多くの企業は年末に債券の返済が遅れるリスクにさらされている。

多くの部門からの報告はいずれも、償還を迎える債券への圧力が12月に急激に高まり、その後2025年の最初の数か月で再び落ち着くと予測している。

多くの債券保有者は債券購入のために資金を要求することにうんざりしている - 写真：CUONG NGO

ベトナム債券市場協会（VBMA）のデータによると、今年初めから、342兆7,160億ベトナムドン相当の民間債券が362件、32兆1,140億ベトナムドン相当の公募債券が21件発行された。

VBMAは、2024年の最後の月に償還を迎える債券は42兆ドン以上になると予測しており、そのうち大半は不動産債券で、14兆5,020億ドン、34%に相当する。

VNDirectの前回の統計によると、今年12月には38兆ドン（約3兆円）以上の債券が満期を迎え、前月の2倍以上となる見込みです。しかし、2025年の最初の数ヶ月間は、満期圧力は大幅に緩和される見込みです。

さらに、債券発行者と債券保有者の間で債券の条件変更交渉が昨年 11 月も継続されました。

VNダイレクトは12月2日時点で、100社以上の発行体が債券保有者と期間延長に合意しており、延長された債券の総額は約160兆ドンであると発表した。

信用格付け会社VIS Ratingによると、今年12月に償還を迎える債券51本のうち、15本が元本返済遅延のリスクがあると評価されています。これらの債券のほとんどは、過去の債券の利息支払いが遅延していたものです。

「2024年12月に満期を迎える債券の30％が元本返済遅延のリスクにさらされており、これは2024年の最初の11か月間に元本返済が遅延する債券の20％の割合よりも高い」とVIS格付けの専門家は指摘した。

VISレーティングは、今後12ヶ月間に住宅不動産セクターで償還を迎える債券は約105兆ドン（約1兆5000億ドン）と予測しており、これは償還を迎える債券総額の45%を占める。このうち、元本返済遅延リスクのある債券は約21兆ドン（約2兆1000億ドン）に上る可能性がある。

2024年11月だけでも、観光・リゾート産業のクリスタルベイ株式会社から延滞金債権が発表され、延滞金の元本総額は4,210億ドンに上った。

VIS Ratingによると、この発行体は2024年11月5日に元本の支払いを遅延しました。その後、この債券の100％を保有する債券保有者（VNDirect）は、支払いを2024年11月30日まで延長することに同意しました。現在、この債券の支払い通知はありません。

しかし、VISレーティングは、この債券はクリスタルベイ合資会社の7,820万株によって担保されており、VNDirectは債券保有者のコンサルタント、引受人、代理人でもあると述べた。

VIS格付けの専門家は、「これらの担保株式は非上場企業の株式であるため、流動性が低いと考えています。さらに、営業キャッシュフローがマイナスで、レバレッジが高く、現金源が限られているという信用力の低さを考えると、同社は引き続き元本・利息の支払い遅延リスクが高いと評価しています」と述べています。

発表によると、この発行者は2024年の最初の6か月で760億VND、2023年の最初の6か月で1,360億VNDの損失を被った。

初回デフォルト債券は下落傾向にある

VIS Ratingは、市場全般の評価として、元本/利息の支払いが初めて遅延した債券が43件、総額23兆2,000億ドン（2024年の11か月間で累積）となり、この数は2023年の元本/利息の支払いが遅延した債券369件、総額144兆3,000億ドンと比較して大幅に減少したと考えています。

その結果、2024年11月末時点の累積延滞率は15.3%で推移しました。エネルギー部門の延滞率は44%と最も高く、住宅不動産部門は延滞債券全体の60%を占めました。

出典: https://tuoitre.vn/nhieu-doanh-nghiep-co-nguy-co-cham-tra-no-trai-phieu-cuoi-nam-20241214180131073.htm