信用取引の負債が急増し、投資家は大胆に財務レバレッジを活用

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ベトナム株式市場は、浮き沈みの時期を経て、第2四半期にスコアと流動性の両方が改善して回復し、一部のセッションでは流動性レベルが「数十億ドル」に達することもあります。

最近の流動性の改善は、特に個人投資家を中心とした新規投資家からのキャッシュフローの流入に大きく貢献しています。ベトナム証券保管振替機構（VSD）のデータによると、6月に国内投資家は14万5,864の新規口座を開設しました。これは前月比4万5,000口座以上増加し、2022年9月以来10か月ぶりの高水準となりました。

2023年初頭から6月末までに、国内投資家は合計230万件以上の新規口座を開設しました。2023年6月31日時点で、国内個人投資家の口座数は725万口座に達し、人口の約7.2%強に相当します。

加えて、金利の沈静化傾向、社債市場や不動産市場への困難を取り除く政策の発出、基礎的なマクロ経済要因や主要バランスが基本的に維持されているなどの外部要因も流動性を支えている。

ベトナム国家銀行（SBV）は最近3回にわたり金利を引き下げ、預金金利は年初比で2.5～3％低下しました。また、厳しい事業環境にある企業を支援するため、商業銀行に対し、貸出金利の引き下げを要請しました。

上場企業の収益見通しは限定的であるにもかかわらず、金利見通しは引き続き株式市場を支える原動力となっている。

2023年6月30日現在、市場における証券会社の貸出残高は約143兆5000億ドンに達し、前四半期比20.5％増、2022年の同時期比0.9％増となった。信用取引債務がピークに達した時期と比較すると、2023年6月末の証券会社の預金額は約41兆ドンしか減少していない。

信用貸付規模が最も大きい上位10社の証券会社のうち、両四半期のチャンピオンは、2022年第2四半期と比較して10.6％増加した13,502億ベトナムドンで、依然としてMirae Asset Vietnam Securities JSCです。

2位もSSI証券で、未返済の信用貸付残高は最大13兆1,040億ベトナムドンで、同期間と比べてわずかに10％減少した。

しかし、VPS証券は、3つの取引所すべてで証券市場シェアをリードしているにもかかわらず、証拠金ローンが10兆2,200億ドンと、16.8%の急激な増加となり、6位から4位に上昇した。

一方、テックコム証券（TCBS）の未払い債務は9兆8,090億ドンで、前四半期比30%減少しました。また、VNダイレクト証券（20%減）、ホーチミンシティ証券（21%減）、VIETCAP証券（16%減）など、多くの証券会社でも2023年第2四半期に前四半期比で信用取引債務が減少しました。

融資残高上位10社のうち、同時期の高水準と比べて信用貸付残高が急増したのはVPS証券とKIS証券のみだった。

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