数兆ドンが経済に注入された：専門家がキャッシュフローの「経路」を分析

WiGroupのデータ専門家によれば、過去2年間、特に過去6か月間で信用は大きく増加しており、その主な原動力は不動産および建設セクターだという。

最近、信用が「爆発」したが、お金はどこへ「逃げた」のだろうか？ - 写真：AI描画

この情報は、7月15日夜にWiGroupがVietnambizと共同で開催した経済プログラムで、WiGroup金融経済データ社のジェネラルディレクターであるトラン・ゴック・バウ氏によって言及された。

不動産への信用流入が急増、何を心配すべきか？

トラン・ゴック・バウ氏は、今年上半期に経済成長と信用がともに「爆発的に増加」したと語った。

しかし、依然として多くの懸念が生じています。なぜ経済は順調に成長しているのに人々の消費は増加していないのでしょうか。また、信用は力強く伸びているのに企業が融資を受けるのが依然として困難なのでしょうか。

「経済成長の構成要素を詳しく見てみると、過去4四半期、特に直近の四半期では、経済成長は依然としてFDI産業部門と公共部門（開発投資支出と通常支出）に大きく依存していることがわかる」とバウ氏は分析した。

一方、家計や民間部門を含む経済の残りの部分は実際には回復しておらず、これもまた多くの人々が経済成長の数字と自身の所得増加の間に明確なつながりを感じていない理由である。

トラン・ゴック・バウ氏

バウ氏はまた、2024年初頭から現在に至るまで、生産部門に投入された信用の伸び率がほぼ「停滞」していると指摘した。

貿易、運輸、通信部門への融資も18～19％程度で安定している。

それどころか、信用が消費に注ぎ込まれ、不動産は非常に力強く成長し、何年も記録的な水準に達した。

バウ氏によると、消費が厳しい状況下では、消費者信用が大幅に増加する可能性は低い。そのため、信用の伸びは主に不動産セクターからもたらされる。

「過去2年間、特に過去6ヶ月間の力強い信用の伸びは、明らかに不動産セクターと建設セクターがほぼ全面的に牽引してきました。一方、工業セクターは年間を通して緩やかな成長を維持しています。これは信用フローのミスマッチを反映しており、認識する必要がある点です」とバウ氏は強調しました。

同氏はまた、「過去6ヶ月間および1年間の不動産市場への信用流入に関する懸念は、将来的に不動産価格と銀行システムへのリスクをもたらすだろう。これらは市場の懸念事項だが、政策立案者や経営陣は時として別の戦略を講じることがある」と警告した。

本質的には、ベトナム株式市場に上場する不動産会社の資本構成は、過去最大60%が債券調達によるものでした。現在、この比率はわずか30～40%です。

不動産業界の債券発行残高も、約600兆ドンから100兆ドン以上に減少しました。そのため、債券借入を削減すると、その部分を返済するために銀行から借り入れる必要があるとバウ氏は指摘しました。

資産インフレは加速の兆候を示しているか?

ベトコムバンク・ファンド・マネジメント・カンパニー（VCBF）のリサーチディレクター、グエン・ホアン・リン氏は、成長を牽引する要因をさらに分析し、ベトナムの現在の政策は供給面、特に交通インフラの改善と不動産供給の増加に重点を置いていると述べた。

「しかし、供給はそれに応じた需要によって満たされなければならないことに留意すべきです。経済における需要は人々の長期的な収入に左右され、それは企業の業績が好調で生産とサービスを拡大し、ひいては雇用を増やすかどうかに左右されます」とリン氏は述べた。

また、消費者物価指数によるインフレ率は政府の計画に比べ低いものの、住宅不動産価格を中心に資産インフレが急速に上昇する兆候が見られるとも述べた。

その結果、多くの人が家を必要としているにもかかわらず、購入できない状況に陥っています。不動産価格が上昇すると家賃も上昇し、生活費が上昇し、人々の生活に大きな負担がかかります。

為替レートの影響について、リン氏は、為替レートが過度に上昇するとインフレに影響が出ると述べた。しかし、ベトナムの消費者物価指数の算出において、輸入品のほとんどは石油製品グループにのみ大きな影響を与える。

近年、世界経済の成長鈍化と供給の安定により、原油価格は低水準で推移しています。そのため、これまでのところ、為替レートのインフレへの波及効果はそれほど大きくありません。

ビン・カーン

出典: https://tuoitre.vn/ca-trieu-ti-dong-bom-ra-kinh-te-chuyen-gia-phan-tich-duong-di-dong-tien-20250716101851599.htm