も浮上し始めている。ジョンズ・ホプキンス大学応用経済学教授のスティーブ・ハンケ氏は、この波が正当なものかどうかを判断するのは時期尚早だと警告している。「AI企業の野心的な収益予測が実現するかどうかに大きく左右されるだろう」とハンケ氏は述べた。

そして彼の警告は現実になりつつあるようだ。

Cổ phiếu AI: Sau bữa tiệc 4.300 tỷ USD, phố Wall bắt đầu cảnh báo - 1 — 「AIチップの王者」エヌビディアは、今年だけで時価総額が1兆2000億ドル増加した（写真：ロイター）。

ゴールドマン・サックスからの警告信号

最近、大手投資銀行ゴールドマン・サックスは投資家に対し、慎重なメッセージを公式に発信しました。ストラテジストのライアン・ハモンド氏によると、「AIの波」は新たなフェーズ、フェーズ3に入りつつあり、当初の熱狂は冷めつつあるようです。

「第2フェーズとは異なり、この新たなフェーズでは勝者と敗者が生まれるだろう」とハモンド氏は記した。「真に投資に回帰するためには、投資家は短期的な利益への具体的な影響を実感する必要がある。」

この段階では、投資家はもはや長期的な可能性や魅力的なストーリーだけに目を向けていません。むしろ、具体的な数字を求め始めています。AIは短期的に実際にどれだけの利益をもたらすのでしょうか？AI関連銘柄が軒並み上昇していた過去とは異なり、この新たな局面では明確な二極化が見られるでしょう。つまり、勝者と敗者が生まれるのです。

ゴールドマン・サックスはまた、企業の設備投資総額に占めるAI投資の割合がピークに近づいていると指摘しており、これは市場の楽観論が行き過ぎている可能性を示唆している。今後数四半期の実際の利益が、既に株価に織り込まれている並外れた期待を下回れば、大きな失望は避けられないだろう。

最初の兆候は既に現れている。市場で最も輝かしいスターであるNVIDIAは、投資家が成長見通しを再評価する中、過去5営業日で株価が6%下落した。SalesforceとFigmaも、予想を下回る決算を発表したことで売られた。これは、米国経済の減速の兆候を背景に、企業向けAI需要が減速しているという懸念の高まりを反映している。

異常な評価額か、それともまだ妥当か?

現在、大きな疑問となっているのは、市場が2000年のドットコムバブルと同様に崩壊寸前のバブルを目撃しているかどうかだ。

C3.AIの創設者スティーブン・エヒキアン氏は、痛烈な評価を下した。「今日の市場では、売上高の100倍で取引されている企業もある…評価額は明らかに非常識だ。」

しかし、ゴールドマン・サックスのレポートはよりバランスの取れた見解を示しています。ハモンド氏によると、テスラやパランティアといった個別銘柄のバリュエーションは高すぎるものの、市場全体のバリュエーションは高くないとのこと。

「S&P500とハイテク株の長期的な利益成長の市場価値は現在、歴史的平均をわずかに上回っているが、2000年のハイテクバブルや2021年のピークをはるかに下回っている」と彼は結論付けた。

つまり、一部の銘柄は急激な調整を見せる可能性はあるものの、2000年のような本格的な暴落は起こりにくいということです。今やリスクは市場全体ではなく、投資家が間違った銘柄を選ぶことにあります。

投資家へのアドバイス：慎重に、真の価値に焦点を当てる

AIブームは巨額の富を生み出しましたが、最も容易な部分は終わったようです。ゴールドマン・サックスの警告はAI革命が終わったことを意味するわけではありませんが、ゲームがますます複雑になっていることを示しています。

投資家はもはや、「AI」と銘打った企業を何でもかんでも買収できる時代ではありません。むしろ、潜在能力から実効性へと焦点を移すべきです。問うべきは「この企業はAIを活用しているか？」ではなく、「AIはこの企業の利益創出にどれだけ貢献し、持続可能な競争優位性は何か？」です。

ジョンズ・ホプキンス大学のスティーブ・ハンケ教授が警告しているように、この波の成功は「AI企業の野心的な収益予測が実現するかどうかに大きく左右されるだろう」。

AI革命は現実のものですが、収益化への道は必ずしもバラ色ではありません。4.3兆ドル規模のパーティーの後、冷静さと深い分析こそが、真の勝者と単なる流行を追いかける者を区別する鍵となるでしょう。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/co-phieu-ai-sau-bua-tiec-4300-ty-usd-pho-wall-bat-dau-canh-bao-20251008145700336.htm