キャッシュフローが市場に流入し、社債の魅力はますます高まる

低金利の状況下では、投資家はより高い収益をもたらす投資チャネルに資金をシフトする傾向があり、社債市場を支えることに貢献しています。

キャッシュフローが市場に流入し、社債の魅力はますます高まる

低金利の状況下では、投資家はより高い収益をもたらす投資チャネルに資金をシフトする傾向があり、社債市場を支えることに貢献しています。

新規発行はよりプラスになるだろう

現在、社債市場の未払い債務総額は約11億6千万ドンで、そのうち個別債券の未払い債務は10億3千万ドンで、 経済のGDPの10％に相当し、この地域の他の国々と比較するとまだかなり控えめです。

VCBS の最近のレポートでは、この証券会社は、社債市場は今後徐々に好転するだろうと評価しています。  

量的には、償還前に買い戻される債券の額は継続する可能性があるものの、2022年から2024年にかけてリストラプロセスが強力に推進されたため減少傾向にあり、一方で新規発行額は徐々にプラスに転じている。  

特に、社債市場においては、貸出金利の安定が必須条件となります。VCBSは、国有銀行の預金金利が経済を支えるため現状維持となること、民間商業銀行が信用拡大を促進するために資本調達を増やすことで、特に資本調達構造の柔軟性が低い銀行において、若干の上昇圧力がかかる可能性があることなどから、預金金利は安定し、2025年も横ばいになると予測しています。  

平均貸出金利は低水準を維持し、引き続き格差が広がると予測されます。国有銀行は、 政府および中央銀行の景気支援方針に沿って、引き続き金利を引き下げ、または特定の事業分野に対する信用支援策を発表しています。一方、民間銀行部門では、預金金利の上昇や、特に小規模銀行における信用拡大への競争圧力により、貸出金利が若干上昇する可能性があります。さらに、信用履歴の弱い企業は、高い金利を受け入れざるを得ない状況でも、依然として融資を受けることが困難になる可能性があります。一部の不動産事業は、厳しい条件に直面する可能性があります。

VCBSは、低金利環境下では、投資家はより高いリターンをもたらす投資チャネルに資金をシフトする傾向があると評価しています。これは、安定した債券市場環境において社債市場を支え、投資家の信頼と関心を高めることに貢献しています。  

しかし、VCBSは、他の資産チャネル（伝統的および非伝統的チャネルを含む）の価格の上昇傾向により、投資家にとっての社債市場の魅力が低下する可能性があると指摘した。

銀行は引き続き「牽引役」、不動産グループは回復

貸出金利が低水準を維持していることに加え、企業が低コストで債券を発行し、資本再編を行う上で好ましい条件が整えられていることから、発行額は引き続き銀行債が牽引する見込みです。流動性確保と信用需要への対応を目的とした信用拡大が引き続き促進されるとの見通しを受け、多くの銀行は流動性のバランスを取り、財務安全性指標を確保するため、資金調達手段の拡充を迫られる可能性があります。特に、一部の銀行はLDR（債務超過）の閾値に達しており、流動性リスクの最小化に向けて資金調達源の拡充が優先課題となっています。

一方、不動産事業も投資家の信頼を徐々に回復しつつあります。不動産市場は反転局面を脱し、2025年から新たな成長サイクルに入り始めると予測されています。これは、運用が開始され、供給が拡大しつつある新たな法的枠組みに支えられています。住宅購入意欲は居住ニーズと投資ニーズの両面で改善を続け、よりリスクの高い商品を受け入れ始めています。多くの企業が事業再編の段階を終え、プロジェクトの実施と立ち上げ活動を再開しています。  

2025年には、住宅用と投資用の両方でキャッシュフローが流入し始め、不動産市場取引がより活発化すると予想されます。一部の不動産事業者の信用力と財務キャッシュフローは、以前の停滞期から徐々に回復するでしょう。しかし、VCBSは、社債の質については、法的地位が良好な事業者と、信用履歴が弱く、土地資金の開発段階で依然として困難に直面している事業者とで差別化が図られると強調しました。

債券の二次取引市場における比較的高い流動性のおかげで、新規発行額も徐々に増加し、発行済み債券の流動性向上に貢献しています。同時に、信用格付け商品は、社債投資における潜在的なリスクに対する投資家の意識向上に貢献し、市場の持続的な成長を支えています。  

需要面では、機関投資家が社債市場、特に私募債の形で依然として市場を支配し続けるでしょう。小型株の個人投資家は、信用格付けの高い発行体の公募債商品を優先的に選択する傾向があります。

現在、債券の償還圧力は依然として高く、償還を迎える社債の量は2025年から2027年の最後の3年間に集中しています。  

政令08/2023/ND-CPによると、延長債券は最長2年間しか延長できません。したがって、企業が元本および利息の支払いが遅れている債券の金額に対する資金調達計画を立てられない場合、特に2025年後半以降、圧力が再び急激に高まる可能性があります。

しかし、VCBSは、過去2年間、企業は問題のある債券ロットを徐々に処理する時間があったとも述べています。さらに、金利は依然として低水準に維持できるため、企業にとって債務再編や資本コストへの圧力軽減に有利な条件が整うでしょう。

出典: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html